Lectura recomendada de oro | ¿Bitcoin es un activo refugio? Finalmente obtuve una respuesta después de investigar la correlación.

Golden Finance lanzó recientemente la columna Hardcore para brindar a los lectores introducciones o interpretaciones detalladas de proyectos populares.

Desde el brote del cisne negro de la nueva epidemia de la corona en 2020, el desempeño del mercado ha obligado a los inversores a reexaminar dos atributos de Bitcoin: activos no correlacionados y activos de refugio seguro. Pero no ha habido un análisis estadístico riguroso para examinar estas dos propiedades de Bitcoin. El último artículo de CoinMetric utiliza datos para analizar rigurosamente las correlaciones intradiarias y al final del día entre Bitcoin y el S&P 500 y el oro. Vea a continuación el análisis específico, disfrútelo.

Encuesta de correlación de Bitcoin y otros activos

La narrativa sobre el valor de Bitcoin ha cambiado muchas veces a lo largo de los años y todavía se debate en la actualidad. En varias ocasiones, Bitcoin ha sido descrito como efectivo electrónico, oro digital resistente a la censura y moneda oscura anónima.

Entre todas estas narrativas, dos son particularmente importantes cuando se considera a Bitcoin como una inversión o reserva de valor: 1. Bitcoin es un activo financiero no correlacionado, 2. Bitcoin es un activo de refugio seguro.

Sin embargo, ha faltado el análisis de datos de estas afirmaciones. Este artículo analiza las correlaciones intradía y al final del día entre Bitcoin y las acciones y el oro para probar estas narrativas ampliamente populares.

Método

Para calcular las correlaciones en este informe, primero tomamos el rendimiento logarítmico natural para cada activo y luego calculamos la correlación móvil de Pearson durante el período de tiempo especificado. Analizamos las correlaciones cercanas utilizando los precios de cierre de Nueva York (4:00 p. m. ET) durante un período de 250 días consecutivos. También examinamos las correlaciones intradiarias con rendimientos de 5 minutos en un marco de tiempo móvil de 60 horas.

Dado que el mercado de criptomonedas nunca cierra, y el mercado de valores cierra por la noche y los fines de semana, eliminamos los datos de Bitcoin cuando el mercado de valores está cerrado. Esto ayuda a eliminar parte del ruido, pero tiene el efecto secundario de crear a veces una correlación inflada en torno a la apertura/cierre de cada sesión.   

Las fuentes de datos son de Coin Metrics, Finnhub y FRED. Los datos de correlación entre Bitcoin, otros criptoactivos y activos tradicionales se pueden ver aquí.

El primer proyecto de Gate.io Startup, Niifi, se suscribió con éxito: según el anuncio oficial, el primer proyecto de Gate.io Startup, Niifi (NIIFI), se suscribió con éxito, y las transacciones de NIIFI se abrirán a las 12:00 el 3 de junio de 2021, seguidas por servicios de retiro de efectivo. Se informa que el número de participantes en esta suscripción es de 12.924, el valor total del pedido supera los 10 millones de dólares estadounidenses y el coeficiente de suscripción es de aproximadamente 0,0013. Gate.io distribuirá NIIFI de acuerdo con el estado del pedido de cada persona y el coeficiente de suscripción de cada moneda del pedido. Tenga en cuenta: algunos usuarios están excluidos de realizar pedidos porque no mantuvieron fondos suficientes en sus cuentas al menos el monto de la suscripción después de realizar un pedido de suscripción y antes de las 22:00 del día. [2021/6/3 23:07:12]

Activos financieros no relacionados 

Al analizar Bitcoin como una opción de inversión, su correlación con otros activos financieros es una consideración importante. Si Bitcoin tiene una baja correlación con los activos financieros tradicionales como las acciones, se puede usar de manera efectiva para diversificar una cartera.  

El mercado de valores es grande y complejo, y puede ser difícil analizar la verdadera correlación de Bitcoin con el mercado de valores en general. Una forma relativamente sencilla de examinar la correlación con las acciones es observar la correlación de Bitcoin con el índice S&P 500 (SPY en particular), que puede actuar como un indicador del mercado de valores en general.  

Históricamente, Bitcoin no ha estado correlacionado con el S&P 500. Desde 2012, la correlación de Bitcoin con el S&P 500 se ha mantenido generalmente entre 0,15 y -0,15, lo que casi no representa una correlación.

Pero durante el último mes, la correlación Bitcoin/S&P 500 ha subido repentinamente a un nuevo máximo histórico. El siguiente gráfico muestra la correlación de cierre calculada sobre una base móvil de 250 días.

En un nivel más granular, los datos intradía muestran que la correlación alcanzó su punto máximo el Jueves Negro (12 de marzo), cuando tanto las criptos como los mercados bursátiles experimentaron caídas históricas y repentinas (el análisis anterior mostró que la caída fue impulsada en gran medida por los inversores a corto plazo) . A fines de marzo, la correlación había vuelto a caer a niveles relativamente normales. Pero desde entonces, ha vuelto a subir.

¿Esto indica que Bitcoin y el S&P 500 ahora están repentinamente correlacionados?

tal vez no. Si bien las correlaciones a corto plazo han aumentado considerablemente, esto ocurre en circunstancias de mercado muy específicas. A medida que las noticias sobre la propagación del contagio de COVID-19 se hicieron más graves el 12 de marzo, los inversores de todo el mundo se apresuraron repentinamente a retirar dinero y vender activos en masa. Como resultado, las correlaciones entre la mayoría de los activos aumentaron considerablemente el 12 de marzo.

Por ejemplo, la correlación entre SPY y GLD se disparó repentinamente a su nivel más alto desde 2013. Es probable que esto se deba a la crisis de liquidez causada por la epidemia, que condujo a una liquidación general.

A lo largo de 2019, la correlación de Bitcoin con el S&P 500 fue cercana a cero. El siguiente gráfico muestra la distribución de las correlaciones intradía (rendimientos de 5 minutos, correlaciones móviles de 60 horas) durante los últimos 365 días. Está relativamente concentrado alrededor de 0 con un promedio de -0.0075. Esto muestra que, en condiciones normales de mercado, no existe una correlación significativa entre Bitcoin y el índice S&P 500.

Los fundamentos de Bitcoin no han cambiado durante el último mes. Sin embargo, el mundo exterior ha cambiado drásticamente. A la larga, es probable que la correlación entre Bitcoin y el S&P 500 vuelva a la media y regrese a niveles cercanos a cero (a menos que haya un cambio fundamental en Bitcoin o el S&P 500 o ambos). Pero a corto plazo, o al menos mientras persista la crisis de liquidez, aún puede haber una correlación relativamente alta entre los dos, ya que el entorno global parece estar afectando a ambos mercados.  

Activos de refugio seguro

Otra afirmación popular es que Bitcoin es un activo de refugio seguro. En términos generales, un refugio seguro es una " inversión que se espera que mantenga o aumente su valor durante tiempos de volatilidad del mercado ". El oro ha sido tradicionalmente el principal activo de refugio seguro. En tiempos de incertidumbre, los precios del oro suelen subir en relación con otras clases de activos.  

Históricamente, no ha habido una fuerte correlación entre Bitcoin y el oro. Pero la correlación entre bitcoin y el oro también aumentó repentinamente en marzo, similar a la correlación entre bitcoin y el índice S&P 500.  

Aunque generalmente se considera un activo de refugio seguro en condiciones normales de mercado, el oro, como la mayoría de las otras clases de activos, experimentó una liquidación relativamente grande el 12 de marzo debido a la crisis de liquidez. La correlación entre Bitcoin y el oro aumentó con la caída del precio el 12 de marzo. Aunque los precios de ambos han caído, la correlación es positiva ya que ambos activos se mueven en la misma dirección. Pero curiosamente, se han mantenido altamente correlacionados desde entonces.

Si bien es posible que Bitcoin y el oro no actúen como activos de refugio seguro durante una crisis de liquidez global, pueden hacerlo en tiempos de inflación monetaria y flexibilización cuantitativa. Dada la reciente inyección de más de 2 billones de dólares por parte de la Reserva Federal y la incertidumbre sin precedentes sobre la salud mundial y las condiciones económicas, Bitcoin tiene el potencial de actuar como un activo de refugio seguro en algunos eventos pero no en otros. Incluso podría cambiar de un día para otro. . Sin embargo, dados los grandes factores de confusión del brote global, es difícil sacar conclusiones sólidas.

La correlación entre Bitcoin y el oro ha mostrado signos similares de crecimiento a principios de 2020. Como descubrimos anteriormente, tanto el precio de Bitcoin como el del oro aumentaron en enero a medida que aumentaron las tensiones militares entre EE. UU. e Irán y aumentó su correlación. Esto sugirió que Bitcoin podría convertirse en un activo de refugio seguro similar al oro, al menos en ese momento.   

Estas son pruebas de que la correlación entre Bitcoin y el oro puede estar creciendo. Sin embargo, la correlación general de Bitcoin con el oro sigue siendo relativamente débil.

El siguiente gráfico muestra la distribución de la correlación intradiaria entre Bitcoin y el oro durante el último año (rendimientos de 5 minutos, correlación móvil de 60 horas). También está relativamente concentrado alrededor de 0, pero con un promedio de 0.1194, que está ligeramente por encima del promedio de la distribución de correlación Bitcoin-S&P 500.

Conclusión

Históricamente, Bitcoin no ha tenido una alta correlación con las acciones o el oro. Si bien la correlación ha alcanzado recientemente nuevos máximos históricos, es muy poco probable que la correlación entre Bitcoin y el S&P 500 se mantenga relativamente alta por mucho tiempo sin un cambio importante en los fundamentos de uno o ambos mercados. Pero hay evidencia de que la correlación entre Bitcoin y el oro puede estar comenzando a aumentar, al menos levemente.

A pesar de la incertidumbre a corto plazo en medio del brote global, este podría ser un punto de inflexión a largo plazo para bitcoin si los bancos centrales de todo el mundo continúan inyectando dinero en las economías a un ritmo histórico. El gráfico a continuación muestra la correlación entre BTC y la tasa de inflación esperada de 5 años de la Fed de St. Louis (T5YIFR). Teóricamente, si Bitcoin se usa como un activo de refugio seguro durante tiempos de inflación monetaria, el precio de Bitcoin debería aumentar a medida que aumenta la tasa de inflación esperada (y viceversa). Curiosamente, la correlación de Bitcoin con T5YIFR también se disparó el 12 de marzo cuando la Reserva Federal actuó en respuesta a la pandemia mundial.

Continuaremos monitoreando la narrativa cambiante de Bitcoin.

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