Lectura recomendada de oro|Experimento de inflación de Stellar: del gasto de inflación al flujo de fondos

Cada blockchain tiene su propio plan de emisión de divisas.

Algunas cadenas de bloques codifican el plan de lanzamiento completo en el protocolo, como Bitcoin, por lo que su suministro final a menudo es imposible de cambiar porque todos tienen un consenso social. La cadena de bloques de Bitcoin emite nueva moneda mediante la distribución de recompensas a los mineros que excavaron bloque por bloque; además, la recompensa del bloque se reducirá a la mitad de acuerdo con el plan predeterminado; se espera que la próxima reducción a la mitad sea el 11 de 20203.

Los planes de emisión de divisas de algunas otras cadenas de bloques no son tan monolíticos y pueden cambiar. El plan de distribución de Ethereum se ha ajustado varias veces desde 2017, siendo la más reciente la reducción de la recompensa por bloque de 3ETH a 2ETH.

Cada vez que se emite dinero nuevo, la oferta monetaria se infla (de ahí el nombre de "inflación" de este proceso). La inflación (al menos en teoría) diluirá el valor de las existencias de dinero a menos que se queme una cantidad igual de las existencias que la moneda recién emitida.

En las cadenas de bloques de Bitcoin y Ethereum, las monedas recién emitidas se utilizan para recompensar a los mineros (es decir, las personas que continúan con la cadena de bloques para el protocolo). Pero, de hecho, la moneda recién emitida también se puede distribuir para otros fines. Algunas cadenas de bloques, como Stellar, reservan una parte de la moneda acuñada para una fundación formal dedicada al desarrollo de protocolos. Por ejemplo, Stellar Development Foundation (SDF) es una organización sin fines de lucro dedicada a apoyar el desarrollo y crecimiento de Stellar blockchain.

El plan de inflación para la cadena de bloques Stellar ha sido mantener una tasa de inflación del 1% anual desde que se activó la red Stellar en 2014 a la versión 12 del protocolo. Todo el proceso es así: cada cuenta de Stellar puede designar una dirección de "atribución de inflación", y cuanto más luman (XLM) tenga la cuenta designada, más votos obtendrá la dirección de atribución de inflación. La votación se realiza cada dos semanas, y cada dirección de atribución de inflación respaldada por el 0,05 % de la oferta total de divisas puede obtener una parte del fondo común de inflación, y la cantidad es proporcional a la moneda total de cada dirección de origen que respalda la dirección de atribución de inflación; cualquier los fondos no distribuidos se distribuirán durante la semana siguiente. Tenga en cuenta que todas las direcciones se pueden designar como direcciones de otorgamiento de inflación, pero solo aquellas direcciones de otorgamiento que estén respaldadas por al menos el 0.05% del suministro total de monedas serán elegibles para monedas recién emitidas.

Además de las monedas recién emitidas, las tarifas de transacción también se distribuirán de esta manera. Sin embargo, en comparación con la cantidad de inflación, la tarifa de transacción es solo una pequeña fracción.

El 30 de septiembre de 2019, después de años de discusión comunitaria, SDF anunció que se abandonaría este esquema de inflación monetaria. Este cambio de protocolo finalizará el 28 de octubre de 2019.

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En esta publicación, usaremos datos en cadena para comprender este esquema de inflación, ver por qué se abandonó y, finalmente, evaluaremos su impacto en las métricas en cadena de Stellar.

Ideal vs Realidad

En un correo electrónico a la lista de correo de desarrolladores de Stellar, Jeb McCaleb (cofundador de Stellar) enumeró dos razones para usar el esquema de inflación actual:

1. Respuesta a la crítica de algunas personas de que "las criptomonedas siempre son deflación"

2. Para "dar a las personas un incentivo para cooperar y determinar la distribución de las recompensas en bloque"

Jeb también explicó: "Cualquier inequidad y problema que acompañó la distribución inicial en los primeros días se volverá cada vez menos importante con el tiempo y desaparecerá".

Pero la realidad es todo lo contrario.

En esta publicación de blog que anuncia el abandono de este enfoque, SDF explicó que la moneda recién emitida, que se supone que ayudará a "apoyar el desarrollo y el crecimiento de todo el ecosistema", a menudo es reclamada por personas que no son muy activas en el desarrollo. trabaja. Esto se debe a que las personas agrupan sus fondos (formando un "grupo de inflación"), permiten que una determinada dirección de adquisición cruce el umbral del 0,05% y la distribuyen después de recibir la recompensa.

Resumen del gasto por inflación

En los casi cuatro años que lleva funcionando este mecanismo de inflación (octubre de 2015 a octubre de 2019), el mecanismo se ha ejecutado 280 veces, y solo 23 destinatarios han repartido 5.482 millones de XLM.

Es posible que los observadores astutos se hayan dado cuenta de que la cantidad de veces que se ejecutó el mecanismo de inflación (280 veces) fue mayor que la cantidad de semanas en el proceso (solo 212 semanas en 4 años).

Esto se debe a que la inflación no comenzó cuando se lanzó la actual red Stellar (30 de septiembre de 2015), sino que antes, el 1 de julio de 2014, cuando se lanzó la primera red Stellar pública comenzó a ejecutarse.

Participantes

En la lista de beneficiarios de la inflación, podemos distinguir cuatro tipos utilizando información disponible públicamente:

La dirección de la Fundación Stellar Development

Dirección de intercambio

Dirección del grupo de inflación

Direcciones desconocidas (superpoderes desconocidos, etc.)

Los pools de inflación son una forma para que los pequeños inversores minoristas (que no pueden alcanzar el umbral del 0,05 % por sí solos, unos 50 millones de XLM, o unos 2,5 millones de dólares a precios actuales) obtengan ingresos de la inflación. Siempre que los usuarios especifiquen el grupo de inflación como la dirección de ingresos, pueden recibir dividendos semanales de acuerdo con su participación en los fondos.

Luego, los intercambios también comenzaron a involucrarse, ¡con Binance y Poloniex incluso distribuyendo ganancias inflacionarias a sus usuarios de XLM!

Un total de 1.087.306 cuentas tenían direcciones asignadas, lo que significa que solo el 18,3% de las direcciones participaban en la inflación antes de que finalizara el mecanismo de inflación. Aunque el número no es grande, su moneda representa una gran proporción de la oferta total, porque participan muchos de los grandes jugadores más grandes. Solo una pequeña fracción de las cuentas (6,6 %) votó alguna vez por direcciones que nunca alcanzaron el umbral del 0,05 %.

Echemos un vistazo a los dos grupos de inflación con los mayores rendimientos (grupos de Lumenaut y XLM), podemos ver cuántas cuentas participaron en el grupo de ingresos (y recibieron los ingresos) y varios momentos clave: cuándo finaliza el mecanismo de inflación ( 2019 finales de octubre) y el cambio de política de usuario de Lumenaut (abril de 2019, desde entonces solo pagan a los usuarios con al menos 100 XLM en su cuenta.

Esto significa que aunque hay millones de cuentas en la cadena de bloques de Stellar, solo hay decenas de miles de ganancias de inflación de forma regular (lo que no sorprende si se tiene en cuenta que solo el 18,3 % de las cuentas alguna vez tuvo una dirección de adquisición).

Flujo de fondos

Juntando esta información, producimos el siguiente gráfico que refleja el flujo de monedas adicionales:

Se puede ver que la gran mayoría (98%) de la moneda inflacionaria fluye hacia SDF. Hay dos razones para esto:

El SDF controla el 80% de la oferta monetaria y tiene el potencial de designarse a sí mismo como el atribuidor de inflación.

Nunca estuvieron ausentes del proceso de inflación.

Debido a que Stellar se hizo famoso en 2017, SDF tiene un período de creación de dos años y es casi el único beneficiario de la inflación.

Además, solo una pequeña parte de los fondos (834k XLM, o $41k a los precios actuales) se destinó directamente a proyectos comunitarios (es decir, logró la intención original de inflación) (no está claro cómo usaron los fondos esas direcciones desconocidas). Entonces, debido a que el SDF controla el 80% de la oferta monetaria total y toma el 98% del dinero adicional, la inflación en realidad exacerba la desigualdad. Desde noviembre de 2019, Stellar Development Foundation ha asignado 340 millones de XLM (~$16,7 millones) para el desarrollo de un total de ~30 mil millones de XLM aprobados.

Impacto en las métricas de red

El impacto del proceso de inflación se puede ver observando la actividad que rodea al token nativo de Stellar (XLM).

Habrá un pico de recolección una vez por semana. Este es el pool de inflación que distribuye los ingresos a los usuarios. La inflación estelar es un ejemplo perfecto: los datos de la red deben interpretarse en un contexto específico de la propia red.

Además de observar la actividad de recepción diariamente, mirar las direcciones de recepción activas de Stellar (la cantidad de direcciones que recibieron XLM al menos una vez durante el período de observación de una semana) semanalmente puede suavizar aún más el impacto de la emisión irregular.

Como tal, podemos ver que ha caído a nuevos mínimos de varios meses:

Más allá de las matemáticas

La publicación de blog de SDF que anuncia que cancelarán las notificaciones y, tan pronto como sea posible, publicarán sus planes para deshacerse de sus tenencias de XLM, que también incluyen 5.400 millones de XLM de la inflación.

De hecho, SDF quemó 5 000 millones de XLM de los fondos operativos y otros 5 000 millones de XLM de fondos tokenizados para su distribución a los pocos días de la operación de detención de la inflación, lo que elevó el suministro actual a exactamente 50 000 millones de XLM, 20 millones de los cuales no están bajo SDF. control.

Al final, de las decenas de millones de XLM (durante los últimos cinco años de inflación) que fluyeron hacia los intercambios y los titulares de XLM, solo una pequeña fracción logró su propósito original: ayudar a los proyectos comunitarios.

El historial de inflación de Stellar es un experimento económico muy interesante. El análisis de este experimento también está estrechamente relacionado con temas candentes recientes, como el efecto Cantillon. También nos dice que cada red tiene sus propias particularidades, que deben tenerse en cuenta para comprender mejor las actividades en la red.

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