Da Hongfei: El desarrollo de DeFi puede tener un gran impacto en el modelo económico de BTC

Predecimos que si DeFi se desarrolla vigorosamente durante mucho tiempo, tendrá un gran impacto en el modelo económico de BTC e incluso obligará a BTC a renunciar al límite total de 21 millones. Después de que BTC se reduzca a la mitad, los incentivos de los mineros dependerán principalmente de las tarifas de transacción. De hecho, Ethereum se ha convertido en la Capa 2 de BTC y continúa extrayendo transacciones en cadena de la red BTC. Tal tendencia de migración limitará la demanda de transacciones en la cadena BTC original, reduciendo así el espacio de crecimiento de los ingresos por tarifas de los mineros, amenazando el mantenimiento de la seguridad de la red de Bitcoin y afectando el plan de transformación de Bitcoin de recompensas en bloque a tarifas de servicio. El mercado de la encriptación en 2020 es un año de DeFi, y la ecología de la encriptación mostrará una nueva mirada bajo la catálisis de DeFi. Numerosos protocolos DeFi no solo han promovido en gran medida la innovación financiera y mejorado las transacciones en cadena, sino que también han traído cambios inesperados al panorama del ecosistema de encriptación. Una opinión común es que la atracción de DeFi a los activos de BTC y la mejora de la eficiencia entre cadenas de activos hacen que BTC se use más en Ethereum. Una vez que esta tendencia sea irreversible, las transacciones en cadena de Bitcoin se agotarán. Luego, para BTC, cuya recompensa por bloque se suspenderá en 2040, la seguridad de su cadena se enfrentará a una prueba severa. Los partidarios que confían en la seguridad de BTC generalmente creen que las tarifas de transacción en la cadena en el futuro serán suficientes para atraer a los mineros a continuar contribuyendo con el poder de cómputo a BTC Sin embargo, es probable que el crecimiento explosivo de DeFi termine con esta expectativa. Este artículo resume este nuevo cambio, el impacto en BTC y la posibilidad de enfrentar esta situación en el futuro. Lo que DeFi ha logrado en este crecimiento es la migración descentralizada irreversible del tráfico. Los datos de Glassnode (Figura 1) muestran que desde el comienzo de la minería de liquidez en julio de este año, ETH y otros activos cifrados principales pueden demostrar que el saldo del intercambio ha sido una salida neta durante 4 meses consecutivos, acompañado por el propio intercambio centralizado. El impacto negativo del evento; por otro lado, el volumen de transacciones de DEX representó el 1% del volumen de transacciones del mercado en el mismo período del año pasado a más del 10% en la actualidad, y la cantidad de usuarios de billetera Web3 como Metamask superó 1 millón. El crecimiento exponencial de las transacciones de DeFi significa que, aunque los usuarios soportarán costosas tarifas de red, redes congestionadas y diseños de productos ingenuos, aún reconocen los valores únicos representados por DeFi, como el código abierto y la asunción de riesgos. Estos productos que necesitan ser optimizados han completado la acumulación inicial de usuarios en esta etapa y se convierten en la base para el desarrollo sostenible de las aplicaciones financieras en la cadena. Aunque las transacciones en la cadena de Bitcoin también aumentaron durante el mismo período, debido a que Ethereum es el lugar donde realmente se lleva a cabo el negocio de DeFi, la importancia de Bitcoin se ha superado. Ethereum superó a BTC por primera vez en 2020 y se convirtió en la primera cadena de bloques en procesar más de un billón de dólares estadounidenses en volumen de transacciones. Por lo general, la tarifa de transacción generada por Ethereum ha duplicado la de Bitocin. Ethereum ha superado el estado de Bitcoin como una capa de liquidación de red, y los escenarios de uso nativo en la cadena también se han reducido en dimensionalidad. Recientemente, el volumen de transacciones diarias de transacciones BTC en Ethereum superó los 100 millones de dólares estadounidenses, lo que representa más del 1% del volumen de transacciones en la cadena BTC durante el mismo período, pero solo el 0,71% de los activos totales de BTC de 21 millones son negociado en Ethereum, que se puede ver en Ethereum La tasa de rotación de BTC es más alta que la de la cadena original. El volumen de transacciones de activos mapeados con BTC en Ethereum está aumentando exponencialmente, si se mantiene esta tasa de crecimiento, se espera que más del 4% del total de BTC se deposite en la red de Ethereum durante el mismo período del próximo año, formando un diario. volumen de transacciones de más de miles de millones de dólares en el mercado. Personas familiarizadas con el asunto: Messari está recaudando fondos por un valor de 300 millones de dólares: Jinse Finance informó que, según dos personas familiarizadas con el asunto, Messari está recaudando fondos por un valor de 300 millones de dólares y ha atraído a posibles inversores. La compañía busca recaudar 35 millones de dólares, dijo una de las fuentes. Anteriormente, Messari había recaudado 21 millones de dólares en una ronda de financiación dirigida por Point72 Ventures. [2022/8/9 12:13:04] Las cosas se han vuelto un poco complicadas para Bitcoin, ya que las recompensas por bloque se reducen a la mitad año tras año, las tarifas de transacción serán la principal forma de supervivencia de los mineros en el futuro. El agotamiento de las transacciones en la cadena Bitcoin hará que las tarifas de manejo que no ocupan una parte importante se estiren aún más.Se estima aproximadamente que los ingresos por tarifas de transacción actuales solo pueden alcanzar el 30% del costo de la minería de electricidad. A medida que continúa la reducción a la mitad y las recompensas en bloque recibidas por los mineros continúan disminuyendo, el costo de atacar Bitcoin puede reducirse a decenas de miles de dólares por hora, lo que dificultará el soporte de una red con un valor de cientos de miles de millones de activos. Ante tal situación, la comunidad de Bitcoin puede tener tres estrategias: aumentar las tarifas de transacción, introducir DeFi o adoptar una política monetaria moderadamente inflacionaria. A continuación discutimos las posibilidades de estas tres estrategias. Discutiremos cuánto costo se invertirá en el mantenimiento de la red BTC mientras se mantiene el factor de seguridad actual de acuerdo con el tamaño de mercado esperado de BTC en el futuro cuando no haya una recompensa de bloque para BTC. En primer lugar, es necesario definir el concepto de factor de seguridad, es decir, la proporción del costo de mantenimiento de la red con respecto al valor total de la red. Se supone que los ingresos de los mineros (incluidas las recompensas por bloque y las tarifas de la red) cubrirán por completo los costos de hardware, electricidad, operación y mano de obra utilizados para la minería. Esta parte del costo es similar a los gastos de seguridad y defensa nacional, que fluctuarán con el entorno internacional y los ciclos económicos, y permanecerán en un nivel relativamente estable en la era de paz a largo plazo. Entonces, según el nivel actual, el factor de seguridad en 2020 es del 2,42%. Creemos que este es el factor de seguridad de referencia. Según datos históricos, este factor está cerca de la tendencia de la tasa de inflación de BTC. Se espera que la seguridad real El factor seguirá disminuyendo con la tasa de inflación anual de BTC. En un estado saludable, este coeficiente no debería ser inferior a la tasa de inflación anual de BTC (es decir, el número de todos los BTC extraídos en el año/stock extraído). En la actualidad, este factor de seguridad aún se encuentra en el nivel múltiplo del tasa de inflación, pero la reducción a la mitad continúa El factor de seguridad y la defensa nacional Al igual que la tasa de pago, necesita estabilizarse en un nivel constante. Usamos el umbral de seguridad anual del 1,37 % (la proporción mínima entre el gasto de seguridad promedio móvil y el valor de mercado de la red en 2020) para describir el nivel de seguridad básico que BTC debe mantener en el futuro. Con respecto al nivel del valor de la red BTC cuando la producción de BTC es extremadamente baja, lo estimamos por analogía con el valor de mercado del oro. El valor de mercado total del oro representa alrededor de diez billones de dólares estadounidenses en la actualidad, y el valor de mercado actual de BTC es cercano al 4% del oro. Suponiendo que en 2040 (es decir, cuando BTC se reduzca a la mitad a 0,195/bloque), el valor total del oro crecerá a la misma escala que el PIB (según las condiciones históricas, la tendencia de crecimiento de los dos es cercana, tomando el crecimiento histórico promedio de 2,18% en los últimos 20 años) para alcanzar los 130.000 billones, mientras que el valor de mercado de BTC equivale al 4%, 20% y 100% del valor del oro en los casos conservador, estable y optimista respectivamente. que el costo requerido para que BTC mantenga el factor de seguridad actual en los tres casos. En el futuro, el costo de seguridad de BTC para mantener el factor de seguridad actual puede alcanzar el nivel de 100 mil millones bajo la expectativa optimista de BTC, mientras que todavía está en el nivel de mil millones bajo la situación conservadora (es decir, manteniendo la proporción actual) . Sin embargo, debido a la reducción en la producción de BTC, las recompensas por bloques solo representarán el 2,7 % de los ingresos de los mineros, lo que es comparable a la proporción actual de las tarifas de manejo en los ingresos totales. En ese momento, las transacciones en cadena asumirán la principal cobertura de costos. Volvamos a la discusión original, el impacto de DeFi en el sistema económico BTC. En el caso de la reducción a la mitad, la presión sobre las transacciones en cadena de BTC en el futuro será cientos de veces mayor. A través del análisis anterior, podemos ver que, según las transacciones en cadena en 2020, BTC procesó 110 millones de transacciones, con una tarifa de transacción promedio de $5. Se espera que el volumen de transacciones en la cadena BTC no aumente significativamente y que los ingresos de los mineros aumenten al aumentar la tarifa de manejo Incluso en una situación negativa, la tarifa de manejo de transferencia única debe aumentarse a más de 60 US dólares (el poder adquisitivo real puede ser aproximadamente igual a los 40 dólares estadounidenses de hoy), el precio unitario de BTC Aunque ha aumentado en un 40%, la tarifa de transacción ha aumentado más de diez veces; y en la situación neutral y optimista, el la tarifa superará los 300 dólares estadounidenses y los 1600 dólares estadounidenses. Para los usuarios comunes, los costos de transacción son demasiado altos, lo que alentará a más esquemas similares a Ethereum a realizar transacciones para Bitcoin. Entonces, bajo la condición de mantener el nivel actual de tarifas de manejo, las transacciones en la cadena BTC deben superar los mil millones en condiciones conservadoras. Si no se considera el rendimiento, la actividad en la cadena BTC debe aumentarse 12 veces; y en una situación estable y optimista, necesita alcanzar 7 mil millones de transacciones y 37 mil millones de transacciones - esto está lejos de la arquitectura actual de BTC.De acuerdo con el diseño de tamaño de bloque de 1 MB de BTC, el límite superior del volumen anual de transacciones es de aproximadamente 190 millones de transacciones . Al mismo tiempo, la aparición de DeFi y varios puentes de activos pueden absorber más incrementos de transacciones de BTC, dejando esta parte de la brecha de transacciones. Por lo tanto, juzgamos la primera opción para aumentar la tarifa de manejo. Dado que el nivel objetivo de aumento de la tarifa de manejo es 100 veces mayor, puede ahuyentar a más usuarios y la operatividad es extremadamente baja. Aumentar el tamaño del bloque para permitir que cada bloque admita más transacciones también puede aumentar los ingresos por comisiones de los mineros disfrazados. Sin embargo, ha habido debates en la comunidad de Bitcoin sobre este plan. La bifurcación y el desarrollo posterior de BCH muestran que la mayoría de las personas todavía están "fundamentalista" No admiten cambios importantes en las reglas de BTC, y el problema central que enfrenta BTC no es la congestión sino las transacciones insuficientes. La segunda solución es actualizar Bitcoin para admitir contratos inteligentes y establecer un ecosistema DeFi nativo, dejando así las transacciones en la cadena BTC. La discusión y la práctica de Bitcoin y los contratos inteligentes ya es un tema antiguo. Aunque ya existe una ecología DeFi muy rica en Ethereum, algunas opiniones aún insisten en que Bitcoin debería introducir DeFi activamente. Hay tres razones. Primero, BTC, como el activo más importante en el mercado de cifrado, ocupa más del 60% de la participación. Es inimaginable tener una participación baja o nula en DeFi, y BTC también debe convertirse en un activo activo. que genera ingresos; segundo, Bitcoin tiene Con el consenso más amplio, la red más robusta y el nivel más alto de seguridad, sería ideal implementar DeFi en Bitcoin (si es posible); finalmente, existe la posibilidad de contratos inteligentes en Bitcoin, a través de lenguajes de secuencias de comandos, redes de rayos, cadenas laterales o métodos extravagantes pero innovadores y únicos, como cadenas de minería conjunta, para que Bitcoin también pueda admitir la lógica de contrato inteligente. Pero, de hecho, aunque la escala de introducción de BTC a Ethereum a través de la puerta de enlace de activos aún es baja y el método está ligeramente centralizado, la velocidad de migración de BTC está creciendo rápidamente. BTC ya ha participado en los mercados financieros y de divisas de la red abierta, y cada vez hay más proyectos DeFi que están resolviendo este problema desde la capa de aplicación. El rendimiento de Bitcoin como capa de liquidación está lejos de poder soportar la enorme demanda de transacciones DeFi. Finalmente, está la cuestión de la viabilidad de admitir contratos inteligentes sin cambiar el protocolo central de Bitcoin. Las ideas relacionadas se remontan al diseño del plan de expansión para BTC hace cinco años, pero hasta hoy no ha surgido ningún plan factible. Los intentos actuales no pueden soportar contratos inteligentes lógicamente complejos consistentes con el nivel de seguridad de la cadena principal sin crear divisiones de consenso. La posibilidad de bifurcar Bitcoin como un todo en una nueva cadena compatible con contratos inteligentes es insignificante. En comparación con el costo y la velocidad de desarrollar DeFi en Bitcoin, es más probable que BTC continúe participando en el ecosistema DeFi como un activo pasivo. En tercer lugar, aumentar la cantidad total de BTC es relativamente la solución más razonable. La cuestión de si la reducción a la mitad pondrá en peligro la seguridad de la red ya es un tema antiguo, pero DeFi saca el uso de BTC del contexto de la discusión anterior. A través de DeFi, BTC se separará de Bitcoin en varias formas como un símbolo de valor y circulará en otra Capa 2 de Bitcoin barata y fácil de usar, y la forma más probable de mantener la seguridad de la red es aumentar la cantidad total de BTC, cambiando la política monetaria de BTC de deflación a inflación lineal moderada para cubrir los costos básicos de seguridad de la red, esta idea también fue discutida por tres académicos de la Universidad de Princeton. Propusieron que si no hay una recompensa de bloque fijo, cuando los ingresos de los bloques de minería de Bitcoin se basan completamente en la tarifa de manejo, la variación de los ingresos será mayor, lo que inevitablemente fomentará el surgimiento de un comportamiento minero egoísta, lo que conducirá a Bitcoin. red cayendo en una trampa confusión. Y también creen que una inflación moderada para que los ingresos mineros sean relativamente predecibles puede ser la mejor solución. Por lo tanto, creemos que cuando la tarifa de servicio se convierta inevitablemente en la principal fuente de ingresos para los mineros de BTC, si DeFi mantiene la tendencia de desarrollo actual, tendrá un mayor impacto en la seguridad de BTC, porque DeFi convierte a Ethereum en la capa de transacciones de BTC. y reduce los trámites de red de la tarifa BTC. Para proteger la seguridad de la red BTC, ocurrirán estas tres situaciones: BTC aumentará la tarifa de manejo, admitirá DeFi en la cadena BTC y aumentará la cantidad total de BTC, y finalmente se adoptará un plan de inflación leve

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