Opciones de inversión bajo la incertidumbre económica global

Guía

¡Es hora de centrarse en Bitcoin!

A medida que el mundo se enfrenta al COVID-9, las propiedades únicas de los criptoactivos como Bitcoin han pasado a primer plano.

Mientras el mundo lucha contra el COVID-19, los inversores deben comprender los efectos de la intervención monetaria y fiscal del gobierno, especialmente en el contexto de las monedas digitales, prestando especial atención a las propiedades únicas de los criptoactivos como Bitcoin. Cuando los gobiernos promulgan la flexibilización cuantitativa (QE) y aumentan la oferta monetaria, las monedas fiduciarias pierden valor. Por el contrario, un activo como Bitcoin aumentará de valor cuando experimente una deflación (o disminución) de la cantidad inherente a los activos digitales.

En este informe, exploramos la dinámica del mercado económico a raíz de la pandemia de COVID-19, un contexto en el que los mercados han experimentado cambios rápidos sin precedentes. Con Bitcoin completando su tercer halving este mes (mayo de 2020), los inversores ahora deben comprender de manera proactiva este nuevo mercado impulsado por el estímulo fiscal y monetario del gobierno más agresivo desde el inicio del nuevo mercado de Bitcoin.

Economía mundial frágil

Los bonos del Tesoro de EE. UU. a menudo se consideran un refugio seguro en tiempos de turbulencia en el mercado. Sin embargo, en marzo de 2020, las preocupaciones sobre el impacto global de COVID-19 generaron una venta masiva; las normas históricas como las acciones, el oro, Bitcoin e incluso los EE. UU. fueron desafiadas, los bonos del Tesoro de los EE. UU. se vieron afectados por un desapalancamiento estructural y todos En la carrera por los dólares.

Este desapalancamiento ha expuesto aún más una escasez mundial de dólares: los 60 billones de dólares en deuda mantenida a nivel mundial (demanda) tienen un déficit de alrededor de 4,5 billones de dólares en relación con la base monetaria (oferta), que, combinada con el reciente aumento de la demanda de dólares, en realidad ha aumentado El costo de mantener acciones y deuda. Los inversores sintieron presión de venta.

Al igual que el resto del mundo, se espera que el PIB de EE. UU. se contraiga bruscamente. Cuando el desempleo se dispara, las empresas altamente apalancadas no tendrán suficientes reservas de efectivo para hacer frente a un grave déficit de ingresos. Con base en los factores antes mencionados, los precios del crudo WTI cayeron a mínimos de 20 años. Esto ejerce una presión adicional sobre los productores de petróleo de alto costo, como Estados Unidos.

Se espera que después de la nueva corona, los ingresos de varias industrias disminuyan, la tasa de desempleo se mantenga alta y el precio del petróleo históricamente bajo puede estimular la deuda global de 2,55 billones de dólares estadounidenses.

Estamos experimentando una intervención agresiva del banco central, lo que también destaca la fragilidad del sistema financiero bajo la globalización.

COVID-19 inesperado

Para paliar el impacto de la caída de los precios de los activos, salvar empresas al borde de la quiebra y evitar más desempleo, los bancos de varios países están emitiendo una gran cantidad de dinero y aumentando el estímulo fiscal. La deuda mundial actual es de 2,55 billones de dólares estadounidenses, equivalente al 322 % del PIB mundial, y la política fiscal activa no cambiará durante mucho tiempo.  

Figura 1: La deuda global alcanza un nuevo récord en 322% del PIB6

En las semanas previas a la venta masiva de COVID-19, EE. UU. redujo los requisitos de reserva a cero, anunció compras de bonos del Tesoro de EE. UU. e implementó medidas para comprar bonos basura. Además, el Congreso de los EE. UU. también aprobó un paquete de estímulo de $2 billones, dirigido principalmente a grandes empresas, pequeñas empresas, servicios públicos, gobiernos locales y estatales e individuos. Como parte de este paquete de ayuda, se destinaron $25 mil millones en efectivo a aerolíneas de pasajeros seleccionadas.

La velocidad y escala de esta intervención monetaria ha sido extraordinaria.

Durante la primera ronda de flexibilización cuantitativa, que se desarrolló entre noviembre de 2008 y marzo de 2010 (un período de 16 meses), la Reserva Federal agregó $1,5 billones a su balance. En esta ronda de estímulo, por el contrario, la Fed agregó más de 2 billones de dólares en menos de dos meses. La inflación se acelera cuando la flexibilización cuantitativa no ha tenido un efecto directo sobre el poder adquisitivo. Todo esto se refleja en M2, y la tasa de crecimiento de M2 ​​es el estándar para medir M1, depósitos de ahorro y fondos de dinero de mercado.

La figura 2 muestra la variación interanual de M2. Sin embargo, vale la pena señalar que aunque esta ronda de crecimiento de M2 ​​fue un accidente, también indicó que el dólar definitivamente se depreciará, especialmente en un mercado deflacionario.  

Figura 2: Oferta de M2, 1981-2020

La flexibilización cuantitativa es imposible de revertir, y así como la QE aumenta los precios de los activos al crear dinero, una reducción en la oferta monetaria hace que los precios de los activos caigan.

Aunque la impresión de dinero del banco central tiene como objetivo estimular el crecimiento económico mundial. Pero hemos sido testigos de innumerables ejemplos de degradación de la moneda e hiperinflación, más recientemente el peso argentino, el bolívar venezolano y el dólar zimbabuense.

Históricamente, los gobiernos han utilizado instrumentos monetarios y fiscales para estimular la economía hasta que fallan las herramientas, destacando que la devaluación de la moneda es el camino de menor resistencia. Sin embargo, es importante tener en cuenta el riesgo cambiario y que los inversores tomen medidas para cubrir su exposición y crear una cartera más resistente.

A continuación, destacamos varias herramientas que los inversores pueden utilizar para reducir el riesgo de sus carteras en tiempos de incertidumbre. Evaluaremos estos vehículos de inversión bajo políticas fiscales y monetarias activas.

Opciones de inversión bajo incertidumbre económica

(1) Moneda de curso legal

En tiempos de incertidumbre económica, los inversores a menudo se apresuran a retirar dinero y el efectivo es el rey. Pero con los bancos centrales de varios países inundando el país e imprimiendo dinero rápidamente, el riesgo de depreciación de la moneda es considerable.

La excepción actual es el desempeño de un dólar fuerte. El dólar es la moneda de reserva mundial, respaldada por una de las economías más fuertes del mundo, Estados Unidos. Además de eso, hay más de $ 60 billones en dólares estadounidenses en deuda a nivel mundial, lo que significa que el servicio de esas deudas aumenta la demanda de dólares estadounidenses.

Un dólar fuerte podría desestabilizar aún más los activos mundiales y provocar una espiral deflacionaria. Como se mencionó anteriormente, la Reserva Federal está desarrollando una política agresiva para abordar este riesgo deflacionario. Pero para implementar una política monetaria activa, la Reserva Federal enfrentará el riesgo de sobrepasar su objetivo, depreciar el dólar y perder la confianza en el sistema monetario del dólar a nivel mundial.

(2) Bonos del gobierno

Invertir o mantener bonos del gobierno, que durante mucho tiempo se han visto como un refugio seguro, podría verse presionado por un aumento en las tasas de interés negativas y una impresión de dinero más rápida. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. son más altos en relación con el resto del mundo. Pero a medida que la Reserva Federal emitió más dinero, invertir en bonos del Tesoro de EE. UU. también se volvió peligroso, con rendimientos reales negativos por primera vez desde 2013. Con rendimientos negativos, los tenedores de bonos pierden poder adquisitivo con el tiempo. En el entorno actual, parte del paquete de estímulo vendrá de la emisión de nuevos bonos del Tesoro, trayendo más oferta al mercado. A pesar de que se los considera un refugio seguro, es posible que los bonos del gobierno no protejan a los inversores de la intervención del banco central.

(3) Oro

Debido a su facilidad de conservación y escasez, el oro ha existido como moneda de referencia mundial durante miles de años y con la ola de la globalización y la digitalización, se digitaliza gradualmente. Volver al uso del oro como moneda de reserva mundial iría en contra de la tendencia de digitalización y avance tecnológico. Nuestro mundo digital necesita una moneda digital portátil que todos puedan almacenar durante mucho tiempo.

Figura 3: Costos de transacción de oro físico 

(4) bitcoins

El fracaso a largo plazo de la moneda en circulación y la crisis financiera de 2008 dieron origen a Bitcoin. Bitcoin está diseñado según el concepto de deflación, con un total de 21 millones, y la velocidad de emisión está predeterminada. Estas características se reflejan en el código fuente, y la circulación se puede verificar a través de la cadena de bloques de Bitcoin.

El entorno macroeconómico actual continúa reforzando este punto: una forma de dinero digital, no soberana, podría ser una reserva de valor atractiva y una protección contra la inflación por la impresión ilimitada de dinero.

Figura 4 El desempeño del precio de BTC en relación con la tasa de emisión

Bitcoin está experimentando una deflación por tercera vez en su historia a medida que los bancos centrales comienzan una relajación cuantitativa ilimitada. Este tercer halving tendrá lugar en mayo de 2020. El impacto a corto plazo aún no está claro, pero debe ser un evento histórico en la comunidad inversora. Los mineros son vendedores naturales en el mercado de bitcoins, después de reducir a la mitad, solo la mitad de los bitcoins originales se pueden vender al mercado al mismo costo. El aumento de la demanda y la reducción de la oferta jugarán un papel positivo en el aumento del precio de Bitcoin.

Figura 5 Correlación de 52 semanas de Bitcoin con el oro y el S&P 500

En el modelo de distribución de Bitcoin, la escasez inmutable es un diseño muy atractivo que funciona bien contra la devaluación de la moneda. En el informe anterior de Grayscale, Cobertura del riesgo de liquidez global con Bitcoin, proporcionamos evidencia de que Bitcoin suele ser un refugio seguro en una crisis. La correlación entre Bitcoin y otros activos siempre ha sido relativamente baja y tiene la función de redención, que es una característica importante como herramienta de inversión diversificada. Sin embargo, desde 2019 hasta el primer trimestre de 2020, la tendencia de Bitcoin y el oro mostró una alta correlación, que se vio directamente afectada por las relaciones comerciales entre China y EE. UU., la situación en Irán y las preocupaciones del mercado provocadas por COVID-19.   Tanto el bitcoin como el oro se encuentran actualmente en niveles récord, lo que sugiere que el bitcoin es más un refugio seguro de valor.

A medida que se desarrolle esta relación, bitcoin será más grande que el oro después de la crisis financiera de 2008. Luego, el oro subió un 180 %, de $682 en octubre de 2008 a $1912 en septiembre de 2011, debido a la caída en picado de los precios de los activos y un entorno de bancarrota generalizada.

Asimismo, el precio de Bitcoin ha subido al menos un 96 % tras su fuerte caída el 12 de marzo de 2020; su hashrate, una medida de seguridad de la red, se ha acercado

El récord más alto de la historia, el número de billeteras también estableció un récord, el volumen diario de transacciones es de 4 mil millones de dólares estadounidenses;

Desde la caída del 312, los inversores pueden ver que la base del valor de la red de Bitcoin es bastante sólida.  

Figura 6 Poseedores y especuladores de Bitcoin

Conclusión

Desde el inicio de Bitcoin, los frágiles niveles de deuda y los temores de incumplimientos generalizados han impulsado continuamente una política monetaria agresiva. Las monedas fiduciarias se están devaluando, los bonos del gobierno se cotizan a rendimientos reales bajos o incluso negativos, y los problemas de entrega subrayan cuán precario se ha vuelto el papel del oro como refugio seguro en la era digital. En un entorno incierto, las herramientas para cubrir los riesgos son muy limitadas. En particular, Bitcoin ocupará un lugar central en los próximos años como resultado de la flexibilización cuantitativa, que ha mostrado muchas señales de ser una buena cobertura de rendimiento. Cuando el mundo está desafiando muchas posibilidades, es hora de desafiar otra posibilidad: si la moneda fiduciaria puede continuar manteniendo el valor.

Enlace original

https://grayscale.co/insights/bitcoins-quantitative-tightening/

Fuente de las imágenes de este artículo | escala de grises (Inversión en escala de grises)

Traducción | Vickey

Editor | Wang Juan

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