¿Cómo murió finalmente la minería de liquidez que desencadenó la ola DeFi?

La minería de liquidez es el punto de partida de esta ola de DeFi. En la actualidad, los jugadores chinos han comenzado a imitarlo. Siempre que tenga conocimientos financieros básicos, puede predecir que eventualmente morirá así.

Permítanme hablar primero de dos conceptos: "liquidez" y "minería".

Liquidez:

Cualquier mercado necesita ser negociado en cualquier momento, es decir, tiene que haber órdenes de compra y venta.La coincidencia de órdenes de compra y venta se llama liquidez de mercado.

En la negociación a corto plazo en el mercado financiero, lo que se negocia no son los valores en sí mismos, sino esencialmente los riesgos de negociación. El mercado solo proporciona un lugar para la circulación de riesgos, y los comerciantes obtienen beneficios al asumir riesgos. Los participantes del mercado también valoran los riesgos actuales, y votar sobre los riesgos es comprar y vender precios.

Cualquiera que haya especulado alguna vez con monedas o acciones debe saber que en el mercado financiero no se tiene miedo de no ganar dinero, ni de quedar atrapado, lo más temible es que la liquidez se agote.

Pensando en las subidas y bajadas de este año, ¿representan un aumento repentino en el valor de Bitcoin? ¡No! Es porque el mercado carece de rivales. Cuando se agota la liquidez en el mercado, el precio tendrá una tendencia unilateral violenta, que incluso puede poner en peligro la supervivencia de todo el mercado. Esta es la importancia de la liquidez para el mercado.

Minería:

La "minería" en el mundo de la cadena de bloques proviene de Bitcoin. Para un sistema financiero completo, la emisión adicional de la moneda del sistema debe considerar "¿a quién?", "¿cuánto?", "¿cuál es el criterio para juzgar?" Estos problemas Permitir que el sistema entre en un sistema distribuido autónomo a través de incentivos para los participantes y mantenedores ecológicos.

Por otro lado, los tokens no tienen valor al principio y, a través de la minería, finalmente se completa el anclaje y la captura de valor, lo que hace que los tokens sean escasos y los "costos de adquisición". Por ejemplo, en el marco del mecanismo POW, los mineros invierten en poder de cómputo y operación y mantenimiento a cambio de recompensas en bloque y participan en transacciones en el mercado secundario, teniendo así el concepto de "precio de cierre".

Minería de liquidez:

Después de entender "liquidez" y "minería", combinémoslos y definamos "minería de liquidez": se refiere a depositar o prestar activos simbólicos específicos según sea necesario a través de productos DeFi con mecanismos de minería, el proceso de proporcionar liquidez para que el fondo común del producto obtenga ingresos, aumentando así la actividad y el uso del producto.

Tome el proyecto Compound como ejemplo. Como protocolo DeFi basado en Ethereum, el principal negocio de Compound son los préstamos hipotecarios. Según datos de DefiPulse, el 7 de julio, la cantidad bloqueada de Compound era de unos 650 millones de dólares estadounidenses. Los usuarios pueden hipotecar sus propios activos para obtener ingresos anualizados, o pagar los intereses correspondientes para prestar activos y, al mismo tiempo que toman prestado y prestan, pueden obtener una cierta cantidad de token de gobierno COMP distribuido por el sistema.

Permítanme hablar sobre la conclusión primero: en los proyectos de minería de liquidez, el precio de los tokens del proyecto a menudo aumenta con el aumento de los fondos participantes. En este caso, el aumento en el número de participantes y fondos bloqueados en la plataforma hará subir el precio de los tokens del proyecto, lo que a su vez seguirá estimulando más fondos para participar en la extracción de liquidez de la plataforma. los fondos aumentarán aún más el precio de los tokens, formando así un ciclo e incluso dando lugar a una "falsa prosperidad" y una "pseudo-espiral de Ponzi".

Fuente : Alberquilla

Fuente: Feixiaohao

Tomando la plataforma Compound como ejemplo, siempre que el prestatario pida prestado en la plataforma Compound, puede obtener el 50 % de la distribución de tokens COMP en la plataforma todos los días, y siempre que el valor del COMP obtenido pueda cubrir los intereses de reembolso. tasa, puede arbitrar sin pérdida.La razón principal del rápido aumento de los precios de COMP.

Tomando como ejemplo el popular proyecto YFI, los usuarios pueden completar diferentes estrategias de minería de liquidez a través de yearn.finance, que pertenece a la plataforma de agregación de minería de liquidez. El 17 de julio de 2020, yearn tuvo un bloqueo (TVL) de aproximadamente $8 millones en Curve. Tres días después, al lunes 20 de julio de 2020, esa cifra había aumentado a $147 millones. El aumento en TVL impulsó el precio de su token de gobernanza YFI, que se disparó de una valoración inicial de $30 a $13,616.

La minería de liquidez es algo nuevo para los occidentales, e incluso lo llamaron "Yield Farming". Sin embargo, después de analizar esta ola, descubrimos que el modelo parece muy familiar. ¿No es este el modelo de FCoin en ese entonces?

FCoin lanzó una política de incentivos de liquidez en ese entonces y usó su propia moneda de plataforma, FT, para recompensar a los usuarios que comerciaban en la plataforma. muchos robots comerciales de inversores especulan con él. En última instancia, la plataforma FCoin se cerró en febrero de este año y no pagó a los usuarios entre $ 67 millones y $ 125 millones.

Volvamos al ejemplo de la sección anterior, siempre que el prestatario pida prestado dinero en la plataforma Compound, puede obtener el 50 % de la distribución del token COMP en la plataforma todos los días, y siempre que el valor del COMP obtenido pueda cubrir la tasa de interés de reembolso, puede arbitrar sin pérdida Esta es también la razón principal del rápido aumento en el número de préstamos a medida que aumenta el precio de COMP.

Rápidamente descubrimos la raíz de este patrón, ¿de quién es el dinero que ganan los especuladores? Los especuladores transfieren el riesgo a quienes compran los tokens de recompensa haciendo circular los tokens recompensados ​​en el mercado secundario. Como especuladores, no tienen una demanda real de préstamos o transacciones, sino simplemente por el hecho de Ganar tokens de recompensa y venderlos para obtener ganancias en el mercado de cambios

Obviamente, este modelo de incentivo en sí mismo no estimula la demanda real de préstamos o transacciones, ni resuelve realmente el desajuste entre la oferta y la demanda. La mayoría de los comerciantes vienen por el estímulo en sí, no por la demanda de transacciones.

El punto de riesgo de este modelo de estímulo es que, debido al ciclo de crecimiento positivo, los especuladores se inundan rápidamente y la proporción de especuladores en el sistema es mucho mayor que la proporción de la demanda real de transacciones. Una vez para los especuladores en un momento determinado, otra cuando los costos (comisiones sobre transacciones o costos de préstamos) exceden la distribución de beneficios, los especuladores abandonarán la transacción, dejando solo una pequeña cantidad de comerciantes reales.

Por lo tanto, cómo fluir en un ciclo positivo con el escenario, el final será el final de la espiral de la muerte. Una vez revertida la situación, el sistema no ha tenido tiempo de establecer el soporte de feedback negativo (o debido al crecimiento explosivo del volumen de lanzamiento, es imposible llevar a cabo una gestión de feedback negativo efectiva), lo que acelerará la caída del precio. , acelerar la salida de los especuladores y provocar el colapso del sistema.

En el momento del ciclo negativo, el equipo de FCOIN intentó llevar a cabo una retroalimentación negativa artificial, como adquirir algunos activos en el mercado secundario, pero al final fue una gota en el océano y todavía no pudo soportar el torrente de retroalimentación negativa.

Además, la minería de liquidez ahora está expuesta a riesgos sistémicos y de seguridad. El ataque de préstamo relámpago contra bZx es un caso típico.Los atacantes arbitraron más de un millón de dólares estadounidenses en diez segundos de acuerdo con las reglas sin robar tokens. Los productos Defi con el espíritu de los acuerdos de cadena cruzada se están acercando cada vez más a los juegos tradicionales de apalancamiento financiero.La popularidad de las plataformas de agregación de minería de liquidez ha intensificado la influencia mutua entre los proyectos principales, lo que puede causar ciertos riesgos sistémicos.

El mercado general de China no se ha recuperado por completo de la gran burbuja de 2017. Como profesional, también aprecio la ecología actual que se desarrolla gradualmente y no quiero que ocurra una gran crisis sistémica. Por el lado del proyecto, la minería de liquidez ha atraído a usuarios y jugadores, pero si puede capturar valor y darse cuenta del suministro de valor real debería ser el tema clave en el que pensamos Somos pesimistas sobre el resultado de este modelo.

Autor colaborador: Zhang Buxie

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