Golden Observation丨Interpretación de las opciones de criptomonedas Delta

Golden Finance Blockchain News, 29 de octubre Esta semana, 60 000 opciones de bitcoin con un valor nominal de hasta 750 millones de dólares estadounidenses están a punto de vencer, y el concepto de opción de criptomoneda Delta ha atraído la atención de la gente.

Cualquiera que preste atención al campo de la economía sabe que Myron Schuls y Robert Merton ganaron el Premio Nobel de Economía en 1997. Obtuvieron este honor con un modelo matemático para valorar derivados financieros como opciones o warrants. El modelo se llama Black-Scholes Model (Modelo Black-Scholes), que fue propuesto por primera vez por los economistas estadounidenses Myron Scholes y Fisher Black, y luego llevado a cabo por el economista Robert Merton. Vale la pena mencionar que el precio de la mayoría de las opciones en el mercado actual se basa en el modelo Black-Scholes o alguna variante del modelo, y las criptomonedas no son una excepción.

Sin embargo, dado que el modelo de Black-Scholes asume que los cambios de precios se ajustarán a una distribución gaussiana (es decir, comúnmente conocida como la curva de campana), y eventos como las colas gruesas en las estadísticas a menudo aparecen en el mercado financiero, también afectará el validez del modelo generar impacto. Es importante saber que la fijación de precios de opciones del modelo Black-Scholes es solo un modelo numérico, por lo que su "precisión" o "corrección" de salida depende principalmente de qué tan bien el modelo seleccionado coincida con el mercado aplicado y la exactitud de los datos de entrada. Para que quede claro aquí, el modelo Black-Scholes solo puede usarse como una herramienta para analizar los precios de las opciones, no como una fuente de hechos o datos.

No solo eso, el modelo de Black-Scholes en realidad se basa en la suposición de que los rendimientos de los activos subyacentes siguen una distribución gaussiana, que es la llamada distribución de probabilidad logarítmica normal. En términos de reflejar los cambios en los precios de mercado, la distribución de probabilidad logarítmica normal tiene las tres características siguientes: el precio básico al final del período no puede ser inferior a cero; en comparación con un fuerte aumento de los precios, si la distribución descendente es demasiado "gruesa" , entonces existe la posibilidad de un gran colapso más probable; es más probable que el precio subyacente se mantenga en los niveles actuales sin cambios o movimientos significativos. Por supuesto, este es solo un modelo basado en suposiciones para simplificar los cálculos, pero si cada opción de ejercicio individual se calculara utilizando las mismas volatilidades implícitas como datos de entrada, entonces la distribución de probabilidad se vería más o menos así. Sin embargo, en el entorno real del mercado, la situación real refleja más la percepción del mercado de la distribución de probabilidad real del precio objetivo y no necesariamente revisa esta distribución de probabilidad, y esta percepción en realidad se prueba por la relación entre la oferta y la demanda.

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En la actualidad, el término "opción Delta" ha aparecido en el mercado de criptomonedas y muchas personas no lo entienden muy bien. El valor delta, también conocido como valor de cobertura, puede medir el rango de cambio del precio de la opción cuando cambia el precio del activo subyacente. "Delta de la opción" refleja la sensibilidad del precio de la opción al cambio del activo subyacente, y también es un riesgo indicador expresado en letras griegas.

De hecho, opción Delta = cambio en el precio de la opción/cambio en el precio del activo subyacente.

De hecho, en el modelo Black-Scholes se da la fórmula de cálculo del valor Delta de la opción, es decir: el precio a plazo teórico del activo subyacente = el precio spot actual - el precio descontado de la tasa de interés libre de riesgo al vencimiento de la opción. En los mercados tradicionales, los grandes actores institucionales pueden arbitrar los precios erróneos de los futuros en sus precios a plazo teóricos, y dado que los costos de capital de los grandes participantes del mercado son en gran medida similares, a menos que haya un problema estructural importante en el mercado, la negociación de contratos de futuros Los precios tienden a ser muy cercano a los valores teóricos.

Sin embargo, la situación en el mercado de criptomonedas puede ser diferente a la del mercado tradicional.Debido a factores como el sentimiento del mercado, la falta de liquidez y los costos de financiamiento, habrá grandes diferencias en el precio de los futuros de criptomonedas, por lo que el precio de Los futuros de criptomonedas pueden ser diferentes a los de los comerciantes.Los precios a plazo teóricos varían ampliamente. Los operadores pueden optar por utilizar los precios a plazo como entrada subyacente para reflejar los precios de futuros actuales, en lugar de los precios al contado teóricos o los precios de interés a plazo. Si un comerciante está utilizando un precio de futuros más alto que el precio a plazo al contado teórico, el diferencial de compra basado en futuros será mayor que el diferencial de compra basado en el contado, y el diferencial de venta será más bajo (o incluso caerá por debajo de negativo) . Por lo tanto, aunque los precios de las opciones que ven los distintos operadores son los mismos, porque utilizan diferentes precios a plazo o diferentes cifras de tasas de interés, los valores Delta calculados en función de sus posiciones son diferentes.

Tenga en cuenta que el modelo de Black-Scholes representa diferentes creencias en el criptomercado sobre distribuciones de probabilidad y distribuciones logarítmicas normales, por lo que los comerciantes de opciones deben ajustar el precio de las opciones para incorporar la situación real en el modelo. Es mucho más fácil usar el mismo modelo para calcular el precio de cada opción, por lo que el modelo en sí no necesita cambiar, especialmente porque cada entrada al modelo es la misma para diferentes opciones de ejercicio (excepto las volatilidades implícitas).

Vale la pena señalar que los comerciantes de opciones de criptomonedas utilizan los precios a plazo y la volatilidad implícita para observar y calcular los valores delta de las opciones para comprender mejor los cambios del mercado. La opción de criptomoneda Delta cambiará debido a los cambios en la oferta y demanda de opciones del mercado, y esta tendencia de cambio generalmente se refleja en los precios. Si la salida de fondos de la opción lleva a un aumento en la volatilidad implícita, puede significar que el mercado está sobrevaluado y los fondos ingresarán al mercado después de que expire la opción, por lo que el valor Delta de la opción aumentará. Por el contrario, si la entrada de fondos de opciones lleva a un aumento en la volatilidad implícita, puede significar que el mercado está infravalorado y los fondos abandonarán el mercado después de que expire la opción.

Cuando se incluye el precio de la opción en el modelo, cada precio de ejercicio tiene una volatilidad implícita diferente, por lo que en este caso puede ver una parábola que parece una cara sonriente, conocida como "sonrisa de volatilidad". A partir de la parábola, no es difícil encontrar que, ya sea el aumento de los fondos de opciones de venta y la disminución de los fondos de opciones de compra, o la disminución de los fondos de opciones de venta y el aumento de los fondos de opciones de compra, hará que la volatilidad implícita disminuya. subir. Esto significa que no importa si los fondos de opciones aumentan o disminuyen, la volatilidad de las opciones aumentará. De hecho, esta es la situación actual. En comparación con la distribución normal logarítmica predeterminada, el mercado está dispuesto a "pagar" por una mayor volatilidad. Esto es en realidad el fenómeno de la cola gorda en la distribución del mercado.

Además, existe otra forma de reflejar el impacto del precio de las opciones en la distribución de las expectativas del mercado, es decir, la pendiente de la curva de volatilidad Skew. Este valor es la diferencia entre la volatilidad implícita del precio de ejercicio al alza y la volatilidad implícita del precio de ejercicio a la baja. Si la opción al alza es más cara que la opción a la baja, la volatilidad implícita es mayor, el valor del sesgo es positivo y el mercado cree que es más probable que el precio suba más, y viceversa.

Los comerciantes de opciones de criptomonedas pueden usar los precios a plazo y la volatilidad implícita para observar y calcular los valores delta de las opciones para comprender mejor los cambios del mercado.

Parte de este artículo está recopilado de Yahoo Finance

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