Observación dorada | ¿Los intercambios de criptomonedas necesitan un "mecanismo de fusible"?

Después de un lapso de 23 años, llegó el segundo disyuntor en la historia de las acciones estadounidenses.

El S&P cayó un 7% poco después de la campana de apertura, y todo el mercado (incluidos los mercados de opciones y futuros de acciones) suspendió la negociación durante 15 minutos. El S&P cerró en 225,8 puntos, un 7,6% menos, convirtiéndose en la decimoséptima mayor caída en puntos y porcentaje en un solo día en la historia. Aunque el Dow Jones no alcanzó el nivel de disyuntor del 0 % al principio, cerró en 2013,8 puntos, un 7,79 % menos, conocidos respectivamente como el punto de caída más alto en un solo día y el undécimo porcentaje de caída de la historia. La historia de las acciones estadounidenses se ha reescrito una vez más.

Tres meses después del "Lunes Negro" de 1987, Estados Unidos lanzó un mecanismo de fusible de índice bursátil, que se dividió en tres niveles de 7%, 13% y 20%. En el mercado de valores de EE. UU. durante más de 30 años, solo había un interruptor de circuito real antes: el 27 de octubre de 1997, el índice industrial Dow Jones se desplomó un 7,18% para cerrar en 7161,15 puntos, la mayor caída desde 1915.

El mecanismo de disyuntor se refiere al mecanismo de suspensión de la negociación por un período de tiempo cuando el rango de fluctuación del precio alcanza un cierto objetivo limitado (punto de fusión) durante las horas de negociación del mercado de valores. El propósito del mecanismo de disyuntor es prevenir riesgos sistémicos, dar al mercado más tiempo para calmarse y evitar la volatilidad del mercado causada por la propagación del pánico, evitando así que ocurran caídas de precios de acciones a gran escala.

Con el precio de Bitcoin cayendo más de $1200 en los últimos días, ¿los intercambios de criptomonedas necesitan disyuntores como los mercados financieros tradicionales para evitar las ventas de pánico?

Chu Kang, el fundador de Benrui Capital, cree que definitivamente no es necesario, de lo contrario, estará completamente centralizado, lo que viola el espíritu de la cadena de bloques.

El CEO de OKEx, Jay Hao, le dijo a Jinse Finance que esto no es una cuestión de necesidad, sino una cuestión de dificultad para realizarla. "El punto de partida del mecanismo de disyuntor es bueno. Puede proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores en el mercado de divisas digitales y evitar que sufran mayores pérdidas. Sin embargo, el mecanismo de disyuntor es difícil de implementar en el mercado de divisas digitales. ."

Jay Hao analizó dos razones:

En primer lugar, el mercado de divisas digitales fluctúa mucho y la configuración del punto de fusión es un problema difícil. Necesitamos entender que el mecanismo de interruptor de circuito actual en el mercado financiero tradicional ha revisado las reglas muchas veces. El propósito del diseñador del sistema de interruptor de circuito es no querer que ocurra el interruptor de circuito, porque el interruptor de circuito evitará las transacciones del mercado e interrumpirá comportamiento normal del mercado. Tomando como ejemplo la bolsa estadounidense, los tres porcentajes que disparan el disyuntor cuando cae el S&P son: 7%, 13% y 20%. El primer engranaje es del 7%, y ha habido dos disyuntores desde que está en funcionamiento desde hace más de 20 años, pero ¿qué pasa con el mercado de divisas digitales? Según las estadísticas realizadas el año pasado, la subida y bajada media diaria de Bitcoin es del 12 %, lo que significa que si establecemos un punto de fusión del 7 %, la transacción normal de Bitcoin se interrumpirá muchas veces, lo que afectará al mercado. desfavorable.

En segundo lugar, el mercado de divisas digitales es un mercado de 7 x 24 horas, y las divisas digitales se negocian en múltiples plataformas, por lo que cuando una determinada plataforma de negociación anuncia una medida de interrupción del circuito, si se produce una interrupción del circuito, la diferencia de precio entre las monedas digitales entre las plataformas disminuirá aumentará, provocando el arbitraje, y finalmente el mecanismo de disyuntor se convirtió en una pantalla: por ejemplo, el intercambio A anunció la implementación de un mecanismo de disyuntor para bitcoin. Un día, bitcoin cayó bruscamente y el intercambio A activó un disyuntor. el precio de Bitcoin ha caído a $8,000, lo que crea espacio para el arbitraje. Pero cuando Exchange A se recupere del disyuntor y vuelva a abrir, el precio de bitcoin en su plataforma seguirá cayendo a $ 8,000 bajo la acción del mecanismo de arbitraje, y el mecanismo del disyuntor es inútil en absoluto.

Entonces, si todos los intercambios o los principales intercambios de la industria llegan a un consenso e implementan el mecanismo de disyuntores de manera uniforme, ¿es factible? Jay Hao dijo que no es factible.

Debido a que dicha alianza es similar a un cartel (OPEP, la Organización de Países Exportadores de Petróleo es un cartel), dicha alianza es intrínsecamente inestable: los miembros de la alianza tienen motivos engañosos, y este es un típico "dilema del prisionero" en el juego. Teoría: cuando ocurre un interruptor de circuito, si algunos intercambios en la alianza realizan transacciones en secreto, se beneficiarán enormemente en términos de participación de mercado e ingresos de mercado, lo que alentará a los miembros a realizar transacciones en secreto y, finalmente, formará un equilibrio de Nash. Todos comercian de forma privada o se retiran del mecanismo de disyuntores, y la alianza del mecanismo de disyuntores también existe solo de nombre. Incluir este incidente de la caída del petróleo también es un "dilema del prisionero". Arabia Saudita le pidió a Rusia que redujera la producción, pero Rusia no quería reducir su participación de mercado e ingresos, por lo que se negó; la negociación fracasó y Arabia Saudita aumentó la producción, lo que resultó en el precio del crudo siendo ahora más barato que el precio del agua mineral; de hecho, si ambas partes acatan el acuerdo de reducción de producción, la situación de ambas partes será más fuerte de lo que es ahora.

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