Opinión: Ethereum vale billones de dólares en ancho de banda económico

Estimados veteranos de Chain Circle, si se suscriben a nuestro diario, ya deben conocer el concepto de ancho de banda económico, pero ¿han analizado los datos relevantes? Si DAI se convierte en la moneda principal, ¿qué impacto tendrá en el precio de ETH? ¿Cuánta demanda generará un protocolo como Synthetix para ETH? ¿Por qué la capitalización de mercado de ETH debe ser de billones? Me encanta este simple experimento mental. Debemos tomar estas cifras con pinzas: sí, la tasa de compromiso puede cambiar, y la realidad no es tan simple como las suposiciones hechas en este artículo. Pero dejando de lado estos detalles triviales, el punto permanece: construir una economía sin confianza requiere billones de dólares en ancho de banda económico. ¿Qué significa esto para ETH? - RSA Existe una demanda creciente de protocolos financieros basados ​​en Ethereum. Solo en el último año, el valor total bloqueado en las finanzas descentralizadas (DeFi) alcanzó más de $ 700 millones. Proyectos como MakerDAO y Compound aprovechan la infraestructura financiera sin permiso de Ethereum para construir un nuevo paradigma para las finanzas globales. Los usuarios de todo el mundo pueden obtener un valor estable y libre de confianza a través de MakerDAO y obtener tasas de interés más altas en préstamos de fondos a través de Compound. Todos estos proyectos destacan un tema: todos estos acuerdos financieros deben ser inyectados con valor libre de acceso y libre de confianza para funcionar. Entonces, ¿de dónde vienen estos valores? La respuesta es: ni de dólares, ni de bitcoin, sino de ether. En resumen: Ether es un valor sin confianza que proporciona un ancho de banda económico para los protocolos financieros sin permiso de Ethereum. En los últimos años, estos protocolos financieros han consumido una cantidad cada vez mayor de ancho de banda económico de Ethereum. En la segunda mitad de 2019, el ancho de banda económico de Ethereum consumido por las finanzas descentralizadas (DeFi) aumentó significativamente y ahora alcanza aproximadamente el 3 % del ancho de banda económico total. A principios de 2020, DeFi ha bloqueado 3 millones de ETH. Digamos que el uso de DeFi del ancho de banda económico libre de confianza de Ethereum solo comenzó después del aumento de ETH en enero de 2018. Sin embargo, mientras que el precio del éter siguió cayendo en 2019, la cantidad de éter bloqueada en las finanzas descentralizadas ha seguido aumentando hasta el día de hoy. Antes de 2019, las finanzas descentralizadas consistían principalmente en dos proyectos: MakerDAO y Bancor. Desde entonces, decenas de nuevos acuerdos financieros han aparecido en el mercado, cada uno abriendo nuevos caminos en este nuevo campo económico. Si bien MakerDAO sigue siendo dominante en las finanzas sin permiso y consume más del 2 % del ancho de banda total, descubrimos que otros protocolos de préstamos, derivados, intercambios descentralizados y productos financieros descentralizados eran significativamente menos costosos en términos de ancho de banda económico de Ethereum. Hemos visto la explosión de Compound, Uniswap e InstaDApp, cada uno de los cuales ofrece mecanismos sin permiso para préstamos, cambio de divisas y gestión de activos sin fricciones. Todos estos proyectos disfrutan del ancho de banda económico sin confianza de Ethereum. En enero de 2020, Compound, InstaDApp y Uniswap consumieron el 0,34 %, el 0,29 % y el 0,10 % del ancho de banda, respectivamente. Otro protocolo financiero sin permiso, Synthetix, también ha experimentado un crecimiento fenomenal este año. Synthetix es un protocolo de emisión de activos sintéticos sin permiso construido en Ethereum. Si bien el valor total bloqueado en el protocolo ha alcanzado los USD 160 millones, no incluimos el protocolo en este diagrama porque no utiliza Ether como garantía de valor sin confianza para generar activos sintéticos. En cualquier caso, todavía no, más sobre eso a continuación. Si bien la batalla por el ancho de banda en la economía sin confianza de ethereum se intensifica, hasta ahora solo hemos visto la punta del iceberg. Históricamente, en 2016, el valor total de ETH fue de 1100 millones de dólares y la DAO consumió 150 millones, lo que representa el 13,3 % del ancho de banda económico total en ese momento. La comunidad de Ethereum se encuentra actualmente en las primeras etapas de desarrollo, y la popularidad de una aplicación se puede medir por el consumo del ancho de banda económico de Ethereum. Si las finanzas sin permiso son un lugar común impulsadas por el valor de ETH, entonces no debería sorprender que varios de los acuerdos financieros más grandes en las finanzas globales consuman cada uno entre el 5 y el 10 % del ancho de banda económico. Después de todo, construir con éxito un sistema financiero global libre de licencias y libre de confianza requiere mucho ancho de banda económico para soportarlo. Para construir una economía libre de confianza, necesita valor libre de confianza. Valor libre de confianza significa tener activos nativos criptográficos descentralizados que pueden completar la liquidación sin confiar en una institución. BTC y ETH pueden verse como activos sin confianza en sus respectivas redes. El valor líquido total de estos activos sin confianza es el ancho de banda económico sin confianza de la red. En otras palabras, el ancho de banda económico total de Ethereum (en USD) es la capitalización de mercado líquido de Ether. El alto ancho de banda económico es fundamental para el éxito de las finanzas sin permiso de Ethereum. Cuanto mayor sea el ancho de banda económico, más activos financieros pueden soportar los activos libres de confianza subyacentes de la red. Si el valor de Ether (en dólares estadounidenses) aumenta 10 veces, Ether puede servir como garantía para activos financieros por valor de 10 veces. Sin embargo, el ancho de banda total actual de Ethereum es de solo 16.200 millones de dólares estadounidenses, lo que ni siquiera puede respaldar la economía de un país pequeño, y mucho menos el sistema económico mundial. Afortunadamente, actualmente no hay escasez de mercados potenciales. El tamaño de la deuda global es de 250 billones de dólares, el tamaño del mercado de derivados es de 542 billones de dólares y el valor total del mercado de valores es de casi 90 billones de dólares. El mercado de capitales tradicional es muy grande. Entonces, veamos cuánto ancho de banda económico de Ethereum se necesita para capturar una pequeña porción del mercado económico tradicional. Mario Conti, director de contratos inteligentes de MakerDAO, tiene como objetivo tener 1.000 millones de DAI en circulación para 2020. Suponga que este objetivo se logra y otros factores del sistema permanecen sin cambios. La tasa de garantía de MakerDAO es de alrededor del 250%, el precio de ETH se ha mantenido en alrededor de $150 y el suministro de líquido es de alrededor de 108 millones de ETH. Además, para simplificar, asumimos que Ether constituye el 100 % de los activos garantizados de Dai. Si la circulación de Dai debe alcanzar los mil millones de acuerdo con el precio actual, para 2020, el 15,34% de la circulación de Ethereum debe bloquearse para proporcionar suficiente ancho de banda económico para Dai y lograr el objetivo de Conti, en comparación con The DAO en 2016 cuando estaba en su apogeo En ese momento, era incluso más alto en unos pocos puntos porcentuales. Ahora, digamos que Ethereum está funcionando bien y el precio sube a $ 500, pero eso es menos de la mitad de su máximo histórico. Suponiendo que la tasa de compromiso siga siendo de alrededor del 250 %, el sistema MakerDAO solo necesita bloquear alrededor del 4,6 % de la circulación de Ethereum, que se duplica en comparación con el 2 % actual y equivale al consumo actual de ancho de banda de todo el mercado financiero descentralizado. que plana. Ethereum pretende ser la infraestructura para las finanzas sin permiso, es decir, un sistema financiero nativo digital respaldado por activos sin confianza. Dado que Dai es un éter estable que se considera el principal medio de intercambio para las finanzas sin permiso, esencialmente podemos pensar en el mercado potencial de Dai como el de las monedas fiduciarias y su oferta monetaria. ¿Qué pasaría si Dai se hiciera popular en Argentina? Ahora, supongamos que el país de origen de Conti, Argentina, comienza a aceptar el dai como una moneda comercial importante, mientras que la demanda del peso argentino disminuye. Se informó que la oferta monetaria M1 de Argentina era de $ 26.64 mil millones en octubre de 2019. (Nota: M1 se refiere a todos los activos y fondos que pueden utilizarse para el pago en una economía. Estos activos y fondos incluyen billetes y monedas físicos, depósitos a la vista, cheques de viajero y otros depósitos). Dado el estado actual del sistema financiero argentino , se supone que la obtención de Dai fue un gran éxito, representando el 51% de la oferta de M1 en Argentina, es decir, la circulación de Dai alcanzó los 13.580 millones. Suponiendo que la tasa de compromiso sigue siendo del 250 % y que el precio actual de Ethereum es de unos 150 dólares estadounidenses, si el suministro total de Dai alcanza los 13 580 millones, el sistema MakerDAO necesita bloquear 226,4 millones de Ethereum (lo que representa el 208,4 % del total líquido). suministro)). Obviamente, esto no es posible según el esquema de emisión de Ethereum, pero refleja la importancia del ancho de banda económico. La única forma real en que MakerDAO puede generar tanto Dai es aumentar el ancho de banda económico de Ethereum en varios órdenes de magnitud. (Alternativamente, aumentando el porcentaje de activos fiduciarios en la garantía, a expensas del sistema Dai que requiere más confianza). Por lo tanto, para que Argentina obtenga un ancho de banda económico sostenible como su principal medio de intercambio, el precio de Ether debe llegar a 2.500 (12,5% del suministro líquido de Ether bloqueado) o incluso a 10.000 (3,13% del suministro líquido de Ether bloqueado) . ). -Según diferentes precios de Ethereum y tasas de compromiso, la cantidad de Ethereum que debe bloquearse para alcanzar el 51% del suministro de M1 de Argentina (13,58 mil millones de dólares estadounidenses) -La discusión anterior es solo para Argentina Aunque la circulación de 13,58 mil millones de Dai parece increíble, Pero para el sistema económico global libre de licencias que puede establecerse en el futuro, esto es solo una pequeña parte. Después de todo, el valor total del mercado de capital tradicional es tan alto como cientos de billones de dólares. Razonemos aún más y supongamos que Dai comienza a competir con el dólar estadounidense como una forma de moneda de comercio global. Se sabe que la oferta monetaria M1 del dólar estadounidense ha alcanzado los 4.034 mil millones, suponiendo que Dai represente el 10%, su circulación ha alcanzado los 403,4 mil millones. Suponiendo una tasa de compromiso de alrededor del 250%, ¿cuánto ancho de banda económico de Ethereum se necesita para acuñar tanto Dai? Incluso al precio más alto de todos los tiempos de Ether a $ 1400, el 663,1% del suministro líquido total debe bloquearse para proporcionar suficiente ancho de banda para la circulación de 403 mil millones de Dai. Necesitamos un ancho de banda más económico. Suponiendo que el 46,42 % del suministro líquido total esté bloqueado en MakerDAO, que es 3,5 veces más alto que en el pico de The DAO en 2016, el precio de Ethereum debe alcanzar los $20 000 para proporcionar suficiente ancho de banda económico para cientos de miles de millones de Dai en circulación. Si solo se bloqueara el 18,57% del suministro líquido de Ether, el precio de Ether alcanzaría los 50.000 dólares. Finalmente, para bloquear Ether en el rango de tasa de consumo actual, se bloquea aproximadamente el 3,7 % del ancho de banda total, el precio de Ether debe superar los 250 000 USD, es decir, el ancho de banda económico total sin confianza (valor de mercado líquido) debe ser de 27 billones de USD . Según el valor de mercado actual de 16,02 mil millones de dólares estadounidenses, será suficiente para aumentar 1665 veces. - Cantidad de Ether bloqueada para alcanzar el 10 % del suministro de M1 de EE. UU. ($403,400 millones) según el precio de Ether y la tasa de garantía - Etc, más... Acabamos de describir MakerDAO, que es un protocolo financiero sin permiso y sin confianza con un valor estable. Sin embargo, hay docenas de protocolos financieros emergentes que compiten por el ancho de banda económico, todos dirigidos a diferentes mercados potenciales. Actualmente, el mercado de capitales más grande es el mercado de derivados, con un valor nominal de contrato de $640 billones a junio de 2019. Con estos datos, supongamos que el futuro financiero sin permiso de Ethereum absorberá el 0,1% de los derivados globales, con un valor de contrato nocional de $640 mil millones. Hasta el momento, el índice de garantía de los derivados basados ​​en Ethereum no se ha probado por completo. Por lo tanto, no podemos confiar en los datos de mercado circulantes y solo podemos asumir tasas de compromiso. Con esto en mente, podemos hacer suposiciones relativamente justas sobre la tasa de compromiso en función de los diferentes acuerdos financieros actualmente en el mercado. MakerDAO tiene una tasa de participación promedio del 250 %, mientras que el protocolo de distribución de derivados Synthetix (cuyo activo nativo es SNX) tiene una tasa de participación efectiva promedio del 714 %. Dado que los derivados son inherentemente más volátiles que el sistema de valor estable sin permiso de MakerDAO, y Ethereum es inherentemente más líquido que SNX, podemos suponer que el índice de garantía requerido para generar derivados tokenizados es del 250 % entre -750 %. Por lo tanto, supongamos que la tasa básica de compromiso de los contratos de derivados que utilizan activos líquidos libres de confianza como Ethereum como garantía es del 350 %. Los derivados tokenizados que utilizan Ether como garantía para alcanzar los $ 640 mil millones (alrededor del 18,67% del suministro líquido de ETH) requerirían $ 12 billones de ancho de banda económico agregado en Ethereum, cada ETH El precio llegará a $ 100,000. Supongamos además que Ethereum captura el 1 % del valor de los derivados existentes (640 billones de dólares). Con una tasa de colateralización del 350 % y un suministro líquido del 18,67 %, el precio de Ether eventualmente alcanzará $ 1 millón para proporcionar suficiente ancho de banda económico para $ 640 mil millones en derivados. A juzgar por el valor actual, podemos imaginar que es casi imposible que Synthetix capture con éxito suficiente valor confiando únicamente en su token nativo SNX para proporcionar suficiente ancho de banda económico para el mercado de capitales existente. El protocolo debe agregar otros tipos de garantías líquidas, ampliando así su ancho de banda económico. Con más del 86% de los tokens en circulación que ya se utilizan como garantía para activos sintéticos, el protocolo está alcanzando lentamente la saturación. Casi no queda espacio para otras fichas. Por lo tanto, el protocolo solo puede confiar en los aumentos de precios de SNX para expandir su ancho de banda económico potencial. Sin embargo, si se usa ether como garantía sin confianza, el ancho de banda total del protocolo se puede expandir más de 100 veces, creando una serie completamente nueva de activos. En septiembre de 2019, la comunidad de Synthetix comenzó a debatir si agregar éter como garantía para el protocolo. En general, dado el gráfico anterior y su efecto en el ancho de banda económico del protocolo, esta debería ser la elección sensata

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