Lectura recomendada de oro | Informe de investigación de tecnología de Canaan

Puede haber una ligera disminución en el futuro, y la correlación con el precio de BTC es alta cuando baja.

Resumen

Aunque Canaan Zhizhi anunció que la tasa de crecimiento de los primeros tres trimestres de 2019 fue más baja de lo esperado, la tasa de crecimiento de toda la industria también está disminuyendo debido al mercado bajista de Bitcoin. Sin embargo, el flujo de caja libre y los ingresos de la empresa han disminuido significativamente, acompañados de un aumento en el costo de ventas. Puede haber una ligera disminución en el futuro.

catalizador

1. Negocio de máquinas de minería: esperamos que el negocio principal continúe creciendo bien y ocupando una mayor participación de mercado. La compañía utilizará el efectivo obtenido de la cotización para fortalecer la investigación y el desarrollo y acelerar aún más el lanzamiento de nuevos productos.

2. Expectativas de aumento del precio de Bitcoin: El suministro total de Bitcoin está limitado a 21 millones de piezas. Cada vez que se extraigan 210 000 Bitcoins, las recompensas en bloque obtenidas por los mineros por minar se reducirán a la mitad. Bitcoin se reduce a la mitad cada cuatro años. Un evento que ocurre una vez. "Reducir a la mitad" significa que la cantidad de bitcoins producidos por bloque se reduce a la mitad y el suministro de bitcoins se ralentiza. El precio de mercado es directamente proporcional a la demanda e inversamente proporcional a la oferta. El mercado espera que la reducción a la mitad de Bitcoin conduzca directamente a un aumento en el precio de Bitcoin, y la demanda de máquinas de minería será más fuerte.

Riesgo

Pérdida de flujo de efectivo neto: Canaan tuvo un flujo de efectivo negativo de las actividades operativas de 12,7 millones de RMB (1,8 millones de dólares estadounidenses) para el año finalizado el 31 de diciembre de 2018. Durante el mes, sufrió otra pérdida neta de 236,3 millones de yuanes (33,1 millones de dólares estadounidenses). Es posible que Canaan Creative no pueda mantener o aumentar la rentabilidad a largo plazo. La incapacidad de generar un flujo de efectivo positivo a partir de las actividades operativas puede afectar en gran medida los costos de financiamiento.

Análisis de flujo de caja descontado (DCF)

Con base en un costo de capital promedio ponderado de 4.355%, una tasa de crecimiento de ingresos operativos de 10% y una tasa de crecimiento a largo plazo de 3.5%, estimamos que el valor intrínseco de Canaan es de $2.11.

Análisis comparativo de empresas similares (Comps)

Después de analizar la situación básica, concluimos que, asumiendo que el precio de las acciones se convierte a un P/E y P/TBV del percentil 25, estimamos que el valor intrínseco de Canaan es de $2.315.

Cálculo bruto

Ponderamos los dos métodos de análisis en una proporción de 60% (DCF) y 40% (Comps) para un precio objetivo final de $2.21. Analizamos los valores implícitos basados ​​en las relaciones P/E del percentil 25 y los múltiplos P/TBV. El precio de acción implícito en un múltiplo P/TBV es de $1,87 y el múltiplo P/E mediano es de $2,76. Nuestro precio objetivo de $2,21 cae casi exactamente entre esas dos cifras.

Esté atento a las actividades financieras ilegales bajo la bandera de blockchain y las nuevas tecnologías. El consenso estándar resiste resueltamente varias actividades ilegales, como la recaudación de fondos ilegal, los esquemas piramidales de red, ICO y varias variantes, y la difusión de información incorrecta utilizando blockchain.

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