Golden Depth丨 "Big Bull" se acerca Cómo el capital de riesgo tradicional puede comprender la estrategia de inversión en cifrado

Jinse Finance Blockchain 22 de febrero Bitcoin nació hace más de 10 años, entonces, ¿cómo será la industria del cifrado dentro de 10 años? Por lo menos, las criptomonedas también pueden integrarse en las cadenas de valor digitales existentes, mientras nacerá un conjunto completamente nuevo de aplicaciones. Con el desarrollo de la industria cada vez más maduro, ¿cómo debería posicionarse el capital de riesgo en la industria del cifrado y cómo deberían comprender la estrategia de inversión en el mercado alcista que se avecina y generar rendimientos superiores para ellos y sus socios limitados?

En términos generales, el capital de riesgo tradicional invierte en función de los fundamentos, pero la industria de las criptomonedas no es lo mismo que el círculo de capital de riesgo tradicional. De hecho, el método de inversión en el campo de las criptomonedas es diferente al de las acciones tradicionales y el capital de riesgo, y su ecosistema es más volátil y dinámico. Los administradores de fondos de capital de riesgo deben reinvertir en función de los atributos originales únicos y las características del mercado del industria del cifrado Considere los principios de inversión y encuentre los mejores empresarios y las oportunidades de inversión más atractivas.

Sin embargo, se espera que el rápido desarrollo de la industria de las criptomonedas se convierta en una parte clave de la infraestructura pública global en los próximos cinco a diez años, e incluso conduzca a una nueva generación de servicios de Internet basados ​​en la web, lo que también brinda a las empresas de capital de riesgo una vislumbrar Gran oportunidad.

El capital de riesgo de capital de riesgo puede centrarse en dos tipos de inversión en cifrado, uno es una red cifrada y el otro es un ecosistema cifrado/infraestructura cifrada.

La red encriptada es algo nuevo, que se puede dividir en inversión de token, inversión de capital e inversión SAFT. Los tokens incluyen tokens de oferta inicial de monedas, tokens vendidos en el mercado secundario y tokens de minería. Equidad Incluye tokens propiedad de empresas y reclamos futuros sobre tokens, SAFT es un acuerdo simple para futuros tokens, y los usuarios pueden intercambiarlos por tokens cuando la red blockchain se conecte.

El ecosistema criptográfico/la infraestructura cifrada se parece al capital de riesgo tradicional. Las inversiones en el ecosistema incluyen la inversión directa en criptomonedas nativas. Las criptomonedas con mejor rendimiento en la última década son Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), Binance Coin (BNB) y proyectos descentralizados. como Chainlink, BAT, OmiseGO, 0x, Tezos, EOS, Cosmos y Polkadot. Además, la infraestructura del ecosistema de mejor rendimiento en la industria de las criptomonedas son principalmente las empresas de intercambio y análisis de cadenas de bloques, como Coinbase, Kraken, Chainalysis y CryptoFacilities.  

Nansen: el 64 % del ETH en stake está controlado por 5 entidades: el 12 de septiembre, el nuevo informe de Nansen profundiza en la distribución del ETH en stake, sus respectivos titulares y las posibles consecuencias a medida que se avecina la fusión. El informe destaca que más del 11 % de todo el ETH circulante está en juego, de los cuales el 65 % son líquidos y el 35 % no líquidos. En total, hay validadores de 426,000 y depositantes de aproximadamente 80,000, y el informe también destaca que ciertas entidades controlan una parte significativa de ETH apostado.

Tres importantes intercambios de criptomonedas representan casi el 30% de ETH apostado, a saber, Coinbase, Kraken y Binance. El mayor proveedor de staking de Merge, Lido DAO, representa la mayor cantidad de ETH apostado, con una participación del 31 %, y el validador no stake que ocupa el segundo lugar posee el 23 % de ETH apostado. [2022/9/12 13:24:36]

Vale la pena mencionar que la mayoría de las principales transacciones de criptoinversión del mundo provienen de Silicon Valley, Nueva York, Londres, Berlín, París, Tel Aviv y Singapur. Si los capitalistas de riesgo quieren obtener un alto retorno de la inversión en la industria de las criptomonedas, deben participar en esos financiamientos más pequeños en etapas iniciales. industria de la criptografía A una inversión a gran escala de más de 10 millones de dólares estadounidenses, después de todo, toda la industria aún se encuentra en la etapa inicial, por lo que la escala de inversión es relativamente pequeña.

1. La Ley de Asesores de Inversiones de 1940

En esta etapa, los capitalistas de riesgo de EE. UU. básicamente están “aprovechando” las reglas regulatorias del Asesor de informes exentos (ERA) en virtud de la Ley de asesores de inversiones de 1940 (Regla 203 (l)-1) para las exenciones de asesores de fondos de capital de riesgo (Regla 203 (l)- 1). En virtud de la cláusula de exención, las empresas de capital de riesgo no tienen que implementar una supervisión estricta de las inversiones, la divulgación de información ni soportar los costos de gestión administrativa, pero las actividades de inversión deben limitarse a los inversores institucionales y las personas físicas de alto poder adquisitivo. El ejemplo más típico aquí es a16z, que previamente anunció que reorganizará su asesor de inversiones registrado (RIA) para evitar más del 20% en línea y brindar más flexibilidad para inversiones posteriores en el campo de las criptomonedas, pero esto Puede haber supervisión regulatoria adicional costos bajo el marco, y el costo anual de cumplimiento puede ser ocho veces mayor.

2. "Exención de asesor de fondos privados" y "Exención de administrador de fondos extranjeros"

La Exención del Asesor de Fondos Privados (Regla 203(m)-1) se aplica a los administradores de fondos pequeños con menos de $150 millones en activos totales bajo administración, y la Exención del Administrador de Fondos Extranjeros (Sección 202(a)(30)) se aplica al fondo en el Extranjero instituciones de gestión que operan en los Estados Unidos con activos de menos de US$25 millones. En esta etapa, los reguladores, incluida la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) de EE. UU., no han proporcionado un marco regulatorio claro para la industria del cifrado, lo que lleva a muchos fondos de cifrado a esperar transferir su negocio a otros reguladores. regímenes que son más claros, jurisdicciones más amigables con las criptomonedas.  

3. Regulación D

Regulación D (Regulación D): Promulgada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) e implementada en 1982, también se la conoce como el "puerto seguro" (safe harbour). Existen regulaciones detalladas sobre varios comportamientos y calificaciones en el proceso de colocación privada, como no solicitación o publicidad general; el emisor debe tener un cuidado razonable para asegurarse de que el comprador de los valores no sea un "suscriptor"; el emisor Dentro de los 15 días de la primera venta de valores, un aviso de emisión de Formulario D, etc. debe informarse a la Comisión de Bolsa y Valores, y los valores emitidos de conformidad con esta regulación pueden estar exentos del registro en virtud de la Ley de Valores de 1933.

Bajo este marco regulatorio, dividimos las instituciones de capital de riesgo en tres tipos para el análisis: fondos de criptomonedas en etapa inicial, fondos de inversión a largo plazo y socios limitados de capital de riesgo.

(1) La mayoría de los primeros fondos de criptomonedas eligieron el modelo de fondo de cobertura para eludir las limitaciones de inversión, y también siguieron los fondos 3(c)(1) de la Regulación D bajo la Sección 4(a)(2) de la Ley de Valores de 1940 y los fondos 3(c)(7) requieren para operar, y luego realizar algunas inversiones de "tipo de capital de riesgo" fuera de la estructura del fondo de cobertura a través de una cuenta de bolsillo lateral (side pocket);

(2) Los administradores de fondos que invierten en fundamentos a largo plazo en tecnología temprana son más adecuados para estructuras de capital de riesgo cerrado en la industria del cifrado. Desde la perspectiva de las tarifas, el capital de riesgo cerrado elimina la complejidad de la gestión de la cartera y la liquidez, y puede reducir la presión sobre los administradores de fondos para desplegar capital rápidamente;

(3) Los socios limitados de capital de riesgo no son adecuados para la inversión de capital de riesgo cerrado, pero deben intentar una actitud de inversión más abierta.

Los activos cifrados se refieren a la moneda nativa que se ejecuta en la red cifrada. Estos tokens de cadena de bloques son muy importantes para garantizar el funcionamiento completo de la red. Una vez que la red se pone en producción, estos activos se pueden intercambiar. Aunque la red encriptada continúa desarrollándose y la escala de los usuarios de la red cambia, los precios de los activos encriptados correspondientes también fluctuarán mucho.

Bajo esta premisa, los administradores de fondos de inversión encriptados pueden no ser capaces de aplicar el concepto de ciclo de inversión tradicional, porque la vida útil de los fondos tradicionales es muy pobre y algunos pueden llegar a los 5, 7 o incluso 10 años. Pero al mismo tiempo, el capital de riesgo debe dar suficiente tiempo para que los proyectos criptográficos se desarrollen y crezcan. Por ejemplo, Bitcoin tardó hasta 10 años en desarrollarse hasta su escala actual. Por lo tanto, sobre el tema del ciclo de retorno de la inversión de criptomonedas, podría ser hora de que los capitalistas de riesgo piensen detenidamente y echen un segundo vistazo. De hecho, dado que el ciclo de retorno de la criptoinversión no es tan largo como el del capital riesgo tradicional, los gestores de fondos pueden haber obtenido el rendimiento esperado en los primeros años, pero en realidad no devolverán los fondos a los inversores individuales a tiempo. , pero considerará reinvertir.

A diferencia del capital de riesgo tradicional, incluso si los activos encriptados se incluyen con éxito en el intercambio de criptomonedas, no significa que se haya obtenido suficiente liquidez. Los factores que afectan la liquidez de las criptomonedas incluyen la transacción, el margen y el monto de la orden, y el precio puede ser solo uno de los factores de liquidez, por lo que descubrirá que incluso si el precio de cierta criptomoneda aumenta, no significa que su liquidez será menor. mejorado. Por lo tanto, incluso cuando la liquidez parece ser buena, los capitalistas de riesgo aún deben prestar atención a los siguientes tres problemas al invertir en criptomonedas:

1. ¿Debe reequilibrar su cartera periódicamente?

2. ¿Se deben vender posiciones en redes de bajo rendimiento y concentrar los fondos en criptoactivos de mejor rendimiento?

3. ¿Deben tratarse razonablemente la inversión de reserva y la inversión de recuperación?

Debido al rápido desarrollo de la industria de las criptomonedas en los últimos años, el capital de riesgo también cambiará en consecuencia. Hemos visto el surgimiento de nuevos métodos de financiación, como las finanzas descentralizadas, las ofertas iniciales de monedas y las IEO, por lo que el capital de riesgo también necesita renovarse. como inviertes

Además de brindar ayuda, como la creación de redes y el apoyo financiero, los capitalistas de riesgo tradicionales también pueden brindar muchos apoyos adicionales a sus carteras, que incluyen:

1. Derecho: normativa y apoyo al cumplimiento;

2. Tecnología: auditoría de seguridad de contrato inteligente, revisión de código;

3. Economía: diseño económico encriptado, mecanismo de distribución de fichas;

4. Finanzas: gestión de tesorería, socios de transacciones extrabursátiles (OTC);

5. Desarrollo de negocios: establecer conexiones con bolsas u otros proyectos para lograr sinergias potenciales;

6. Marketing: contratación de desarrolladores, gestión comunitaria, relaciones públicas;

7. Recursos humanos: gestión de equipos, selección, formación de directivos.

Durante los últimos veinticuatro meses, hemos visto cómo la industria de las criptomonedas ha evolucionado de manera espectacular y se espera que este ritmo de cambio continúe.

Parte de este artículo está compilado de The Block

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