Enciclopedia dorada | Stablecoin algorítmica: Stablecoin inestable

Ciclo de inversión de moneda estable algorítmica: soy optimista contigo porque eres una moneda estable, pero te voto porque eres inestable.

Como base operativa de las finanzas descentralizadas (DeFi) de blockchain, las monedas estables siempre han sido la pista a la que todos prestan atención, como su nombre indica, son monedas con un valor estable, como el USDT más conocido. Sin embargo, existe una categoría de stablecoins que ha sido muy popular recientemente, las stablecoins algorítmicas, su aparición ha llamado mucho la atención y existen muchas controversias. Entonces, ¿qué es una moneda estable algorítmica? ¿Cuál es su principio?

Antes de entender qué es una moneda estable algorítmica, todavía necesitamos popularizar la ciencia, qué es una moneda estable. Las monedas estables se dividen en tres categorías principales: colateralizadas en USD, sobrecolateralizadas en grupos de activos múltiples y algoritmos.

La primera categoría de monedas estables (es decir, USDT y USDC, pero también tokens basados ​​en intercambios como BUSD) se administran, respaldan y convierten uno a uno de forma centralizada en dólares estadounidenses. Estas monedas estables tienen la ventaja de garantizar una vinculación y la eficiencia del capital (es decir, sin sobrecolateralización), pero su naturaleza centralizada significa que los usuarios pueden incluirse en la lista negra, y la vinculación en sí misma depende del comportamiento confiable de una entidad central.

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La segunda categoría de monedas estables con garantía de activos múltiples incluye DAI de MakerDAO y SUSD de Synthetix. Ambas monedas estables están sobregarantizadas por criptoactivos y ambas dependen de oráculos de precios para mantener sus paridades con el dólar estadounidense. A diferencia de los tokens centralizados como USDT y USDC, que se pueden acuñar sin permiso, en el caso de DAI, vale la pena señalar que los activos centralizados autorizados como USDC se pueden usar como garantía. Además, la naturaleza sobregarantizada de estas monedas estables significa que son extremadamente intensivas en capital, y la alta volatilidad y la alta correlación de los criptoactivos han hecho que estas monedas estables sean vulnerables a los choques criptográficos en el pasado.

El tercer tipo de moneda estable algorítmica, como su nombre lo indica, es un método para ajustar la cantidad total de moneda en el mercado de acuerdo con el algoritmo, aumentar la oferta del mercado cuando el precio de la moneda estable es más alto que el precio ancla y recuperar el suministro cuando el precio de la moneda estable es más bajo que el precio ancla, o proporcionar un espacio de arbitraje que equilibre los precios de las monedas estables. El establecimiento de este modelo no ancla la moneda legal real y no necesita hipotecar la moneda estable, está regulado por la voluntad y los algoritmos del mercado, y el mercado también se denomina moneda elástica. En la actualidad, hay dos modelos principales de monedas estables algorítmicas que brindan soporte algorítmico, uno es ampl y el otro es una moneda estable compuesta esdbac.

Para que todos entiendan mejor, tomemos el concepto de moneda estable Rebase de AMPL como ejemplo. Ampleforth necesita fijar el precio del ancla estable a una hora fija todos los días. Su contrato inteligente aumentará o disminuirá la cantidad total de AMPL y la cantidad total diaria. todos los saldos de la billetera reciben un ajuste de suministro proporcional. Después de la reorganización, la proporción de las tenencias de la red total de los poseedores de fichas es la misma que antes de la reorganización. Pero no se diluye, porque todos los saldos de las cuentas se ajustan proporcionalmente, ya sean ajustes positivos o negativos, no hay airdrop o transacción relacionada con el cambio de saldo en la billetera, pero la función de contrato inteligente AMPL está en funcionamiento.

Sin embargo, también hay problemas con esta lógica, cuando el precio de la moneda sube, de acuerdo con el guión del mecanismo de moneda AMPL, el aumento en la cantidad total de circulación aumentará la oferta en el mercado, y los tenedores venderán porque el esperado el aumento en la cantidad total hará que el precio baje, lo que en última instancia hará que el precio baje.

Sin embargo, debido al aumento en la cantidad total de circulación, el número de titulares de fichas ha aumentado y la venta no se ha producido en un corto período de tiempo, por lo que el precio no ha cambiado (constante).

En este caso, ¿los titulares de tokens seguirán vendiendo tokens AMPL para reducir el precio? Los grandes jugadores inteligentes definitivamente recolectarán monedas para reducir la oferta en el mercado, a fin de aumentar aún más el precio, y esperar a que se emita nuevamente el mecanismo de estabilización de monedas AMPL, para obtener más monedas AMPL y lograr el efecto de aumentar el valor total del activo Eventualmente entra en un círculo vicioso, haciendo que las monedas estables algorítmicas ya no sean estables.

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