Introducción a los Activos Financieros Digitales

Resumen

Este artículo comenzará con derivados y describirá las tendencias futuras del mercado de activos financieros digitales.

Informe

Resumen de la industria

Si bien el mercado de las criptomonedas continúa estancado, en 2017 se produjeron miles de apropiaciones de efectivo e ICO fraudulentas en el mercado de las criptomonedas en continuo movimiento. En 2018, el reforzamiento de la regulación de las criptomonedas en varios países hizo que la ICO fuera poco a poco llegando a su fin.

Hasta la fecha, el mercado de las criptomonedas se ha convertido en un ecosistema diverso de más de 2000 tokens, cada uno enfocado en un tipo específico de aplicación creada con la revolucionaria tecnología blockchain. Aunque la infraestructura que respalda el mundo de las criptomonedas aún se encuentra en sus primeras etapas, en solo unos años, el mercado de las criptomonedas ha logrado grandes avances en sus atributos financieros.

Uno de esos avances es el lanzamiento de derivados de criptomonedas, toda una nueva familia de productos financieros. El mercado de criptomonedas se parecerá cada vez más a los mercados financieros tradicionales. En este mercado general del salvaje oeste, solo estableciendo reglas primero puede el mercado seguir creciendo.

Aquí es donde los mercados tradicionales pueden aprender del mercado de criptomonedas. De hecho, la industria ya ha comenzado a acercarse a los principales mercados financieros, uno de los cuales son los criptoderivados. Los derivados han demostrado ser útiles en lo que respecta al mercado de valores, e incluso la crisis financiera no ha mitigado su calor: por ejemplo, entre 2003 y 2012, los derivados costaron al PIB real de EE. UU. 1,5 por ciento por año, según una investigación del Instituto Milken. Crecimiento trimestral de aproximadamente $ 3.7 mil millones.

En general, el mercado de derivados es enorme: si incluye opciones, futuros, swaps, diferenciales de divisas, etc., el tamaño visible o medible del mercado de derivados supera los 300 billones de dólares. Pero, con las partes que son invisibles o que no se miden fácilmente, podría ser 3 veces más que 300 billones. Así que estos dos juntos, el tamaño del mercado de derivados está cerca de $ 1200 billones. El tamaño total de la economía mundial en sí es inferior a 73 billones de dólares. En otras palabras, el mercado de derivados es más de 12 veces el tamaño de la economía mundial. Esto se debe en gran parte a la abundancia de derivados que existen en el mercado. Los derivados existen para casi todos los activos de inversión posibles, incluidas acciones, materias primas, bonos y divisas.

Volviendo al contexto de las criptomonedas, los derivados derivan su valor de las criptomonedas subyacentes. En otras palabras, es un acuerdo para comprar o vender una criptomoneda específica a un precio fijo en algún momento en el futuro. Su forma más popular, los futuros de bitcoin, se lanzó en dos bolsas de EE. UU. En diciembre de 2017, el lanzamiento de futuros de bitcoin por parte de Chicago Mercantile Exchange (CME) y Chicago Board Options Exchange (CBOE), dos de los principales mercados de derivados diversos de Estados Unidos, eliminó en gran medida a bitcoin como un activo marginal de Internet. un esquema Ponzi.

La popularidad de los futuros de Bitcoin es evidente cuando se observa el volumen de negociación diario promedio de los futuros de Bitcoin. En 2019, el volumen promedio diario de negociación de futuros de Bitcoin de CME aumentó un 75 % en comparación con 2018. En términos monetarios, los futuros de Bitcoin negociaron un promedio de 6370 contratos por día, con un valor acumulado de alrededor de $120 millones. Los usuarios de CME también están creciendo constantemente. A diciembre de 2019, el número de usuarios de futuros de Bitcoin de CME alcanzó los 3631, lo que representa el creciente interés de las instituciones en los derivados de Bitcoin.

La Fundación TRON lanzó un fondo de $300 millones para invertir en proyectos GameFi: Jinse Finance informó que la Fundación TRON ha cooperado con APENFT y WINKLink para lanzar un fondo TRON Arcade de $300 millones, que invertirá en proyectos GameFi en los próximos tres años. El objetivo del fondo es apoyar a los desarrolladores y crear proyectos de GameFi mediante la creación de contenido de finanzas descentralizadas (DeFi). Se informa que APENFT es un mercado NFT basado en TRON, y WINKLink es un oráculo de datos que se ejecuta en la red TRON. Ambos prototipos están programados para completarse en el tercer trimestre y se espera que el producto conjunto esté disponible para los usuarios en el cuarto trimestre. [2021/8/11 1:47:17]

Fuente: CME

Fuente: CME

Sorprendentemente, la demanda de tales productos no solo se ha mantenido igual, sino que ha crecido: de hecho, junio de 2019 fue el mes más negociado desde que CME lanzó los futuros de Bitcoin. Se negociaron cerca de 300.000 contratos en 31 días, un aumento del 27% con respecto al mes anterior y un aumento del 73,69% con respecto a marzo.

Desde entonces, el intercambio ha solicitado a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CTFC) duplicar su límite de posición. La compañía también confirmó recientemente el lanzamiento continuo de un nuevo instrumento, opciones sobre futuros de bitcoin.

Los derivados son especialmente importantes para las instituciones porque representan una maduración de la gestión de riesgos: reducen la exposición y las aíslan de la alta volatilidad de las criptomonedas (la volatilidad es importante tanto para los inversores de primer nivel como para las empresas). Es una gran señal de alerta). Además, permiten a los comerciantes compensar pérdidas potenciales a través de "opciones de venta" y cobertura.

En 2018, el mercado de futuros de criptomonedas realmente despegó. El volumen del criptomercado ha aumentado 10 veces en comparación con el nivel de 2017; 2017 es ampliamente considerado como el pico del criptomercado. Los futuros de Bitcoin y otros instrumentos de intercambio perpetuo actualmente cotizan un volumen promedio de 10 veces mayor que el mercado al contado subyacente de Bitcoin, según los datos compilados por skew y Bitwise.

Fuente: sesgo

Las razones de la popularidad de los derivados

En retrospectiva, las razones de la popularidad de los derivados son relativamente simples. A medida que el mercado entró en una recesión prolongada que comenzó en 2018, los participantes del mercado comenzaron a buscar formas de obtener ganancias o protegerse contra la caída de los precios. El crecimiento en el mercado de futuros proviene de la demanda de posiciones cortas en el mercado.

Siempre ha habido consenso en el círculo de que Bitcoin es altamente volátil, por lo que mucha gente piensa que Bitcoin no es adecuado como medio de transacción basado en divisas. Y esto provocó una ola de proyectos de "stablecoin" en 2017 y 2018. Estructuralmente, la función de oferta inelástica de Bitcoin no está interesada en los choques de oferta o demanda: todos los ajustes se realizan a través del precio, lo que crea volatilidad como resultado.

Esta lógica es, pero no necesariamente cierta en la práctica. Esa visión también se aplica al oro, por ejemplo, uno de los activos menos volátiles con una volatilidad diaria promedio de 0,6% en 2019, según la Reserva Federal de Saint Louis.

Hay muchos factores que contribuyen a la volatilidad de los activos. Uno de ellos es su estructura de mercado. Los académicos han estudiado extensamente el impacto del desarrollo de los mercados de derivados sobre la volatilidad de los activos subyacentes y están de acuerdo en que los derivados ayudan a estabilizar los precios.

Esto es especialmente cierto para las opciones, ya que los flujos de dinero suelen estar dominados por la cobertura de llamadas (la venta de llamadas para cubrir una posición subyacente) ya que los inversores buscan generar ingresos adicionales. A medida que estos mercados continúen creciendo, la volatilidad de bitcoin disminuirá estructuralmente.

Tipo de derivado

Los derivados, representados por opciones, son contratos financieros entre dos o más partes que se derivan de un activo subyacente. Más específicamente, es un acuerdo para comprar o vender un activo específico, ya sea una acción o una criptomoneda, por un precio predeterminado en un momento específico en el futuro. Los derivados en sí mismos no tienen valor intrínseco o inmediato; el valor de un contrato de derivados se basa únicamente en el movimiento futuro esperado del precio de la criptomoneda subyacente.

Hay tres tipos comunes de derivados financieros:

Swap: un swap es un acuerdo en el que dos partes intercambian una serie de flujos de efectivo en el futuro, generalmente en función de un instrumento que devenga intereses, como un préstamo, un bono o una nota. La forma más común de swap es un swap de tasa de interés. Esto implica convertir flujos de efectivo futuros de tasa fija en flujos de efectivo de tasa variable entre dos contrapartes diferentes.

Futuros: un contrato financiero por el cual un comprador está obligado a comprar un activo o un vendedor está obligado a vender un activo (como una materia prima) a un precio fijo y un precio futuro predeterminado.

Opción: un contrato financiero en el que el comprador tiene el derecho (pero no la obligación) de comprar un activo, o el vendedor de vender un activo a un precio predeterminado dentro de un período de tiempo específico.

Dado que el mercado de derivados de criptomonedas aún está en sus inicios, actualmente solo hay un puñado de productos derivados disponibles para el público. Los derivados de criptomonedas más comunes son los futuros y opciones de bitcoin, ya que bitcoin controla más del 50% de la capitalización total del mercado de criptomonedas.

Fuente: Consenso estándar

El papel de los derivados

Los derivados son instrumentos financieros muy complejos utilizados por los inversores. Hay tres razones principales para usar derivados:

1. Evitar la volatilidad

La razón fundamental de la existencia de los derivados es reducir la exposición al riesgo de las personas y empresas, y protegerse de las fluctuaciones en el precio del activo subyacente.

Por ejemplo, un agricultor de arroz puede estar tratando de asegurar las ventas para la próxima temporada. Dado que el precio del arroz fluctúa diariamente con las condiciones cambiantes del mercado, un agricultor de arroz desearía fijar el precio de la cosecha del próximo año para poder protegerse de las fluctuaciones diarias de precios. Las empresas también necesitan usar derivados para reducir la exposición al riesgo. Una panadería que trata de comprar harina de trigo a un agricultor usaría un contrato de derivados para "fijar" el precio de la harina de trigo para el año. Esto garantiza que las empresas de panadería puedan predecir sus presupuestos para el año fiscal y protegerse de las fluctuaciones del precio del trigo. Son estos contratos de derivados entre compradores y vendedores los que pueden negociarse en el mercado de derivados.

2. Cobertura (seguro)

Los inversores también pueden utilizar derivados para proteger sus carteras. Esto también se conoce como "cobertura", tomando medidas para compensar pérdidas potenciales. Los derivados son una importante técnica de gestión de riesgos para instituciones e inversores. El concepto de cobertura es similar a comprar un seguro para su cartera de inversiones. La cobertura lo salva de los dolores de cabeza o las preocupaciones que puede experimentar en el camino. Tener una póliza de seguro que utiliza derivados garantiza que gestione bien su riesgo.

3. Especulación

Los comerciantes a menudo usan derivados para especular sobre el precio de las criptomonedas, con el objetivo principal de beneficiarse de los cambios en los precios de las criptomonedas relacionadas. Por ejemplo, un comerciante puede intentar beneficiarse de una caída esperada en el precio general de las criptomonedas "cortándolas". La venta al descubierto se refiere al acto de acortar el precio de los valores. La especulación a menudo se considera negativa porque aumenta la volatilidad en todo el mercado.

Una forma más fácil de vender en corto es usar un contrato de derivados, ya que es más barato y "eficiente en términos de capital". Si alguien cree que el precio de una criptomoneda es insostenible o experimentará una tendencia a la baja pronto, puede vender contratos de derivados en el mercado abierto a cualquiera que no lo crea.

Cuestiones de riesgo de derivados

Debido a que las transacciones se realizan con margen, los intercambios de derivados han tenido cuidado de diseñar un índice de precios al contado que se deriva de los precios en el intercambio físico mucho más grande al principio. El índice se utiliza para liquidar contratos al vencimiento y para determinar cuándo deben comenzar las llamadas de margen. Esta fue una forma inteligente de evitar la manipulación de contratos de criptoderivados que no eran tan líquidos en ese momento.

Sin embargo, con el crecimiento exponencial del mercado de derivados, ahora hemos entrado en un período en el que los intercambios al contado subyacentes son mucho más pequeños que los intercambios de derivados: las operaciones al contado representan solo el 10% del volumen. Y ahí es cuando entra en juego tratar de manipular el intercambio subyacente ilíquido para obtener algún beneficio en el comercio de derivados.

Esto fue más evidente a principios de mayo de 2019, cuando un pedido relativamente pequeño en la plataforma física de comercio de bitcoins Bitstamp provocó una ola de liquidaciones de bitcoins que provocó la caída de todo el mercado. Otro problema de cumplimiento causado por los derivados es también el riesgo al que los comerciantes ordinarios deben prestar atención al elegir derivados.

Conclusión

Liderados por empresas mineras y respaldados por entregas físicas y contratos de opciones, los flujos de cobertura corporativa están despegando. El gobierno mexicano gastó mil millones de dólares en opciones de venta en 2019 para cubrir su producción de petróleo crudo en 2020. Y la escala de los derivados de criptomonedas también se multiplicará con más jugadores participando en el mercado al contado. En la carretera del cumplimiento y la financiarización del mercado de criptomonedas, el mercado de derivados es una parada obligada para todos los profesionales.

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