Diálogo con Gu Yanxi: ¿Cómo afectará la tecnología blockchain a la industria de valores?

Resumen

Hora: 10:00, 17 de febrero de 2020

Moderador: Song Jiaji, Decano del Instituto de Investigación Blockchain de Guosheng

Orador: Gu Yanxi (anteriormente subdirector de tecnología de la información de Huatai United Securities, y participó en el desarrollo del sistema de compensación del mercado de comercio de opciones de EE. UU. ENCORE en la Corporación de Compensación de Opciones de EE. UU.)

Tema: ¿Cómo afectará la tecnología blockchain a la industria de valores?

Actas de reunión

PREGUNTA: Recientemente, Li Xiaojia, presidente de la Bolsa de Valores de Hong Kong, dijo que planea introducir la tecnología blockchain en el sistema de liquidación de transacciones hacia el norte. Dijo que las reglas comerciales del mercado internacional de capitales suelen ser T+2, mientras que en China continental es T+0, y planea introducir la tecnología blockchain para coordinar. ¿Cómo se puede utilizar la tecnología blockchain aquí?

R: T+O y T+2 no son realmente una cuestión de blockchain o tecnología, sino una cuestión de reglas comerciales. La liquidación nacional es T + 0, y en el extranjero es T + 2. Si los fondos extranjeros se van a negociar en bolsas nacionales, deben seguir las reglas de T + 0. Usando la analogía de las transacciones en efectivo y las transacciones con tarjeta de crédito, T+0 es equivalente a las transacciones en efectivo, y la transacción se liquida inmediatamente. El comerciante primero debe depositar fondos en la cuenta y pagar directamente en efectivo durante la transacción. T+2 es como una transacción de tarjeta de crédito, que se puede registrar primero, y luego la cámara de compensación le dará al comerciante dos días para completar la liquidación a fin de garantizar que la transacción se pueda liquidar.

La tecnología blockchain que la Bolsa de Valores de Hong Kong planea introducir es un sistema paralelo de compensación y liquidación. El sistema centralizado utiliza la liquidación real en tiempo real en el entorno de producción y, al mismo tiempo, aplica la tecnología blockchain como un sistema paralelo de compensación y liquidación para probar y verificar la usabilidad de la tecnología blockchain.

 P: ¿Por qué la Bolsa de Valores de Hong Kong introdujo esta medida en este momento?

R: La aplicación de la tecnología de contabilidad distribuida blockchain en varias industrias ha recibido una atención generalizada, incluida la industria de valores. La tecnología Blockchain esencialmente respalda la liquidación de transacciones. La aplicación más directa en la industria de valores es la compensación y la liquidación. En la actualidad, son completadas por instituciones de compensación y liquidación. En China, existe la Comisión Reguladora de Valores de China. En el comercio de acciones de EE. UU., hay DTCC, el comercio de opciones tiene OCC. El mayor problema de la institución de compensación y liquidación centralizada es su baja eficiencia y alto costo, porque adopta un sistema de compensación de dos niveles: la institución de compensación centralizada compensa directamente a los miembros compensadores, y estos miembros compensadores suelen ser instituciones financieras de primera clase y corredores minoristas Los clientes se facturan por separado.

Ant Group Digital Technology AIoT Shi Yi: Blockchain + IoT crea un vínculo creíble con el mundo físico: Golden Finance informó que el 23 de junio se llevó a cabo un seminario en línea sobre nueva energía en la cadena. Ant Group Digital Technology AIoT Shi Yi señaló que AntChain ha acumulado una serie de ventajas técnicas de tecnologías confiables, incluida la nube final combinada con confianza en la cadena, privacidad de datos multiplataforma, gestión de identidad distribuida y digitalización de activos físicos. En términos de tecnología y progreso del producto, AntChain trabaja con los clientes para expandir los escenarios de aplicaciones IoT confiables de AntChain.Actualmente, hemos administrado más de 500w de dispositivos en la industria de la nueva energía, con un volumen promedio diario en cadena de 2000w+. Los casos prácticos incluyen: exploración preliminar de la tecnología de anclaje SDK a nivel de vehículo con Chery Commercial Vehicles, darse cuenta de la credibilidad de las fuentes de datos del vehículo, ayudar a mejorar la gestión del ciclo de vida del vehículo y promover la colaboración de alta frecuencia entre las industrias upstream y downstream; a través de la distribución de La investigación y el desarrollo independientes en Wuxi Yingzhen Technology AntChainMaas, un módulo en cadena de confianza profundamente optimizado, está integrado en el nuevo equipo de recopilación de datos de energía, y el inversor de nodo de comunicación central en la nueva escena de energía distribuida está en cadena; AntChain implanta un profundo módulo de cadena de bloques optimizado para el ciclomotor Harbin, datos de conducción, cifrado de batería en la cadena, que proporciona una base de evaluación de control de riesgo confiable para las instituciones financieras. Entre ellos, blockchain + IoT ha creado un vínculo creíble con el mundo físico. En el futuro, AntChain continuará construyendo una tecnología digital creíble de pila completa y construirá conjuntamente una base de colaboración creíble y eficiente para la economía real. [2022/6/23 1:26:32]

La aplicación de la tecnología blockchain permite a los usuarios de transacciones liquidar directamente, lo que no requiere una institución centralizada de compensación y liquidación, y la eficiencia de todo el mercado mejorará en gran medida. Fue entonces cuando todas las industrias discutieron el valor de blockchain en 2016. Valores El consenso formado por primera vez en la industria es aplicar la tecnología blockchain para la compensación y liquidación en el mercado secundario de valores. En ese momento, aparecieron algunas empresas emergentes de alto perfil, como Digital Asset Holdings en los Estados Unidos, SETL en Europa, etc., y recibieron inversiones de muchas instituciones financieras.

El ASX invirtió en la empresa blockchain Digital Asset Holdings, y fue el primero en decidir aplicarlo a su propio sistema de compensación y liquidación a fines de 2017. ASX es uno de los principales intercambios financieros del mundo, y su movimiento ha llamado la atención de otros importantes intercambios financieros de todo el mundo, incluido Hong Kong. Como una bolsa de valores líder en el mundo, la Bolsa de Valores de Hong Kong también presta atención a cómo usar blockchain para mejorar su influencia en las bolsas globales. Es una elección muy correcta y razonable que la Bolsa de Valores de Hong Kong introduzca la tecnología blockchain en el sistema de liquidación y compensación en dirección norte del Shanghai-Hong Kong Stock Connect.

Presidente de la Cámara de Representantes de los EE. UU.: El límite de gastos puede cambiar: Según las noticias del 21 de septiembre, el Presidente de la Cámara de Representantes de los EE. UU. Pelosi dijo que el límite de gastos puede cambiar, con la esperanza de aprobar un proyecto de ley de $ 3.5 billones, pero puede ser equilibrado. La regla del Senado Byrd podría forzar algunos cambios en el proyecto de ley de gastos. [2021/9/21 23:40:18]

P: En los últimos años, hemos visto algunos derivados de criptomonedas lanzados por los principales intercambios. ¿Qué piensa de estas iniciativas?

R: CME, Bakkt y algunas bolsas de valores recientemente establecidas que cumplen con los requisitos ofrecen negociación de derivados de bitcoin. Esto no es particularmente innovador, pero es un nuevo producto de negociación de futuros basado en bitcoin. Como un producto virtual, Bitcoin se utiliza como activo subyacente. El proceso real de transacción y liquidación no ha cambiado. El sistema centralizado de liquidación de transacciones y compensación todavía se usa para completar la transacción y la liquidación. No es más que el reconocimiento institucional de Bitcoin como el activo comercial subyacente.

La aplicación de la tecnología blockchain traerá cambios fundamentales en la industria de valores. Por ejemplo, el negocio de liquidación y compensación mencionado anteriormente es en realidad un cambio en el mercado secundario, reemplazando la institución central de liquidación con una liquidación distribuida entre pares. La tecnología Blockchain también cambiará el proceso comercial del mercado primario.

P: La cadena de bloques está descentralizada, y ahora la bolsa de valores centralizada la adopta. ¿La aplicación de la tecnología descentralizada es de antemano para adaptarse a la tendencia o para revolucionar la propia vida? ¿Hay algún beneficio para ellos?

R: Las instituciones financieras de todo el mundo prestan gran atención a la aplicación de la tecnología. Una vez que aparece una tecnología, definitivamente se promoverá su aplicación. Cualquier institución debe adoptarla en lugar de permanecer en el lado opuesto de los choques tecnológicos. Si usted soporte en la tecnología Lo contrario de eso definitivamente será eliminado por este mercado, y todos han llegado a un consenso muy claro al respecto.

En un entorno de mercado altamente competitivo como el de Estados Unidos, aunque la aplicación de algunas tecnologías afectará sus propios intereses, todavía prestan atención activamente, realizan pruebas y las introducen gradualmente. Para la introducción de la tecnología blockchain, intente garantizar la transición sin problemas del negocio. En primer lugar, debemos garantizar el funcionamiento normal y la rentabilidad del negocio existente, y al mismo tiempo prestar atención a la aplicación y promoción, para que se puede utilizar para mí.

P: Díganos qué impacto tendrá la tecnología blockchain en la industria de valores en general.

R: La tecnología Blockchain traerá cambios fundamentales no solo a la industria de valores, sino también a toda la industria bancaria y financiera. Específico para la industria de valores,

El principal impacto en el mercado secundario: reemplazando la estructura centralizada de compensación y liquidación con tecnología de contabilidad distribuida, será más eficiente, de menor costo y la tasa de utilización de los fondos de los clientes será mayor. Ahora hay muchos mercados comerciales secundarios que admiten transacciones de moneda digital encriptada, y el umbral también es bajo. La circulación de tokens en el mercado secundario está orientada a usuarios globales. Los usuarios minoristas ordinarios tienen más oportunidades de inversión y la liquidez del mercado es mayor. Para recaudadores de fondos Se dice que la recaudación de fondos es más eficiente y también será beneficiosa para el aumento del valor de mercado. En cuanto a los atributos de los productos de financiación financiera, los contratos inteligentes pueden ayudar a introducir más productos de capital de valores y pueden negociar más tipos de activos alternativos, como acciones de fondos de capital privado, etc., aumentando el volumen de transacciones en el mercado secundario.

El principal impacto en el mercado primario: el aumento de ICO (debe señalarse que ICO no cumple), el uso de tokens para recaudar fondos a nivel mundial, canales de financiación más amplios y el capital de riesgo del mercado primario ya no se limita a particulares de alto nivel e inversores institucionales, cualquier usuario minorista puede participar en la inversión. Con base en los puntos anteriores, la tecnología blockchain y los activos digitales encriptados pueden proporcionar mercados primarios y secundarios más efectivos.

Además, la aparición de monedas estables también tendrá un gran impacto en la industria de valores. La moneda estable es un medio de valor estable que circula a escala mundial. El uso de una moneda estable puede hacer que la transacción de acciones y otros productos de capital sea más conveniente. Combinado con el negocio bancario, los usuarios pueden administrar sus propias monedas estables y varios tipos de activos digitales encriptados con un solo cliente, y usar monedas estables para realizar pagos, transferencias y comprar y vender activos digitales encriptados. Entonces, el límite entre la industria bancaria y el industria de valores será menos evidente.

P: ¿Qué piensa de los intercambios descentralizados lanzados por algunos intercambios de criptomonedas?¿Es esta una revolución propia de la industria de la cadena de bloques?

R: Su motivación no es necesariamente ser un intercambio descentralizado. En términos generales, si un intercambio centralizado tiene buenas operaciones e ingresos comerciales, no optará por realizar un intercambio distribuido para dañar sus intereses existentes. El propósito específico y la motivación de cada intercambio son diferentes, por lo que no se pueden generalizar, pero generalmente no tomarán la iniciativa para dañar sus propios intereses y negocios.

P: En la actualidad, todavía existen ciertos cuellos de botella en el desempeño básico subyacente de varias cadenas, incluida la Bolsa de Valores de Hong Kong y otras bolsas para la liquidación de la cadena de bloques.¿Cuál es el estado del desempeño de la tecnología de la cadena de bloques?   

R: Esta pregunta es un malentendido común. La característica más importante de la cadena de bloques no es el rendimiento, sino la garantía de formación de consenso en transacciones de múltiples partes.Los dos son de naturaleza completamente diferente. Una aplicación de proyecto persigue el rendimiento, y un sistema centralizado es suficiente. Si un proyecto de cadena de bloques enfatiza ciegamente el rendimiento, hay problemas en dicha aplicación y no es una aplicación práctica. En la vida actual, existe un fenómeno común de desconfianza mutua en el caso de las transacciones multilaterales, lo que conduce a altos costos de transacción. Por lo tanto, existe una necesidad urgente de un mecanismo de garantía de múltiples partes para garantizar la finalización sin problemas de las transacciones, como como financiación de la cadena de suministro, financiación del consumo, etc. Estos son necesarios Un mecanismo para garantizar la competencia diferenciada bajo la confianza de todas las partes para obtener beneficios comunes y mayores.    

P: El método de liquidación de la cadena de bloques debe involucrar muchos problemas de administración de claves, pero este problema no existe en el sistema centralizado.¿Cómo administrar las claves existentes en el sistema de la cadena de bloques?

R: Con la tecnología de cadena de bloques, todos son responsables de sus propios activos. Si se pierden las llaves o se producen otros problemas, el mayor impacto se produce en los activos personales. En el caso de una bolsa, si la bolsa adopta la tecnología blockchain, los activos no deben tener nada que ver con la bolsa Ahora, en algunos arreglos del sistema nacional de valores, las compañías de valores no tocan los activos de los usuarios, sino que los entregan a un tercero para la custodia en el banco. Cuando la tecnología blockchain se aplica a la gestión y custodia de activos en la industria de valores, cada usuario debe administrar sus propios activos, el intercambio solo es responsable de hacer coincidir las transacciones y no puede tocar los activos del usuario. A menos que exista una agencia fiduciaria de terceros para administrar completamente los activos del usuario, este es el negocio de la agencia fiduciaria o de custodia, que debe ser supervisada por el sistema regulatorio.

P: Independientemente de si es administrado por un custodio o por un particular, al final se convierte en un responsable específico de un activo, es fácil que los individuos entiendan que sus propios activos están a cargo, si es una institución , ¿cómo debe gestionarse y supervisarse?

R: En un entorno regulado, quienes pueden administrar activos para los usuarios deben ser instituciones autorizadas y reguladas, como fideicomisos, bancos con calificaciones de custodia y compañías de custodia de activos. Estas instituciones son responsables de conservar las claves de los activos administrados por los usuarios y toman varias medidas para garantizar que no se pierdan o dañen, incluida la recuperación ante desastres, la administración multipartita y otras medidas.

P: ¿Cuál es el método de ganancias de la empresa que proporciona la tecnología o el sistema de cadena de bloques? ¿Hay algún modelo de ganancias establecido al que se pueda hacer referencia?

R: En la actualidad, las empresas más típicas brindan servicios de custodia de compensación y liquidación para instituciones en la nube a los intercambios, incluido el Australian Exchange.

P: ¿Lo paga la bolsa o los participantes del sistema, es decir, el comprador y el vendedor?, ¿el método de cobro es una tarifa única o una tarifa anual?, ¿existen ejemplos maduros de esto?

R: Esto todavía es muy nuevo y actualmente se está explorando. El ASX aún no se ha lanzado y su modelo comercial aún no se ha determinado. La Bolsa de Valores de Hong Kong también se encuentra en la etapa de prueba ahora, y aún está por verse el modelo comercial real. En general, los servicios técnicos son esencialmente los mismos que los de otras empresas de servicios en la nube y pueden cobrarse según el tráfico o las tarifas anuales de la cuenta.

P: ¿Todavía no hay un método de aplicación establecido?

R: La industria de valores es una industria muy importante y la cadena de bloques aún no ha aterrizado en la industria de valores. El intercambio de activos digitales suizo recientemente establecido en Suiza es una combinación de transacciones y compensación y liquidación. No utiliza un tercero. En cuanto a cómo se dividen el departamento de compensación y el departamento comercial, no está claro, pero debe implementarse. La situación actual de los principales intercambios es así de. Otros aún no han entrado en producción, por lo que el modelo de pago exacto no está claro.

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