Profundidad: desmitifica la verdad de comprar, comprar y comprar en escala de grises.

Grayscale, la "escala de grises" en el círculo de divisas, no ha dejado de comprar bitcoins, incluso si se trata de un bitcoin de alto precio que supera los 17.000 dólares. El 17 de noviembre, las tenencias fiduciarias de BTC de Grayscale aumentaron en 1773 BTC. A partir de ahora, Grayscale posee más de 500.000 bitcoins, lo que representa el 2,38 % del total de bitcoins. Si se excluyen los bitcoins perdidos, la cantidad de bitcoins propiedad de Grayscale debería representar el 3,37% de la circulación real. Vender con valentía, comprar tanto como se produce y, al igual que Pixiu, solo se puede ver hacia adentro pero no hacia afuera. Mucha gente comenzó a enfrentarse a este fondo de Bitcoin tan popular: ¿quién está comprando? ¿Por qué los inversores prefieren pagar una tarifa de gestión de precios elevados del 2 % en lugar de comprar Bitcoin directamente? ¿Es realmente rentable hacerlo? Con los temas que preocupan a todo el mundo, vamos a echar un buen vistazo a la escala de grises hoy. Después de leer este artículo encontrarás respuestas a las siguientes preguntas: ¿Qué fondo tiene la escala de grises? ¿Por qué Grayscale solo compra pero no vende? ¿Por qué quieres comprar Bitcoin en escala de grises? ¿Quién está comprando Bitcoin detrás de Grayscale? ¿Cómo aprovechar el arbitraje de GBTC? ¿Quién está "aceptando" GBTC en el mercado secundario? 1. Los antecedentes y la introducción de Grayscale Permítanme hablar brevemente sobre los antecedentes de Grayscale. Detrás de Grayscale está DCG—Digital Currency Group, que es un gigante invisible en el círculo monetario, y su diseño comercial cubre la mitad del círculo monetario. Al mismo tiempo, DCG Group está inextricablemente vinculado con MasterCard, NASDAQ, la Bolsa de Valores de Chicago y el equipo de desarrollo central de Bitcoin. Como empresa de gestión de activos, Grayscale tiene una amplia gama de productos, incluidos el fideicomiso BTC, el fideicomiso BCH, el fideicomiso ETH, el fideicomiso ETC, el fideicomiso LTC, etc. Entre ellos, tanto el fideicomiso BTC como el fideicomiso ETH se han registrado con la SEC en los EE. UU. La calificación de cumplimiento hace que Grayscale no tenga competidores en el mercado similar. Mientras el ETF de Bitcoin no se apruebe por un día, Grayscale disfruta una posición de monopolio absoluto. Los productos de Grayscale tienen un umbral mínimo de inversión, el umbral de GBTC es de $ 50,000 y otros fideicomisos generalmente son de $ 25,000. Todos los activos se almacenan en la billetera fría de la agencia de custodia de Coinbase, y se cobra una tarifa de gestión anual que oscila entre el 2 % y el 3 %, entre los cuales la tarifa de gestión del fideicomiso de Bitcoin es la más baja con un 2 %. (Nota: Coinbase también es propiedad de DCG) Obviamente, el propósito de Grayscale al diseñar estos productos no es vender a pequeños inversores minoristas. Su público objetivo son los "inversores calificados", que se refiere a aquellos con un patrimonio neto de más de 1 millón. Dólares estadounidenses o dos años de ingresos Individuos de más de $ 200,000 e inversores institucionales con activos de más de $ 5 millones. El informe del tercer trimestre de 2020 de Grayscale muestra que el 90% de sus clientes son inversores institucionales. 2. Diseño de Bitcoin Trust Dado que la escala de GBTC representa más del 90 % de la escala general de gestión de activos de Grayscale, la analizaremos aquí por separado. Lanzado en 2013, GBTC es la primera herramienta de inversión de Bitcoin que cotiza en bolsa. Hasta enero de 2020, GBTC se registró con éxito en la SEC de EE. UU. El cumplimiento le permite cosechar un mercado más amplio, y la escala de nuevos activos administrados por Grayscale en los últimos dos años supera con creces la cantidad acumulada de los últimos seis años. 1. Características de diseño de GBTC (1) No redimible Para cumplir con las normas regulatorias de la SEC, Grayscale ha establecido un mecanismo "no redimible" para el fideicomiso. Los inversores solo pueden comprarlo y no pueden redimirlo. Esta característica elimina directamente la crisis de liquidez del vendedor de Bitcoin y elimina por completo la posibilidad de vender y aplastar el mercado. Es por eso que Grayscale se llama el "Pixiu" de Bitcoin. Apple critica a Meta por tomar una gran parte de los activos digitales en su plataforma Metaverse: Jinjin Finance News, con respecto al plan de Meta de tomar una participación del 47.5% de las ventas de activos digitales en su plataforma Metaverse Horizon Worlds, el portavoz de Apple, Fred Sains, dijo que Meta ha sido Cargo una comisión del 30% a los desarrolladores de funciones pagas integradas en la tienda de aplicaciones de Apple, y hacer que las pequeñas empresas y los desarrolladores sean los culpables. Ahora, Meta está tratando de obtener más de estos creadores que de cualquier otra plataforma. Esta declaración expuso la hipocresía de Meta. Se informa que el 47,5% está incluido en la tarifa de plataforma del 17,5% más la tarifa de hardware del 30%. (Jobogor) [2022/4/15 14:26:37] (2) Las acciones de GBTC se pueden negociar en el mercado secundario Aunque GBTC no se puede redimir, las acciones de GBTC se pueden circular en el mercado secundario en forma de acciones. Sin embargo, de acuerdo con las regulaciones de la SEC, los GBTC en poder de los inversores deben estar bloqueados durante 6 meses antes de que puedan negociarse en el mercado secundario. (3) La tarifa de servicio se basa en el estándar de Bitcoin. La tarifa de administración de GBTC es del 2% anual según el estándar de moneda. Por lo tanto, a medida que aumenta el tiempo, el contenido de Bitcoin de cada GBTC será cada vez menor. Cuando se lanzó en 2013, la cantidad de cada acción de GBTC era de aproximadamente 0,001 bitcoins, y solo se poseía 1 bitcoin al comprar 1000 acciones, pero ahora una acción de GBTC solo contiene 0,00095236 bitcoins. 2. El tamaño y la participación de GBTC Puede encontrar los datos relevantes de GBTC en el sitio web oficial de Grayscale, como la escala de gestión de activos, las acciones emitidas y la cantidad de bitcoins por acción. Con base en estos datos, podemos calcular cuántos bitcoins Grayscale ha comprado en total: acciones emitidas * número de bitcoins por acción = 540935800 * 0.00095236 ≈ 515,000 piezas, calculadas como 17,500 dólares estadounidenses, con un valor aproximado de 9 mil millones de dólares estadounidenses. (Fecha de datos: 19/11/2020) 3. Modo de suscripción de GBTC GBTC acepta dos métodos de inversión: compra en efectivo o compra de bitcoin. Modo de contribución en efectivo Modo de inversión de Bitcoin a. Los inversores pagan en efectivo a Grayscale b. Grayscale confía fondos a Genesis para comprar bitcoins c. Deposita los bitcoins comprados en el custodio de Coinbase d. Grayscale emite las acciones correspondientes a los inversores a. Los inversores entregan bitcoins a Grayscale b. Depósitos en escala de grises bitcoins en el custodio de Coinbase C. Grayscale emite las acciones correspondientes a los inversores (Nota: Genesis es una subsidiaria de DCG Group) Adivinen a todos ¿Qué modelo de suscripción es el más? La respuesta es, el modelo de financiación de Bitcoin. En el informe del tercer trimestre de 2019, Grayscale indicó que de enero a septiembre de 2019, el 79% de los inversores optaron por invertir en especie (inversión en Bitcoin). En otras palabras, la mayoría de los bitcoins que ingresan a GBTC provienen de bitcoins que ya están en circulación en el mercado, y no es que "Grayscale esté comprando bitcoins recién extraídos" como todos piensan. Los inversores obviamente poseen bitcoins, ¿por qué preferirían entregar el 2% de los bitcoins cada año, pero también intercambiar BTC por GBTC que nunca se pueden canjear? En el sitio web oficial, Grayscale dedica mucho tiempo a convencer a todos de por qué deberían comprar acciones de GBTC en lugar de comprar Bitcoin directamente. La razón que da es: no se preocupe por la seguridad del almacenamiento de Bitcoin. Evite los efectos del incumplimiento, robo, bajada de precio, etc. al comprar en bolsas. Es similar a un valor y es fácilmente transferible a los beneficiarios según la ley de sucesiones. Estas razones no son suficientes para respaldar las fuertes entradas de bitcoins de Grayscale en los últimos dos años. Deberías haber escuchado la noticia de que algunas empresas que cotizan en Nasdaq compraron Bitcoin hace un tiempo. Es obvio que comprar directamente puede ahorrar un 2% de la tarifa anual. ¿Por qué tienes que comprarlo en escala de grises? Si es realmente por seguridad, es aún más innecesario: Grayscale en sí no almacena bitcoins, y todos los bitcoins de los inversores se almacenan en la institución de custodia de Coinbase. Hay muchos proveedores profesionales de servicios de custodia de Bitcoin en el mercado, y la tarifa de manejo es más baja que la de Grayscale.Si los inversores institucionales realmente quieren ingresar a Bitcoin, Grayscale no es la mejor opción. Obviamente, en comparación con la capacidad de marketing de Grayscale, la "rentabilidad" es la razón por la que los inversores se esfuerzan mucho. Esta es también la razón esencial por la que Grayscale es diferente de otros productos de fondos del mismo tipo. 3. ¿Cómo utilizar GBTC para el arbitraje? El GBTC en el mercado secundario ha tenido una prima durante mucho tiempo: el valor de circulación en el mercado de cada GBTC> el valor del bitcoin contenido en él. En los últimos cinco años, la prima promedio de GBTC fue del 38% y la más alta alcanzó el 132%. El espacio de arbitraje es muy considerable. Los inversores que buscan una tasa de rendimiento deben amar mucho esta "tierra pura". El método de arbitraje más simple es que los inversores usen efectivo (o Bitcoin) para comprar acciones de GBTC. Después del período de bloqueo de 6 meses, eligen el momento adecuado para vender las acciones en el mercado secundario. La diferencia en efectivo deduce las tarifas relevantes y el resto es ganancia. El mayor riesgo de este método es que Bitcoin caiga, lo que no generará ganancias o incluso pérdidas. En este caso, se puede usar la reducción inversa para la cobertura. La segunda forma de arbitraje es utilizar el arbitraje de préstamos de Bitcoin. Los inversores institucionales toman prestados BTC en la plataforma de préstamos y se los dan a Grayscale para reemplazar la cuota de mercado principal. Después de que expira el período de bloqueo, los venden en el momento adecuado y, al mismo tiempo, compran BTC y los devuelven a la plataforma de préstamos. El ingreso por primas menos los intereses y otros gastos es la ganancia. La empresa hermana de Grayscale, Génesis, ofrece este tipo de servicio de préstamo. La siguiente figura muestra el crecimiento del servicio de préstamo de Génesis. Desde 2020, la demanda empresarial se ha disparado. En el tercer trimestre, se emitieron préstamos por valor de 5200 millones de USD. La escala de grises es completamente irrelevante. La tercera forma de arbitraje es utilizar el arbitraje de préstamo de acciones de GBTC. Los inversores toman prestadas directamente acciones de GBTC y las venden en el mercado secundario en el momento apropiado. Al mismo tiempo, use efectivo o Bitcoin para intercambiar acciones de GBTC en escala de grises y pague las acciones de GBTC prestadas después del período de bloqueo. Aquí hay dos tarifas involucradas. Una es el costo de préstamo de GBTC. Según la información en línea, el costo de préstamo actual es cercano al 15 %. La segunda tarifa es una tarifa anual del 2 %. Si la prima de GBTC no supera el 17 %. , entonces esta estrategia fallará . La cuarta forma es bloquear el arbitraje premium. Los inversores usan efectivo o Bitcoin para intercambiar GBTC en escala de grises y, al mismo tiempo, cuando el precio de mercado de GBTC es más alto que el valor del activo neto, piden prestado GBTC fuera del sitio y en corto. Al final, no importa si GBTC sube o baja, la ganancia es fija. Al comparar y observar el número de GBTC emitidos y la proporción de ventas en corto, podemos encontrar que cada vez que se ralentiza el número de emisiones de GBTC, la proporción de ventas en corto en el mercado comienza a estancarse o incluso disminuir. He aquí un resumen: En el primer caso, utilice la diferencia de precio de mercado para el arbitraje. Cuando el precio de GBTC es más alto que el costo inicial, es posible obtener una ganancia; en el segundo caso, el arbitraje de préstamos de Bitcoin. La parte de la prima de GBTC al vender se deduce de los gastos correspondientes, que es la ganancia; en el tercer caso, las acciones de GBTC se toman prestadas y se arbitran. Al vender, la prima de GBTC supera el 17% (este valor fluctuará hacia arriba y hacia abajo) para ser rentable; en el cuarto caso, arbitraje corto de GBTC. La prima menos el 17% (este valor fluctuará hacia arriba y hacia abajo) es el margen de beneficio. El primer caso depende más del precio actual de Bitcoin. La segunda y tercera estrategia dependen más de la prima de GBTC. Cuanto mayor sea la prima, más personas realizarán el arbitraje y mayor será la demanda de Bitcoin en este momento. Esta es también una de las razones por las que algunas personas "compran" Bitcoin en Grayscale a precios superiores a $15,000. La cuarta situación es muy adecuada para los fondos de cobertura, la operación es complicada, pero la prima se puede bloquear de antemano y el riesgo de mercado asumido es pequeño. 4. ¿Quién compra Bitcoin detrás de Grayscale? Grayscale es el "jugador de marca" más grande en el mercado de compradores de Bitcoin en 2020. Según la figura a continuación, esta tendencia de crecimiento no se ha detenido. Entonces, ¿quién está detrás de Grayscale que continúa "recargando" Bitcoin? Según la información divulgada públicamente por Nasdaq, a fines de septiembre de 2020, GBTC tenía un total de 32 inversores institucionales. Aquí solo enumeramos las instituciones que poseen más de 10,000 GBTC: La mayor participación es BlockFi, que posee el 4.5% de GBTC, es una compañía de préstamos muy conocida en el círculo de divisas. Los usuarios depositan BTC o ETH para obtener intereses. Al mismo tiempo, BlockFi también brinda servicios de préstamo para prestar fondos a usuarios institucionales. Invertir en GBTC también es una de sus formas de mejorar la liquidez y la rentabilidad de los activos. La segunda participación más grande es Three Arrows Capital, que actualmente es uno de los fondos de cobertura de criptomonedas más activos. Ha invertido sucesivamente en proyectos como AAVE, Synthetix y Kyber, liderando la ola de DeFi este año, y ha ganado mucho. Su cofundador, Su Zhu, tiene un fuerte sentimiento alcista en GBTC y dice que las entradas generarán una prima. No todas las instituciones están en el círculo de las divisas, como Ark Investment (AKR), su fundadora Catherine Wood tiene un nombre en Wall Street: la versión femenina de Buffett. Le encanta la innovación tecnológica y una vez invirtió en Tesla cuando nadie era optimista. También es una merecida fan incondicional de Bitcoin, una vez declaró que Bitcoin es "mucho más grande que Apple". Ya en 2015, cuando el precio de Bitcoin estaba por debajo de $250, se compró una gran cantidad de GBTC. Hasta septiembre de este año, el fondo seguía aumentando sus tenencias de GBTC. La famosa "Compañía de Inversiones Rothschild" también está en la lista de participaciones de GBTC. No hay muchas posiciones, 24 500 GBTC, que representan solo 5/10 000 de todas las acciones de GBTC, y el valor actual es de aproximadamente 500 000 dólares estadounidenses. Si bien estos cientos de miles de dólares son casi insignificantes para una empresa que maneja más de mil millones de dólares en activos, también significa que este antiguo capital no ha ignorado por completo el campo de las criptomonedas. De hecho, la lista anterior es solo una parte muy pequeña de los compradores en escala de grises. Después de un pequeño cálculo, encontrará que la suma de todas las acciones institucionales en la imagen de arriba es menos del 15% del total de GBTC: más participaciones Información personal no se ha hecho público en el mercado, y si el misterioso poder que se esconde detrás de Grayscale se revela involuntariamente, es posible que el público en general nunca conozca su verdadero rostro.

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