Golden Hardcore | Un artículo para entender por qué Zeus explotó y se volvió firmemente bajista LINK

Golden Finance lanzó recientemente la columna Hardcore para brindar a los lectores introducciones o interpretaciones detalladas de proyectos populares. DeFi es muy popular, al igual que la pista de "máquina oracle". La moneda líder es LINK. LINK comenzó a despegar en julio y aumentó de menos de $ 5 a un máximo de casi $ 20 en más de un mes, un aumento de más de 4 veces, e impulsó a todo el sector de "máquinas Oracle" a aumentar. Sin embargo, algunas instituciones de inversión tienen opiniones diferentes, como Zeus Capital. Zeus Capital emitió previamente un informe de LINK de venta al descubierto en julio, pero luego LINK se disparó y Zeus Capital liquidó más de $ 17 millones. Aún así, Zeus Capital sigue siendo bajista en LINK. En esta edición de Hardcore, echemos un vistazo a las razones por las que Zeus Capital es firmemente bajista en LINK, y observemos el precio de LINK a partir del suministro, la circulación y la valoración de LINK. “El precio es lo que pagas y el valor es lo que obtienes.” Warren Buffett El mes pasado, el token LINK superó a BTC y ETH para convertirse en la criptomoneda más discutida en las redes sociales. La comunidad de criptomonedas está discutiendo la integración de Chainlink, la tecnología y los competidores en la misma carrera. Sin embargo, sin importar dónde comenzó, la controversia finalmente tendió a girar en torno al precio de LINK. Los poseedores de LINK son particularmente sensibles a la valoración intrínseca de su amado token. El precio de LINK está cerca de los 15 dólares, ¿cómo puede ser posible si la valoración es de unos pocos centavos? (Nota: zeus capital cree que los tokens LINK solo valen unos centavos) Casi todas las transacciones están impulsadas por una simple ley de oferta y demanda, que explica cómo interactúan los compradores y vendedores de recursos/activos/servicios para determinar los precios. Por lo general, la baja oferta y la alta demanda elevan los precios y viceversa. En igualdad de condiciones, cuanto más alto sea el precio, menos compradores estarán dispuestos a comprar y más vendedores estarán dispuestos a vender. La oferta y la demanda interactúan hasta que el mercado encuentra un precio en el que los vendedores venden exactamente tanto como compran los compradores. La economía llama a esto el precio de equilibrio. Finalmente, la pendiente de la curva de oferta y demanda depende de qué tan rápido aumente/disminuya el número de vendedores/compradores ante el cambio marginal en el precio. Por el lado de la demanda, si un producto es una necesidad básica, su demanda caerá menos cuando su precio aumente que para un producto que es menos importante para los compradores. Por el lado de la oferta, según el producto y la estructura de costos, es posible que los productores no puedan aumentar la oferta de inmediato, ya que necesitan tiempo para reaccionar. En términos económicos, decimos que la demanda es elástica si pequeños cambios en el precio provocan grandes diferencias en la demanda de los compradores. De lo contrario, la demanda es inelástica. Centrándonos en el token LINK, debería ser la propensión de los operadores de nodos a mantener/vender LINK lo que en última instancia determina su suministro, mientras que la demanda proviene de los integradores de Chainlink que compran LINK para pagar sus solicitudes de datos. En realidad, sin embargo, la oferta y la demanda de LINK están determinadas en gran medida por SmartContract, la empresa detrás del proyecto Chainlink. Sentado en una reserva masiva de 350 millones de LINK, SmartContract tiene un incentivo para vender LINK a los clientes de Chainlink con un asombroso descuento del 90% o más. Ya sea que compre LINK en el mercado abierto por $ 15 o compre LINK por menos de $ 1, los clientes de Chainlink naturalmente comprarán en SmartContract. Sin embargo, el precio no es la única diferencia entre las dos opciones. Cada vez que un agregador aprovecha el subsidio de SmartContract, se agregan nuevos tokens a la circulación de LINK, aumentando lenta pero continuamente la presión de suministro. Se ha lanzado la versión V2 Beta del acuerdo de liquidación continua ecológica de Solana: El 2 de septiembre, Zebec lanzó la versión V2 Beta del acuerdo de pago de caudal ecológico de Solana en Solana Devnet. Según noticias anteriores, en agosto, Zebec completó un financiamiento de US $ 8,5 millones a una valoración totalmente diluida de US $ 1 mil millones, con la participación de Circle Ventures, ShimaCapital y Resolute Ventures. [2022/9/2 13:04:27] El siguiente diagrama explica el proceso con más detalle: Para recompensar a los operadores de nodos por trabajar (es decir, recuperar datos), cada operador de la red Chainlink requiere tokens LINK (es parte del ecosistema Chainlink la única unidad de intercambio aceptable en el sistema). Las dos fuentes del integrador de servicios de Chianlink, LINK, compran en el mercado secundario (intercambios como Binance, Huobi y 1 pulgada) o compran directamente en SmartContract con un 90 % de descuento. La elección es obvia, y SmartContract cotizará y cobrará al integrador en dólares por solicitud de tarea. Al mismo tiempo, SmartContract recompensa a los operadores de nodos en la red Chainlink. ¿De dónde son estos ENLACES? Son tokens recién acuñados que se mantienen en reservas totalmente controladas por SmartContract. A medida que se realizan más y más tareas, el LINK en circulación continúa aumentando y la presión en el lado de la oferta aumenta. Por lo tanto, la demanda actual de LINK proviene de los especuladores que se hacen cargo de la oferta existente y, en última instancia, LINK proviene de las reservas de SmartContract. ¿Comenzará el integrador a comprar LINK en el mercado secundario a corto plazo? la respuesta es negativa. Según los cálculos de nuestro informe anterior, teniendo en cuenta el nivel actual de adopción de Chainlink y suponiendo un aumento del 5 % en los usuarios por mes, SmartContract será un importante vendedor de LINK hasta al menos agosto de 2027. Por ahora, concentrémonos en el lado de la oferta. A medida que aumenta la actividad de la red, los operadores de nodos acumulan más y más tokens LINK. No tienen ningún incentivo para mantener LINK (aparte de la pura especulación), la pregunta es cuándo llegarán estos tokens al mercado secundario. ¿Venderán su LINK ahora? La respuesta es sí. Porque: 1. SmartContract transfiere tokens a direcciones que pagan a operadores de nodos; https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x25fa978ea1a7dc9bdc33a2959b9053eae57169b52. Estas direcciones pagan a operadores de nodeerscan. https://io/ethkenerscan. https://io/ethkenerscan. /0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0x72f3dff4cd17816604dd2df6c2741e739484ca623 Los operadores de nodos siguen acumulando tokens, que luego se envían a 1 pulgada, Aave o Binance. Sin embargo, el suministro adicional de tokens que sale de circulación de la reserva es menos dañino. Además de los 350 millones de LINK que facilitaron el aterrizaje, SmartContract también controla 300 millones de tokens LINK, que están destinados a financiar el desarrollo del proyecto. A diferencia de Ripple, que ha establecido derechos de depósito en garantía para limitar la liberación de XRP en cualquier momento e informa regularmente la cantidad de tokens vendidos, SmartContract tiene plena autonomía sobre los 300 millones de LINK que eventualmente se venderán. Al vender estos LINK, SmartContract no podría ser más transparente sobre el momento, el tamaño y el propósito de la venta. Usando datos en cadena en Ethereum, está claro que SmartContract transfiere regularmente 500,000 tokens LINK de las direcciones de los desarrolladores. Transfiera a Binance a través de una serie de direcciones de salto: https://etherscan.io/token/0x514910771af9ca656af840dff83e8264ecf986ca?a=0xf37c348b7d19b17b29cd5cfa64cfa48e2d6eb8db Ahora, si el integrador compra LINK de SmartContract y el fundador vende una gran cantidad de LINK transacción es ENLACE quién? ¿De dónde viene la demanda? especuladores La gran oferta de LINK fue recogida por inversores ingenuos. Estos inversores: tienen la intención de vender LINK a un operador a un precio más alto (como se describe anteriormente), en cuyo caso el operador tiene un período de tenencia de más de 7 años. Y es una tontería pensar que la recuperación de datos podría valer más de $50, que es el precio total actual. O bien: espero vender LINK a un precio más alto a tontos más grandes. Creemos que el segundo es el caso de la gran mayoría de los titulares de LINK. Si es así, el ecosistema LINK es un ejemplo de libro de texto de una burbuja, una versión moderna de la tulipomanía holandesa. No solo valoramos el precio de los tokens de LINK, sino que calculamos la valoración absoluta y relativa de los servicios de Chainlink en función del aterrizaje de LINK, los costos de replicación y los beneficios esperados. Valoración relativa: Recompensas de participación en lugar de rendimiento de dividendos Según los fanáticos acérrimos de Chainlink, la participación es el catalizador para disparar los precios de LINK. Primero supongamos que la función es en tiempo real y hagamos algunos cálculos. Para simplificar, usaremos USD y supondremos que el precio de LINK es de $15. Para llegar al valor justo del token LINK, utilizaremos una variación del modelo de rendimiento de dividendos. Pero comience con lo básico primero. Según la hipótesis del mercado eficiente y la teoría financiera moderna, los inversores deberían ser recompensados ​​por el riesgo que asumen. Como dice el refrán, a mayor riesgo, mayor rentabilidad. Según las cifras, uno de los activos más seguros del mundo es la letra del Tesoro de EE. UU. a 3 meses, que rinde solo un 0,1 % anual, y el activo más riesgoso es la nota del Tesoro de EE. UU. a 10 años, que tiene un rendimiento esperado de poco menos de 0,7% %, en comparación con un rendimiento implícito de poco más del 5% para las empresas del S&P 500. Ahora, supongamos que los titulares de tokens LINK deberían obtener un rendimiento anual del 3 % de su inversión en tokens debido a su "enorme" potencial y riesgo "limitado". ¿Cuál es el significado? Hay aproximadamente 400 millones de tokens LINK en circulación. Al precio actual de $15 por LINK, la capitalización de mercado de los tokens emitidos es de aproximadamente $6 mil millones. Para lograr un rendimiento del 3%, el proyecto Chainlink debería generar 180 millones de dólares en rendimientos de participación (equivalentes a dividendos). Si se supone que cada solicitud de tarea cuesta $2 y que los operadores de nodos distribuyen el 75 % de los ingresos a los participantes de LINK, debería haber 120 millones de tareas por año. ¿Cuántas misiones hay ahora? En los últimos 12 meses, ese número fue de poco más de 2 millones, según bloxy. Incluso a $4 por solicitud, el token LINK sería 30 veces más caro que su valor justo. La metodología sugiere que el token LINK tiene un valor intrínseco entre 25 y 50 centavos, lo que implicaría una caída del 96% al 98%. Valoración absoluta: el costo de la replicación En nuestro informe principal sobre Chainlink, argumentamos que los servicios proporcionados por las llamadas redes Oracle descentralizadas deben tratarse como productos básicos, ya que el proyecto no puede ofrecer un servicio único. A medida que los usuarios se vuelvan más sensibles a los precios (resistentes económicamente), esto inevitablemente se reflejará en los precios de LINK a medida que surjan competidores en el circuito de Oracle. Si hay agregadores que pagan tarifas altas por los servicios de Chainlink, estarán en desventaja competitiva en comparación con los competidores que utilizan alternativas más baratas. Esto no es sorprendente. Habiendo dicho eso, un método de valoración apropiado es el costo de la replicación, al que agregamos la ventaja de ser el primero en moverse de Chainlink y una prima de marca/red establecida. Dados los requisitos de hardware relativamente bajos, un nodo de Chainlink puede ejecutarse en casi todas las computadoras personales o portátiles. Los dispositivos cuestan menos de $300 por adelantado y cuestan menos de 16 centavos por día para operar. Suponiendo que necesitamos 7 de estos "oráculos", la tarifa diaria es de 1,11 USD. Volviendo al nivel de nodo, sus costos operativos son un 250% más altos, con un ingreso diario estimado de nodo de 56 centavos. Suponiendo una utilización relativamente buena de 150 recuperaciones de datos por día y un costo de 0,16 (6) LINK por tarea a realizar, los operadores de nodos pueden esperar ganar 12,5 LINK por día. Igualando ambos, la conclusión es que el valor justo del token LINK debe ser inferior a 5 centavos para satisfacer la lógica anterior. El precio y el valor son dos cosas diferentes, y no podrían ser más divergentes que en el caso de Chainlink. Creemos que el precio actual del token LINK es el resultado de una exageración irrazonable y una serie de manipulaciones del mercado, en lugar de un reflejo de la actividad económica real y las perspectivas que posee el proyecto. Por lo tanto, seguimos siendo bajistas en LINK. Por último, pero no menos importante, la próxima vez que compre LINK, recuerde que hay entre 1,4 y 20 millones de líneas de código en GitHub de Chainlink (sin incluir CSS, HTML, etc.). 17 500 USD por línea de código según las valoraciones actuales

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