Interpretación del gran café: el impacto y el valor de la "Propuesta de Token Safe Harbor" del Comisionado de la SEC

El 6 de febrero de 2020, Hester Peirce, miembro de la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (en lo sucesivo, SEC), pronunció un discurso de apertura titulado "Funcionamiento en vacío: una propuesta para llenar el vacío entre la regulación y la descentralización" en el International Blockchain Conferencia celebrada en Chicago Discurso y presentación de la "Propuesta de Token Safe Harbor". La propuesta proporciona un período de amortiguación de tres años para los equipos de proyectos descentralizados. Siempre que cumplan con los requisitos pertinentes de la propuesta Token Safe Harbor, se espera que estén exentos por un período de tres años. Durante este período, pueden usar Token para financiación Aunque la "Propuesta de Token Safe Harbor" no se ha aprobado oficialmente, ha atraído mucha atención y discusión en la industria. El 23 de febrero, ZeroOne Finance, ZeroOne Think Tank, Digital Assets Research Institute y Token Thinking Lab realizaron conjuntamente un seminario a puertas cerradas sobre el tema "Interpretación del impacto de la propuesta Token Safe Harbor". proyectos descentralizados, el ecosistema DeFi y toda la industria con ejecutivos de negocios. Zhu Jiaming, presidente del Comité Académico y Técnico del Instituto de Investigación de Activos Digitales, Meng Yan, vicepresidente del Instituto de Investigación de Activos Digitales y fundador de Token Thinking Lab, Yang Jinyan, asistente del presidente del Grupo Huobi, doctor en derecho, Dai Shichao, CEO de DeFi Labs Founder Cypher Jump, Wu Hao, socio gerente de DKB FUND Wudaokou Blockchain Fund, y Wang Wei, socio de Beijing Zhide Law Firm, y otros invitados dieron discursos de apertura en las actividades de campo. El siguiente es un resumen de las opiniones de los invitados en el seminario a puerta cerrada: Meng Yan: La propuesta de Token Safe Harbor es un "paso crítico" para la supervisión del cifrado Meng Yan, vicepresidente del Instituto de Investigación de Activos Digitales y fundador de Token Thinking Lab, presentó los antecedentes de la propuesta Token Safe Harbor y el contenido específico de la propuesta. Meng Yan primero afirmó el valor de la propuesta de puerto seguro de Token y cree que esta propuesta es "un paso clave" y "reinicia ICO de alguna forma". La propuesta para el puerto seguro de Token es la Sra. Hester Peirce, miembro de la SEC. Meng Yan recordó que, aunque la propuesta es muy valiosa, el propio Peirce también es muy persistente en la propuesta y en la industria de la innovación del cifrado, pero debemos mantener la calma cuando la SEC aún no ha aprobado formalmente la propuesta. ¿Por qué Peirce consideraría proponer una solución de puerto seguro Token? Esto se debe a que, como regulador, Peirce ha visto la actitud hostil de las reglas regulatorias actuales hacia el sistema de red descentralizado, y cree que si continúa desarrollándose así, dañará los intereses a largo plazo de la economía estadounidense. Las empresas tradicionales pueden desarrollar su negocio primero y luego emitir acciones y bonos para financiamiento, pero la red descentralizada necesita emitir Token primero, para que el sistema de Token pueda funcionar bien, para que la red descentralizada pueda desarrollarse rápidamente, formando así una escala de red. efecto. Pero en las circunstancias actuales, el token emitido por la red descentralizada debe pasar la prueba de Howey. Para las empresas de criptomonedas que todavía están trabajando duro pero que aún no han construido una red funcional o una red descentralizada, es difícil pasar la prueba de Howey. Una vez que la prueba de Howey determina que el Token que emite es un valor, el emisor será castigado severamente por la ley. Peirce cree que hay dos problemas con la prueba de Howey: primero, es difícil definir la relación entre el comportamiento de inversión y el token, incluso si el contrato de venta de tokens es un contrato de inversión, el token objeto del contrato puede no tener las características de valores; segundo, no debe ser La naturaleza del Token se juzga por la voluntad subjetiva del inversionista. No se puede juzgar que la naturaleza del Token es un valor porque el comprador compra el Token con fines de lucro o el vendedor lo usa para publicidad y ventas para valores. La supervisión no debe expandir ciegamente el poder, sino pensar siempre en dónde están los límites del poder regulatorio. Citando el discurso de Peirce, Meng Yan presentó seis métodos para que las empresas de criptomonedas se enfrenten a la supervisión de la SEC de EE. UU. y señaló sus defectos: el primero es evitar convertirse en valores, solo publicar libros blancos, abrir códigos fuente y desenterrar el bloque de génesis, y luego, resignarse al destino y esperar a que los usuarios crezcan orgánicamente es un enfoque muy pasivo con pocas posibilidades de éxito; el segundo es emitir en secreto con una mentalidad de chiripa, que es muy arriesgado, y una vez atrapado, básicamente será criminalizado; el la tercera es que las nuevas empresas pasen el registro RegD, dentro del alcance de sus restricciones, pueden estar exentas de registrar y emitir valores con la SEC, pero las restricciones de RegD sobre inversores calificados y liquidez hacen que esta opción no sea atractiva para los equipos de proyecto; la cuarta es similar al tercero, a través de RegA Recaudación de fondos no públicos de acuerdo con las reglas, pero esta vía no solo es costosa, sino que también se deben registrar y circular tokens entre las instituciones autorizadas, lo que es contrario a las características del sistema descentralizado; el quinto es ir al extranjero, es decir, hacer negocios fuera de los EE. UU. Pero es difícil garantizar que el negocio no tenga nada que ver con los EE. UU. y, a la larga, los EE. UU. perderán importantes oportunidades de desarrollo económico; sexto es obtener el registro o la exención del registro, pero a través de la carta de no objeción de la SEC, se obtiene la exención del registro, pero este enfoque no es un sistema, sino una discusión caso por caso, y depende de la SEC tome lo que pueda y quien tenga una buena relación con la SEC puede quedar exento, lo que envía una mala señal al mercado. Ripple: La SEC no informó a los participantes del mercado que consideraba a XRP como un valor: Ripple dijo en una nueva presentación hecha pública el jueves por la noche que los participantes del mercado, incluidas las plataformas de comercio de criptomonedas, discutieron el estado de la criptomoneda con la SEC de EE. UU. antes de hacerlo público. durante el cual la SEC no le dijo a la plataforma de criptocomercio que consideraba a XRP como un valor. Además, Ripple declaró que XRP no es un valor y que vender XRP en los últimos ocho años no ha violado la ley federal. (Coindesk) [2021/3/5 18:19:06] La propuesta de Token Safe Harbor es proporcionar a las empresas innovadoras de cifrado un canal de exención para la emisión de tokens. Pero para ser claros, la propuesta de Token Safe Harbor no es una ley del Congreso de los EE. UU., e incluso si la SEC la aprueba, es solo una regulación. La propuesta de Peirce tiene dos objetivos, uno es proteger a los inversores y el otro es proporcionar políticas flexibles para el desarrollo innovador. El contenido principal de la propuesta Token Safe Harbor es otorgar al equipo de desarrollo inicial un período de tres años, durante este período, siempre que el equipo cumpla con las condiciones, puede obtener la exención de los requisitos de registro de la Ley Federal de Valores. , desarrollar una red funcional o descentralizada, mejorar la participación de los usuarios. En términos sencillos, es proporcionar un período de amortiguación de tres años para el equipo del proyecto. Siempre que el proyecto cumpla con los requisitos del puerto seguro de Token, estará exento por un período de tres años y se puede financiar a través de Token. Los requisitos aquí incluyen principalmente cinco elementos: 1. El equipo del proyecto inicial debe tener buenas intenciones, planificar razonablemente y hacer los esfuerzos apropiados, y esforzarse para que la red descentralizada alcance un estado maduro y utilizable dentro de los tres años. Dentro de los tres años, el proyecto puede vender tokens para financiamiento y no distingue específicamente si los tokens tienen atributos de valores. Después de tres años, se debe demostrar que el token es un pase funcional que no tiene atributos de valores. 2. Divulgar la información del proyecto en una red pública de libre acceso, en la que se debe divulgar el código fuente y los registros de transacciones de Token. Además, también se debe divulgar información como el mecanismo de consenso, el mecanismo de gobernanza, el plan de desarrollo, el número de emisiones, el número de tokens en poder de los miembros del equipo y los cambios en los eventos importantes 3. La emisión, recolección y venta de tokens debe basarse en promover el desarrollo de la red y aumentar la participación de los usuarios 4. El equipo del proyecto debe tener buenas intenciones y hacer los esfuerzos adecuados para proporcionar liquidez a los usuarios, lo que significa crear un mercado secundario e inyectarle liquidez 5. El equipo del proyecto debe publicar un público creíble declaración en el sistema de base de datos EDGAR de la SEC. Peirce también les recordó a todos que no consideren el puerto seguro de Token como un "paraguas" para el fraude. Siempre que la SEC identifique a alguien en el equipo de emisión de tokens como un mal actor, es imposible que los proyectos en los que participa ingresen al puerto seguro; en segundo lugar, si la propuesta de puerto seguro del token se aprueba en el futuro, puede convertirse en el artículo 195 de la ley reguladora federal, que reemplaza a los valores. Sin embargo, las regulaciones antifraude de cada estado no se invalidarán, y varios departamentos reguladores aún pueden realizar la supervisión antifraude en el proyecto. Después de compartir el contenido de Peirce sobre la propuesta Token Safe Harbor, Meng Yan presentó algunos detalles de la entrevista de Peirce con Forbes, incluido el proceso desde la propuesta hasta las regulaciones. Según Peirce, después de que se presenta la propuesta, es necesario recopilar las opiniones públicas; luego, la propuesta se presenta formalmente en el comité de cinco miembros de la SEC y, si se aprueba, formará una propuesta del comité; luego entrará el periodo de publicidad para recibir sugerencias del público, el cual entrará en vigor luego de la mayor retroalimentación y revisiones necesarias. Parece que los reguladores estadounidenses tienen un conjunto de reglas para comunicarse con el sector privado y la industria. Yang Jinyan: Enfrentar la particularidad de la cadena de bloques descentralizada es la tendencia general de la regulación global Como reconocido experto legal en la industria, el Dr. Yang Jinyan, asistente del presidente del Grupo Huobi, compartió su comprensión del "Token Safe Harbor". Propuesta" y pensamiento de la industria. Yang Jinyan señaló que la propuesta de Peirce se centra en equilibrar la relación entre el apoyo a la innovación y la protección de los inversores y, al tiempo que otorga a los proyectos descentralizados un "tratamiento de puerto seguro", impone obligaciones de divulgación para promover la protección de los inversores a través de la apertura. Anteriormente, la supervisión en los Estados Unidos era demasiado estricta. Tomando la emisión de tokens como ejemplo, la SEC aplicó casi estrictamente la "Prueba de Howey" para identificar la emisión de tokens como valores. Este enfoque no tiene en cuenta las características especiales de los proyectos de blockchain descentralizados, lo que ha perjudicado el desarrollo de proyectos de blockchain relacionados en los Estados Unidos e incluso en toda la industria. Por el contrario, Singapur ha adoptado regulaciones relativamente flexibles sobre la emisión de tokens para proyectos de cadenas de bloques, y Japón también introdujo políticas relevantes en el otoño de 2019 para permitir la emisión de tokens para proyectos de cadenas de bloques. En este contexto, se puede decir que el cambio en la actitud regulatoria de los reguladores de EE. UU. es el resultado inevitable de la competencia industrial global.La industria de la cadena de bloques tiene un impacto positivo. La propuesta de Peirce reconoce la particularidad de los proyectos de cadena de bloques descentralizados, reconoce la necesidad de tokens en tales proyectos y también se da cuenta de la aplicación rígida de la "Prueba de Howey" para llevar la emisión de tokens a la regulación de valores. Pero su propuesta tiene ciertas limitaciones. La principal diferencia entre los proyectos de blockchain descentralizados y los proyectos tradicionales radica no solo en la emisión de tokens, sino que, más profundamente, su particularidad radica en el hecho de que un proyecto que aún está en pañales ha sido recaudado públicamente y comercializado a nivel mundial, y puede haber ninguna entidad centralizada responsable del proyecto. La propuesta de Peirce se centra en la supervisión del proceso de recaudación de fondos y la prevención del fraude por parte del equipo de puesta en marcha del proyecto, y no cubre temas más profundos, tales como cómo supervisar la implementación negativa de la planificación del proyecto por parte de la parte del proyecto después de la recaudación de fondos, y protección del inversor después de problemas de desarrollo de proyectos fallidos, cómo supervisar la participación comunitaria de proyectos descentralizados, cómo supervisar la recaudación de fondos global y la circulación global de proyectos, etc. Por supuesto, esto no afecta la importancia de la promoción positiva de la propuesta de Peirce para la industria. Yang Jinyan dijo que los cambios en la actitud regulatoria de los Estados Unidos, la política positiva de emisión de tokens de Japón y el sistema de cadena de bloques flexible de Singapur reflejan hasta cierto punto la feroz competencia entre los países para apoderarse de las alturas dominantes de la industria de la cadena de bloques. Lo que tienen en común es que se enfrentan a las características monetarias de los proyectos de cadena de bloques e introducen políticas adecuadas para el desarrollo de la industria sobre la base del estudio de la particularidad de dichos proyectos y protegen a los inversores mientras apoyan la innovación. El 24 de octubre de 2019, el máximo liderazgo de mi país elevó la tecnología blockchain a un nivel de desarrollo muy importante. La cadena de alianzas ha dado paso a un buen entorno político en mi país, pero la actitud regulatoria de mi país hacia las cadenas públicas y los proyectos descentralizados permanece inmóvil. No bastante claro. Deberíamos enfrentar la brecha de políticas en este campo, no solo prestar atención al desarrollo de la cadena de alianzas, sino también proporcionar más apoyo de políticas para la cadena pública y los proyectos descentralizados. Wang Wei: La propuesta de Token Safe Harbor ha brindado una buena idea a los reguladores chinos. Wang Wei, socio del bufete de abogados Beijing Zhide, cree que la propuesta de Token Safe Harbor es esencial para la regulación de los reguladores de valores globales, cadenas de bloques globales y activos digitales. Las organizaciones tienen una muy buena referencia. Señaló que el pensamiento regulatorio que se muestra en la propuesta es muy singular e innovador. Si se puede implementar, el plan de puerto seguro resolverá de manera efectiva muchos riesgos que han sido criticados por ICO antes, como la moneda aérea, el fraude, la emisión ilegal, divulgación, comercio Espere. Después del pensamiento regulatorio del proponente y las sugerencias de la comunidad, es posible eventualmente producir un mecanismo nuevo y benigno que pueda promover el desarrollo de industrias innovadoras. Wang Wei dijo que Beijing y otros lugares en China han propuesto construir un entorno limitado regulatorio de tecnología financiera, pero no hay muchas acciones de seguimiento. En opinión de Wang Wei, considerando la competencia entre China y los Estados Unidos en muchos campos, solo el pensamiento regulatorio de los EE. UU. puede realmente servir como referencia y promover la regulación de China, porque otros países no son comparables en tamaño e importancia a los EE. UU. que. Señaló además que la razón por la cual los reguladores de China han estado adoptando una situación de alta presión para las ICO y la moneda digital es que, por un lado, el país es realmente caótico y, por otro lado, los reguladores chinos también están analizando cómo Estados Unidos lleva a cabo la regulación, porque el presidente de la SEC, Jay Clayton, siempre ha tenido una visión estrictamente negativa de las ICO. La propuesta de puerto seguro de Token será una referencia muy importante y una referencia para que los reguladores de China consideren sus propias innovaciones regulatorias, porque desde cierta perspectiva, los reguladores de valores en los principales países del mundo tienen un valor común, como promover la formación de capital, proteger a los inversores. . Por lo tanto, la propuesta de puerto seguro de Token es una muy buena idea regulatoria para los reguladores chinos. Al mismo tiempo, Wang Wei también señaló que la propuesta de puerto seguro de Token no es una buena noticia subversiva para la cadena pública blockchain actual de China a corto plazo, pero a largo plazo tendrá un impacto negativo en la supervisión del futuro de China. industria blockchain Propulsión muy grande. Dai Shichao: Promover la innovación de defi y aumentar la competencia en el mercado chino-estadounidense Dai Shichao, CEO de DeFi Labs Founder Cypher Jump, compartió sobre el tema "la situación actual de DeFi y el impacto relacionado con la propuesta". Después de un análisis detallado de la naturaleza de los productos DeFi y las necesidades de los usuarios, Dai Shichao señaló que, en términos de innovación, el desarrollo de DeFi ha cambiado de copiar completamente el juego financiero tradicional a algunas especies nuevas basadas en las características de la propia cadena de bloques. Al mismo tiempo, estas nuevas especies son en realidad Hay pros y contras. Dai Shichao cree que el escenario más grande de DeFi es conectar los activos financieros tradicionales y la cadena de bloques, en lugar del desarrollo de dos mundos paralelos

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