El camino hacia el cumplimiento de ETF de Bitcoin: es urgente encontrar un precio razonable

Fuente | Compilado por Digital Assets Research | First Class Warehouse (www.First.VIP) 

Posiciones de primera clase: En pocas palabras, si un ETF de Bitcoin puede ser aprobado por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), el cuello de botella radica en si se puede encontrar un método confiable de "descubrimiento de precios" de Bitcoin. Para resolver el problema del descubrimiento de precios, el solicitante del ETF de Bitcoin necesita encontrar un intercambio con un volumen comercial creíble y sin manipulación. Pero en octubre de 2019, la SEC planteó una nueva pregunta: ¿Cómo probar que en este intercambio, los precios de negociación de los inversores no "imitarán" los precios de esos intercambios manipulados?

Este artículo presentará el difícil camino de cumplimiento de Bitcoin ETF a través del proceso de negociación entre Bitwise Asset Management Company y la SEC.

Desde 2013, uno de los compromisos clave entre los participantes del mercado de criptoactivos y los reguladores de EE. UU. ha sido tratar de obtener la aprobación de un fondo cotizado en bolsa (ETF) de bitcoin. Según las estadísticas, 23 de las 24 listas de solicitudes de ETF que se han presentado han sido rechazadas o devueltas directamente por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC). Entre ellos, solo la empresa de gestión de fondos fiduciarios de Bitcoin, Wilshire Phoenix, ha pasado el proceso de aprobación de la SEC. (Posición de primera clase: pero a fines de diciembre de 2019, la SEC una vez más pospuso la toma de una decisión sobre la solicitud de ETF de Bitcoin presentada por Wilshire Phoenix).

Desde confiar en el precio de diferentes activos subyacentes (como bitcoins "físicos" y futuros de intercambio), hasta diferentes métodos de índices subyacentes, estos solicitantes de ETF de Bitcoin continúan superando los requisitos de los reguladores para los ETF. Desafortunadamente, tanto la narrativa en las presentaciones regulatorias como los comentarios públicos de los miembros de la SEC indican que, en última instancia, estas aplicaciones no cumplen con los requisitos del regulador. Pero los experimentos con ETF continuarán a medida que madure la clase de activos.

El primer Dex YuzuSwap de Oasis se lanzó en 12 horas y el volumen total de bloqueo superó los 100 millones de dólares estadounidenses: el 12 de enero, según noticias oficiales, la red informática de privacidad Oasis lanzó oficialmente el primer Dex YuzuSwap ecológico en las primeras horas de esta mañana. , y el volumen total de bloqueo de YuzuSwap dentro de las 12 horas posteriores a su lanzamiento (TVL) superó los $ 100 millones.

YuzuSwap es el primer intercambio descentralizado basado en EVM de Oasis compatible con ParaTime Emerald. Como se informó anteriormente, Oasis, una red informática privada, recibió USD 40 millones de Binance Labs. [2022/1/12 8:43:49]

El autor de este artículo, Greg Cipolaro, CEO de Digital Assets Research, ha estado trabajando directamente con los reguladores para ayudarlos a comprender los problemas que enfrentan actualmente. Aquí hay un vistazo a la historia del rechazo de los ETF por parte de la SEC, el estado actual de la conversación sobre el mecanismo de descubrimiento de precios de bitcoin y cómo hacer avanzar la conversación.

ETF significa "fondo indexado abierto de negociación", que tiene muchas ventajas sobre las herramientas de inversión tradicionales. Estas ventajas de los ETF incluyen liquidez, clase de activo única, estrategia de inversión, diversificación de cartera, eficiencia fiscal, capacidad de margen y bajo costo, entre otras. (Posición de primera clase: como se puede ver en el nombre, ETF es un tipo de modo de operación de fondo que cotiza y se negocia en la bolsa, y la participación del fondo también es variable; ETF combina las características operativas de capital cerrado fondos y fondos abiertos (se puede comprar y vender en el mercado secundario como un fondo cerrado y, por otro lado, se puede comprar y redimir como un fondo abierto). un fondo de índice comercial abierto que rastrea el precio de Bitcoin Sus beneficios Estos incluyen protección al inversor, incentivos fiscales y acceso a clases de activos, entre otros.

Los registros médicos de los pacientes de psicoterapia finlandeses fueron pirateados y los piratas informáticos exigieron el pago de Bitcoin: el 28 de octubre, los registros médicos confidenciales de decenas de miles de pacientes que reciben psicoterapia en Finlandia fueron pirateados y algunos de ellos se filtraron en línea. como "comportamiento espantoso". La policía finlandesa reveló que los piratas informáticos accedieron a los registros de la empresa privada Vastaamo, que opera 25 centros de tratamiento en Finlandia. Según los informes, miles de personas han presentado denuncias ante la policía. Muchos pacientes informaron haber recibido correos electrónicos exigiendo un pago de 200 euros en bitcoins para evitar que se hiciera público lo que hablaron con su terapeuta. Según los informes, algunas de las víctimas eran menores de edad. (El guardián británico) [2020/10/28]

Un ETF de Bitcoin compatible proporcionará a los inversores mecanismos de protección y mecanismos de divulgación de información basados ​​en las leyes federales de valores, que no pueden proporcionar las herramientas de inversión existentes, como las opciones de Bitcoin. Además, los ETF brindan transparencia de la propiedad de los activos subyacentes a través del valor liquidativo (NAV), la liquidez intradía y la declaración de impuestos simple. Por último, EE. UU. tiene algunos de los mercados líquidos y de mayor confianza del mundo, y como regulador con reputación mundial, la aprobación de la SEC podría verse como una buena señal para otros reguladores financieros de todo el mundo de que un ETF de Bitcoin sí es posible. .

Hasta ahora, la oposición de la SEC a los ETF de bitcoin se ha basado en dos razones principales: manipulación de precios y actividad fraudulenta.

Al criticar el ETF de Bitcoin, la SEC y sus miembros han planteado constantemente varios problemas, en su mayoría centrados en la actividad fraudulenta y la manipulación del mercado en el mercado subyacente. La SEC declaró que estos problemas se pueden superar de dos maneras: primero, entrar en un acuerdo de intercambio regulatorio con un mercado regulado a gran escala; segundo, demostrar que el mercado de bitcoin está libre de fraude y manipulación. Pero hasta ahora, ningún solicitante ha logrado hacerlo.

Solo para aclarar, Bitcoin no se negocia actualmente en una "bolsa de valores nacional" registrada en la SEC. En los EE. UU., Bitcoin todavía se comercializa actualmente en intercambios de activos digitales regulados por la Red de Ejecución de Delitos Financieros (FinCEN) del Departamento del Tesoro de los EE. UU., que solo tienen licencia de los estados o del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS). Licencias comerciales, bajo las cuales se realiza el comercio de bitcoins.

Además, los futuros de Bitcoin actualmente cotizan y se liquidan en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME), un Mercado de Contrato Designado (DCM) registrado y una Organización de Compensación de Derivados (DCO). La negociación y liquidación de futuros de Bitcoin está regulada por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC). CME está regulada y participa en la vigilancia del mercado y acuerdos de participación en la vigilancia del mercado.

El primer paso hacia precios creíbles: volumen de negociación real

La confiabilidad del mecanismo de descubrimiento de precios de Bitcoin ha sido durante mucho tiempo una preocupación de la SEC (Posición principal: el término financiero "descubrimiento de precios" es cuando los compradores y vendedores acuerdan un precio de transacción por la calidad y cantidad de un producto básico en un momento y lugar determinados el proceso de). Hablando en el evento de noviembre de 2018, el presidente de la SEC, Jay Clayton, dijo: "Los inversores minoristas deben ver precios que sean confiables y libres de manipulación. sujetos a manipulación". Para obtener precios confiables, cada transacción económica debe ser entre un comprador real y un vendedor real. .

En marzo de 2019, en una reunión entre la SEC y Bitwise Asset Management (también el iniciador de un ETF de Bitcoin), Bitwise publicó un informe que analizaba en detalle las transacciones de Bitcoin en varios intercambios de activos digitales. El análisis reveló que el 95% del volumen de transacciones informado fue el resultado de transacciones "falsas" o fraudulentas. Pero el informe argumenta que el ETF de Bitwise obtiene sus precios de mercados al contado "reales" que tienen ciertas características que sugieren que el mercado está "libre de manipulación o prácticas comerciales fraudulentas". Pero la SEC finalmente no estuvo de acuerdo y rechazó los términos propuestos en la reunión de octubre de 2019.

Desde entonces, el análisis y las pruebas de la integridad del intercambio han avanzado, incorporando factores no considerados en el informe original de Bitwise. A través de un escrutinio cuidadoso de los intercambios, Bitwise cree que puede identificar mercados al contado que no tienen volúmenes de negociación falsos y aquellos que tienen políticas y procedimientos establecidos para evitar transacciones falsas u otros medios de manipulación de precios. Y el precio de bitcoin presentado en dicho mercado al contado es solo una referencia para ETF. (Posición de primera clase: Bitcoin ETF rastrea el precio de Bitcoin. Cuando Bitcoin sube, este ETF también se expandirá, y viceversa. Pero el aumento y la caída de los precios de las acciones tradicionales están garantizados por el valor de la empresa detrás de él, pero Bitcoin ¿En qué se basa el precio? Por lo tanto, el descubrimiento de precios en el mercado es particularmente importante).

Siguiente paso: relación de "adelanto-retraso"

En su aviso de denegación del ETF de Bitcoin de Bitwise, la SEC planteó nuevas preguntas: la relación entre los precios en los intercambios de activos digitales con volumen "real" y los de los intercambios que actualmente no cumplen los criterios de revisión, es decir, relación "avanzada". Como se indica en el aviso:

“… el simple hecho de decir que un intercambio tiene buenos datos de volumen no lo explica todo, por ejemplo, cómo otros participantes del mercado ajustarán sus precios en función de los precios en otras plataformas, incluso cuando saben claramente que esas plataformas (no examinadas) tienen muchos datos falsos. actas."

El descubrimiento de precios es un elemento importante en los mercados financieros, y es aún más crítico en el intercambio de Bitcoin descentralizado a nivel mundial. La investigación sobre la relación de "adelanto-retraso" puede ayudar a determinar si el mercado de Bitcoin es resistente a la manipulación, qué intercambios de activos digitales tienen una actividad de mercado económicamente significativa y, por lo tanto, acercar el descubrimiento de precios de Bitcoin en el mercado a los reguladores y reguladores. los inversores pueden confiar.

El autor está realizando actualmente un estudio de "adelanto-retraso" y espera publicar los resultados pronto. Este será un proceso de varias etapas, pero en los próximos meses los reguladores y los participantes del mercado obtendrán más claridad sobre si los intercambios que realizan actividades sospechosas han tenido un impacto notable en los precios. Se espera que este análisis ayude a arrojar luz sobre la estructura de mercado actual de esta clase de activos y más debates con la industria de gestión de activos, los reguladores y los inversores en criptomonedas de todo el mundo.

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