Informe del FMI: ¿Cómo afectarán las monedas digitales a la industria bancaria? ¿Cómo deberían responder los bancos centrales?

Las nuevas formas de moneda como Libra y M-Pesa están recibiendo cada vez más atención. Como legisladores, se están convirtiendo en parte del proceso de toma de decisiones. ¿Cómo debemos pensar sobre estas nuevas formas de moneda digital? ¿Cómo se relacionan con las monedas existentes? ¿Cuál podría ser su impacto en la industria bancaria? ¿Cómo reaccionarán los bancos centrales? ¿Existe la oportunidad de impulsar a la sociedad a partir de estos cambios rápidos, o es solo una regulación? El FMI resolvió en "EL AUGE DEL DINERO DIGITAL", clasificando las nuevas monedas digitales, identificando sus riesgos potenciales, considerando cuidadosamente su impacto y brindando algunas opciones de política para los bancos centrales. El Instituto de Tecnología Financiera de la Universidad Renmin de China compiló el contenido central del artículo. El artículo argumenta que las dos formas de dinero más comunes en la actualidad enfrentarán una feroz competencia, el efectivo y los depósitos bancarios competirán con el dinero electrónico. Una forma de dinero electrónico cada vez más popular son las monedas estables. El dinero electrónico puede ser más conveniente como medio de pago, pero la estabilidad de su valor sigue siendo cuestionable. Los bancos sentirán el impacto del dinero electrónico, pero deberían poder responder ofreciendo servicios más atractivos o productos similares. Aún así, los políticos deberían prepararse para alguna interrupción en el sector bancario. Los bancos centrales desempeñarán un papel importante en la configuración de este futuro. Las reglas que creen dependerán en gran medida de la adopción de nuevas monedas digitales y de la presión que estas ejerzan sobre los bancos comerciales. Una solución sería proporcionar a los nuevos proveedores de dinero electrónico seleccionados acceso a las reservas del banco central bajo condiciones estrictas. Hacerlo conlleva riesgos, pero también tiene varias ventajas. No menos importante, los bancos centrales de ciertos países podrían asociarse con proveedores de dinero electrónico para ofrecer efectivamente una "moneda digital del banco central (CBDC)" (una versión digital del efectivo). El artículo se divide en cuatro partes: la primera parte revisa los diferentes modelos de moneda digital y proporciona un marco conceptual simple - "árbol de moneda" para comparar y contrastar; la segunda parte argumenta que aunque no se proporciona la mejor tienda de valor, pero debido a los efectos de la red y la integración en línea, la conveniencia de la moneda digital como método de pago puede ser inigualable; la tercera sección analiza el impacto potencial de la adopción de la moneda digital en la industria bancaria; la cuarta y última sección considera cómo pueden responder los bancos centrales, discutiendo Beneficios potenciales de permitir que algunos proveedores de moneda digital mantengan reservas del banco central y cree que esto podría proporcionar un modelo efectivo para presentar las CBDC al público. 1. Nuevas formas de moneda digital Usamos un marco conceptual simple para comparar diferentes métodos de pago. Nos enfocamos en cuatro atributos de los medios de pago: tipo, valor, soporte y tecnología. Debido a su estructura en forma de rama, nos referimos a este gráfico como un "árbol del dinero", que toma prestada la clasificación de "flores del dinero" en economía monetaria de Bech y Garratt (2017). El primer atributo que define un método de pago es el tipo, que se divide en basado en reclamaciones y basado en objetos. El efectivo que se utiliza para pagar el café es un ejemplo de método de pago basado en objetos, donde tan pronto como las partes consideran que el objeto es válido, la transacción se resuelve de inmediato, sin intercambiar información; reclamos, que es el caso cuando se paga con una tarjeta de débito, el deslizamiento de la tarjeta puede verse como una instrucción para transferir la reclamación sobre los activos del banco de una persona a otra, lo que requiere que el pagador sea identificado como el propietario legítimo de la reclamación que realiza, y Hay suficientes fondos para respaldar el reclamo y todas las partes involucradas deben registrar la transferencia. El sitio web Tornado Cash DAO ahora está fuera de línea: Jinse Finance informó que, según los tweets de Watcher.Guru, el sitio web Tornado Cash DAO ahora está fuera de línea. Informes vespertinos, el servidor Discord de Tornado Cash ha sido eliminado. [2022/8/13 12:22:44] El segundo atributo del método de pago es el valor. Al clasificar los créditos, es necesario distinguir si los rescates son de valor fijo o variable. Las reclamaciones de valor fijo garantizan el rescate a un valor nominal predeterminado denominado en la unidad de cuenta. El valor variable es el intercambio de otros tipos de derechos por moneda a un valor variable (es decir, al valor de mercado actual de los activos que respaldan el derecho). Por lo tanto, dicho requisito conlleva los mismos riesgos al alza que con los instrumentos similares a acciones, así como riesgos a la baja. El tercer atributo del método de pago se aplica solo a reclamos de valor fijo. Se debe considerar si la garantía de redención está respaldada por el gobierno o simplemente se basa en prácticas comerciales prudentes y estructuras legales adoptadas por el emisor. En este último caso, que llamamos "privado", esta distinción es importante porque puede afectar la confianza de los usuarios en diferentes formas de dinero y respuestas regulatorias. El atributo final es la tecnología. ¿Es centralizado o descentralizado? Las transacciones que utilizan tecnología centralizada se realizan a través de un servidor central dedicado. Las transacciones descentralizadas que utilizan la tecnología de contabilidad descentralizada (DLT) o la tecnología blockchain se liquidan entre varios servidores. Estos pueden estar restringidos a unas pocas redes confiables ("permitidas") o abiertos al público ("sin permiso"). Las herramientas descentralizadas pueden cruzar fronteras más fácilmente. 2. Las ventajas de la moneda digital Si el método de pago (ya sea un reclamo o un objeto) tiene un valor estable en la unidad de cuenta más relevante para el usuario, es probable que sea ampliamente adoptado. El valor estable es una condición necesaria para que un objeto o requisito sea ampliamente utilizado como medio de pago. La pregunta es ¿qué tan estable? ¿Puede el dinero electrónico ser tan estable como algunas de sus formas de dinero competidoras? De no ser así, ¿pueden compensarse sus ventajas como método de pago conveniente y seguir siendo ampliamente adoptado? Tenga en cuenta que aquí nos enfocamos en las monedas electrónicas, sin embargo, muchos conocimientos pueden extenderse a las monedas digitales si es aplicable. De hecho, las diferencias en la estabilidad del valor son bastante pronunciadas entre las diferentes formas de dinero. Si bien las criptomonedas pueden ofrecer mayores rendimientos (ganancias de capital), son mucho más riesgosas. La desviación estándar del cambio diario en el precio de Bitcoin es aproximadamente 10 veces mayor que la de la mayoría de los pares de divisas del G7, e incluso un poco más alta que el bolívar venezolano frente al dólar estadounidense. La estabilidad del valor del dinero electrónico proviene de la redención garantizada al valor nominal. En general, además del riesgo operativo (incluido el ciberriesgo), el dinero electrónico se enfrenta a cuatro tipos de riesgos: liquidez, impago, mercado y tipo de cambio, todos los cuales pueden socavar la garantía de canje a la par. Para minimizar la tolerancia a estos riesgos y así maximizar la estabilidad del valor de su moneda, los emisores de dinero electrónico tienen varias opciones: El autor de "Black Swan": Bitcoin es un perdedor, ha estado vendiendo Bitcoin: Nassim Nicholas Taleb , autor del libro "Black Swan", tuiteó esta mañana temprano que ha estado vendiendo Bitcoin. Una moneda nunca debería ser más volátil de lo que se compra y vende, dijo. Taleb también dijo que no hay forma de fijar el precio de las materias primas en criptomonedas. "En lo que respecta a esto, es un fracaso (al menos por ahora)". Además, Taleb también declaró en otro tuit que Bitcoin también ha fallado como cobertura contra la política del banco central. [2021/2/13 19:39:35] 1. Pueden invertir en activos líquidos y de alta seguridad, como letras del gobierno a corto plazo. Por supuesto, los activos más seguros y líquidos son las reservas del banco central. 2. Deberán controlar la emisión de dinero electrónico para que sea siempre inferior o igual al valor de los fondos recibidos de los clientes. La emisión excesiva puede afectar la capacidad de cumplir con los requisitos de reembolso. 3. Los activos mantenidos no deben utilizarse como garantía, y es mejor separarlos del balance del emisor de dinero electrónico para proteger los fondos de los clientes en caso de quiebra. 4. El capital suficiente ayudará a compensar las pérdidas, asegurando así el reembolso total de los fondos de los clientes. Si bien este no es un documento regulatorio, está claro que la regulación de los emisores de dinero electrónico debe fortalecerse rápidamente, si es necesario, para proteger a los clientes y evitar riesgos para la estabilidad financiera. El dinero electrónico tiene su atractivo inherente como método de pago. En China y Kenia, el dinero electrónico se ha generalizado. El noventa por ciento de los kenianos mayores de 14 años pagan a través de M-Pesa, y las transacciones de dinero electrónico en China (por ejemplo, WeChat Pay y Alipay) superan a Visa y Mastercard combinadas en todo el mundo. Es probable que el uso del dinero electrónico también crezca rápidamente en otros lugares, con seis ventajas principales: 1. Conveniencia: el dinero electrónico se puede integrar mejor en nuestras vidas digitales. Por lo general, lo emiten empresas con una comprensión básica del diseño centrado en el usuario y la integración con las redes sociales. 2.  ubicuo: la transferencia transfronteriza de dinero electrónico es más rápida y económica que la transferencia transfronteriza de efectivo y depósitos bancarios. 3.  Complementariedad: si los activos, como acciones y bonos, se transfieren a la cadena de bloques, una forma de dinero electrónico basada en la cadena de bloques permitiría pagos fluidos y transacciones automatizadas (suponiendo que las cadenas de bloques estén diseñadas para ser interoperables, la llamada entrega y pago), lo que permite lograr ganancias sustanciales de eficiencia al evitar tareas manuales en segundo plano. 4.  Costos de transacción: las transferencias electrónicas de dinero son casi gratuitas e inmediatas, por lo que suelen ser más atractivas que los pagos con tarjeta de crédito o las transferencias de banco a banco, especialmente a través de las fronteras. 5.  Confianza: en algunos países donde el dinero electrónico está en auge, los usuarios confían más en las empresas de telecomunicaciones y redes sociales que en los bancos. 6.  Efecto de red: si los comerciantes y pares también usan moneda electrónica, su valor para los usuarios potenciales es mayor. El valor de los jugadores existentes y potenciales continúa creciendo a medida que se unen nuevos usuarios. No se puede subestimar el poder de los efectos de red para difundir la adopción de nuevos servicios. Los pagos no son solo un acto de liquidación de deudas, son una comunicación, una interacción entre personas, una experiencia fundamentalmente social. Si dos personas usan el mismo método de pago, es más probable que una tercera persona se una. 3. El impacto del dinero electrónico en la industria bancaria Si el dinero electrónico despega debido a su atractivo como medio de pago y cuenta con el apoyo de grandes empresas tecnológicas (o ágiles empresas emergentes de tecnología financiera) con grandes bases de usuarios existentes, ¿Significa eso la muerte de los bancos? ¿Los depósitos bancarios minoristas migrarán en masa a los proveedores de dinero electrónico? no tan rapido. De hecho, es poco probable que los bancos desaparezcan. Pero el riesgo de la competencia en el mercado es inevitable. Debido a los fuertes efectos de red que impulsan la adopción de proveedores de dinero electrónico (aunque en última instancia conducen a un poder de monopolio y favorecen a los pioneros), los costos fijos sustanciales necesarios para construir operaciones a escala y los beneficios exponenciales de acceder a los datos, los proveedores de dinero electrónico pueden ser naturales monopolio. De hecho, los conjuntos de datos muy grandes permiten inferir el comportamiento del cliente a partir de pruebas casi aleatorias que controlan un amplio conjunto de características, así como el comportamiento de los pares identificados a través de transacciones. Además, las empresas pueden extender su posición de monopolio a servicios relacionados que también pueden aprovechar el mismo conjunto de datos. En países con instituciones débiles y alta inflación, la sustitución de moneda podría generar un riesgo de transmisión de la política monetaria si se generaliza el uso de nuevas formas de dinero. Con la popularización del uso de la moneda electrónica en el extranjero, la unidad de cuenta nacional podrá convertirse en una unidad denominada en moneda electrónica. Por ejemplo, tanto los comerciantes como los hogares pueden estar felices de tener dólares electrónicos en lugar de convertir los dólares electrónicos que ingresan al país a través de remesas en moneda nacional. Pronto, los comerciantes comenzarán a fijar el precio de los artículos en dólares estadounidenses. Como resultado, los bancos centrales pueden perder el control de la política monetaria. 4. El papel del banco central y las CBDC integradas En el futuro, ¿qué usaremos como medio de pago y almacenamiento de valor: moneda electrónica emitida por grandes empresas de tecnología, o depósitos de bancos comerciales, o efectivo del banco central? ¿El dinero electrónico canibalizará la microbanca como la conocemos hoy? Los formuladores de políticas no podrán permanecer como espectadores. Los bancos centrales, en particular, tienen un papel clave que desempeñar en la configuración de este futuro. Los bancos centrales y otros reguladores ayudan a mantener seguros nuestros depósitos supervisando los bancos y proporcionando liquidez cuando es necesario. Es importante destacar que el banco central también liquida los pagos entre bancos. ¿Qué pasaría si las empresas que emiten dinero electrónico pudieran, como los grandes bancos, tener reservas en el banco central si cumplen con ciertos criterios y aceptan ser reguladas? Proporcionar a los proveedores de dinero electrónico acceso a las reservas del banco central, o posiblemente exigirles a los proveedores de dinero electrónico que lo hagan, también tiene una serie de beneficios importantes a considerar: El primero es garantizar la estabilidad del dinero electrónico. En segundo lugar, los bancos centrales pueden garantizar la interoperabilidad de los pagos, protegiendo así a los consumidores del crecimiento de los monopolios de dinero electrónico que ofrecen pagos a través de grandes redes de usuarios. En tercer lugar, es posible que los bancos centrales y los reguladores no puedan contener el crecimiento de los grandes monopolios de dinero electrónico, y las empresas deben administrarse mejor. Cuarto, la transmisión de la política monetaria puede ser más efectiva. Finalmente, los bancos centrales podrían establecer condiciones claras para otorgar licencias a los proveedores de dinero electrónico, incluida una estricta supervisión por parte del banco central u otras autoridades. Con base en las ventajas de la moneda digital y la discusión sobre la moneda electrónica, tenemos una consecuencia más inmediata: ¡la creación de la moneda digital del banco central! Después de todo, si los proveedores de dinero electrónico pueden mantener y realizar transacciones con las reservas del banco central, si esas reservas pueden protegerse de otros acreedores en caso de insolvencia del proveedor de dinero electrónico, y si el dinero electrónico se emite como reserva, entonces el dinero electrónico se mantiene. Alguien también puede mantener y negociar contra pasivos del banco central, que es la esencia de CBDC. Sin embargo, esta versión de una CBDC no es la versión completa que los legisladores han discutido exhaustivamente. En esta versión, el banco central es el principal operador de CBDC, responsable de muchos de los siguientes pasos: realizar la diligencia debida del cliente, proporcionar o revisar billeteras, desarrollar o seleccionar tecnologías subyacentes, proporcionar plataformas de liquidación, administrar datos de clientes, comunicarse con las solicitudes de los clientes , quejas y preguntas para interactuar. Estos aumentan el riesgo de fallas y ataques cibernéticos, generan costos enormes y ponen en riesgo la reputación del banco central. Proponemos un enfoque diferente, construido en una asociación público-privada, que llamamos "CBDC sintética", o simplemente "sCBDC". Después de todo, el banco central solo proporcionará a los proveedores de dinero electrónico servicios de liquidación, incluido el acceso a las reservas del banco central. Como se mencionó anteriormente, el proveedor privado de dinero electrónico se encargará de todas las demás funciones. Por supuesto, esto supone que el público comprende las responsabilidades limitadas de los bancos centrales y no percibe el sCBDC como un producto enteramente con la marca del banco central. De lo contrario, los riesgos reputacionales del banco central resurgirán. Pero, al igual que los bancos comerciales de hoy, los bancos individuales no culparían al banco central por fraude o fallas técnicas relacionadas con las tarjetas de débito individuales, incluso si tuvieran acceso a las reservas. Por lo tanto, sCBDC es un modelo de CBDC mucho más barato y menos riesgoso para los bancos centrales que los modelos maduros. Al mismo tiempo, preserva las ventajas comparativas del sector privado en términos de innovación e interacción con los clientes y el banco central para brindar confianza y eficiencia. Muchas cosas están en manos de los banqueros centrales, los reguladores y los empresarios, y queda mucho por ver. Pero una cosa es segura: sabemos que la innovación y el cambio podrían cambiar el panorama bancario y monetario, y ya veremos..

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