Observación dorada | ¿Cómo ve la loca emisión de monedas estables liderada por USDT?

Los últimos datos muestran que la emisión total de monedas estables ha alcanzado un récord de 10.400 millones de dólares estadounidenses, superando los 10.000 millones de dólares estadounidenses por primera vez, un aumento de alrededor del 79 % en comparación con febrero de este año. Entre ellos, Tether ocupó el primer lugar con una participación de mercado del 85,1 % y una circulación total de USD 8800 millones, y USDC ocupó el segundo lugar con una participación del 7,2 %. ¿Cómo ve la emisión masiva de monedas estables y cuál es la lógica detrás de ellas? ¿El mercado realmente necesita tantas monedas estables? ¿Tendrá malos efectos? Jinse Finance habló con William, el investigador principal de OKEx Research, y escuchó su interpretación del crecimiento explosivo actual de las monedas estables.

¿Cuáles son las razones de la emisión frecuente de monedas estables?

Mucha gente piensa que la emisión adicional de monedas estables es el resultado de una mayor demanda del mercado, pero según William, el investigador principal de OKEx Research, este es un último recurso para el emisor de monedas estables, detrás del cual se encuentra la falla inherente en el diseño de la moneda estable. (En realidad, el término "sobre-emisión" es más apropiado, detrás de la emisión adicional puede ser para cumplir con el requisito del 100% de garantía)

En la actualidad, la mayoría de las monedas estables están diseñadas con activos reales en dólares estadounidenses como garantía. Desde un punto de vista económico, también deben cumplir con el "triángulo imposible" del economista Krugman: es decir, las monedas estables son estables cuando la moneda se emite en exceso. precio fijo y flujo libre, solo se pueden elegir dos, debiendo descartarse el otro.

Obviamente, las monedas estables en el mercado de divisas digitales deben cumplir las dos condiciones de estabilidad de precios y libre comercio e intercambio, por lo que se debe abandonar la opción de sobreemisión de moneda, de lo contrario, esto conducirá a menudo a un colapso en el precio de las monedas estables: por lo tanto, la estabilidad de precios se puede mantener porque el emisor prometió que la moneda estable se puede cambiar por el dólar estadounidense a una tasa de cambio de 1:1 en cualquier momento, pero si hay demasiadas emisiones en exceso, los inversores perderán la confianza en este compromiso.

Sin embargo, la moneda estable actual debe ser sobreemitida: el emisor de la moneda estable no es una organización benéfica sin fines de lucro, y es imposible utilizar el 100% de la reserva en dólares estadounidenses como garantía, por lo tanto, para la operación sostenible y la rentabilidad de la proyecto, se debe emitir en exceso una cierta cantidad de monedas estables, y estas monedas estables no tienen una cantidad suficiente de dólares como garantía detrás de ellas.

Este es el mayor defecto contradictorio en el diseño actual de las monedas estables: para mantener la estabilidad del precio de las monedas estables, el emisor debe restringir su deseo de emitir más monedas estables, pero para sobrevivir, la parte del proyecto tiene que emitir una cierta cantidad de monedas estables. monedas estables

Esta es la razón por la cual TEDA, el emisor de USDT, no está dispuesto a encontrar una gran firma de contabilidad para auditar la garantía de USDT, y su estado de garantía no es transparente y no puede divulgarse de manera oportuna: porque una vez que se conoce la situación real de la garantía de USDT, divulgado de manera oportuna y precisa, puede desencadenar el colapso de USDT.

En la actualidad, el USDT todavía tiene espacio para el exceso de oferta, porque los cambios cuantitativos a menudo requieren una cierta escala y tiempo para provocar cambios cualitativos. En la actualidad, los inversores no están muy preocupados por el USDT, y el punto crítico del colapso del USDT aún no ha llegado. Sin embargo, si TEDA aún no toma las medidas correspondientes, no estará muy lejos de la tormenta del USDT en el futuro.

¿Cómo ve la expansión del mercado de las monedas estables?

William, el investigador principal de OKEx Research, presentó a Jinse Finance: "La expansión del mercado de las monedas estables debe dividirse en dos partes. En la actualidad, el mercado de las monedas estables se puede dividir en dos categorías: una ha pasado la aprobación regulatoria y es auditada regularmente por instituciones relevantes para cumplir con los requisitos de cumplimiento de las monedas estables; la otra categoría son las monedas estables no transparentes que no cumplen con los requisitos reglamentarios.

El primero es seguro, mientras que el segundo está destinado a ser eliminado en el futuro. Muchas personas defienden que USDT es tan popular precisamente porque no cumple con las normas, por lo que puede usarse para participar en algunas transacciones de la industria gris. Pero, de hecho, en la actualidad, es solo porque USDT es demasiado pequeño, solo unos pocos miles de millones de dólares estadounidenses, y no ha atraído la atención de los reguladores. Cuando continúa aumentando a cierta escala, la exposición al riesgo es lo suficientemente grande, y los reguladores naturalmente prestarán atención.

Por supuesto, la expansión del mercado de las monedas estables compatibles es beneficiosa para todo el mercado de las criptomonedas. Las monedas estables que no cumplan tendrán dificultades para sobrevivir en el futuro, ya sea debido a las medidas enérgicas reglamentarias o debido a sus propios defectos.

¿Es negativo el impacto en la industria de la emisión adicional?

En opinión de William, investigador principal de OKEx Research, el impacto de una emisión adicional masiva es negativo. Señaló que a muchas personas les gusta defender el "excepcionalismo de la industria del cifrado", pero de hecho las leyes económicas existen objetivamente y nunca ha habido excepciones.

El futuro colapso de las monedas estables no conformes representadas por USDT, al igual que el colapso del baht tailandés durante la crisis financiera del sudeste asiático hace 30 años, es un defecto contradictorio en el diseño del propio sistema monetario.

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