Wang Yongli: El RMB digital no debe colocarse en M0

A mediados de octubre de 2020, Shenzhen invertirá 10 millones de yuanes en recursos financieros y lanzará 50 000 sobres rojos (200 yuanes cada uno) en forma de ofertas ganadoras individuales registradas exitosas, que se convertirán en renminbi digital a través de los bancos designados. un límite de tiempo, y utilizar el método de recuperar el renminbi digital vencido para llevar a cabo pruebas públicas sociales de renminbi digital. Desde entonces, el alcance de la beta social del renminbi digital ha seguido ampliándose, y el número de ciudades, personas, comerciantes (en línea y fuera de línea) e instituciones financieras participantes ha seguido aumentando. El proceso de descarga y uso del sistema se ha aclarado gradualmente, varios los rumores falsos se han eliminado continuamente y todo el sistema operativo se ha mejorado continuamente. , El renminbi digital realmente puede estar a punto de salir.

Pero ahora hay un problema fundamental que necesita una reflexión seria y una comprensión precisa:

¿Debería posicionarse el renminbi digital en M0?

Anteriormente, el Banco Popular de China enfatizó que el renminbi digital se posiciona como M0 en efectivo en circulación, no se calculan intereses y su intercambio (conversión dentro y fuera) con el renminbi tradicional es gratuito. Pero esto es potencialmente muy problemático y merece una mirada más cercana.

En primer lugar, posicionando el renminbi digital en M0, muchas personas simplemente entienden que el renminbi digital solo puede reemplazar el efectivo, por lo que no se calcularán intereses y no afectará a los depósitos bancarios. Mucha gente también cree que el renminbi digital debe tener diferentes denominaciones, diferentes patrones y diferentes números, etc., como el renminbi en efectivo, y estos factores deben incorporarse en códigos confidenciales para lograr un control completo del proceso de cada flujo de divisas. Pero eso no es realmente exacto.

Si está estrictamente limitado a que el renminbi digital solo pueda reemplazar el efectivo, entonces debe limitarse estrictamente a que solo pueda intercambiarse con efectivo, no con depósitos. Pero en la beta pública, de hecho, no se intercambia con efectivo, sino que se intercambia todo con depósitos. Además, la moneda digital puede realizar el cifrado de billetera y el monitoreo de pagos, y realizar el monitoreo de cada pago. Ya no debería distinguir diferentes denominaciones como efectivo, y rastrear y monitorear el flujo de cada moneda. De lo contrario, digital El uso real de RMB inevitablemente involucrar una gran cantidad de identificación de moneda y cambio de transacción, lo que aumentará muchos costos operativos, lo cual es completamente superfluo y viola la lógica del desarrollo de moneda digital. Por lo tanto, a juzgar por la situación que se muestra en la versión beta pública, el renminbi digital no tiene denominaciones, patrones y números de serie diferentes (ahora el renminbi digital todavía tiene un patrón uniforme con un retrato de Mao Zedong, que es similar al dinero en efectivo, y las billeteras digitales de renminbi proporcionadas por diferentes bancos de cambio todavía están disponibles. Aún está por considerar si es necesario distinguir entre diferentes colores y logotipos sobre la base de este patrón).

Más importante aún, si el renminbi digital solo se limita a reemplazar el efectivo, entonces su escala será muy limitada, porque el efectivo actual en circulación en mi país es solo más de 8 billones de yuanes, que no se pueden reemplazar por completo. Por lo tanto, el renminbi digital El tamaño real y la proporción de la moneda total serán menores. Al mismo tiempo, el renminbi digital solo se limita a reemplazar el efectivo, solo se puede usar para pagos, no se puede usar para préstamos bancarios, bonos de inversión, etc. Jugando un papel más importante y dificultando el reemplazo del renminbi más tradicional como lo antes posible dará como resultado una coexistencia a largo plazo del renminbi digital y los sistemas operativos tradicionales del renminbi, lo que puede traer nuevos desafíos y problemas para la gestión de divisas. En este caso, la internacionalización del renminbi digital se verá seriamente afectada.

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A partir de esto, se puede afirmar que la posición de que el renminbi digital solo puede reemplazar el efectivo en circulación debe ser inexacta, y esta posición limitará seriamente el desarrollo del renminbi digital.

De hecho, el renminbi digital es la digitalización del renminbi. No es una nueva moneda distinta del renminbi. La esencia del renminbi no debe cambiar de ninguna manera, pero su manifestación y modo de operación pueden sufrir cambios profundos, que promover la mejora de la operación de divisas, la eficiencia, la reducción de los costos operativos, el estricto cumplimiento y control de riesgos, y el mantenimiento del desarrollo estable del sistema monetario y financiero.

Entre ellos, sobre la base de la división del banco central y los bancos comerciales, controlar estrictamente los negocios financieros directos del banco central con el público, especialmente la emisión de préstamos o la compra de bonos (incluida la provisión directa de sobregiros al gobierno o la compra de bonos Para las instituciones financieras como los bancos comerciales, a fin de mantener los requisitos básicos de la estabilidad del sistema monetario y financiero, el renminbi digital seguirá siendo administrado centralmente por el Banco Popular de China y, al igual que el renminbi tradicional, adoptar un "modo operativo dual de" banco central-banco comercial-público social"", en lugar del "modelo operativo de un yuan" en el que el banco central se enfrenta directamente al público.

Sin embargo, sobre la base de adherirse a la estructura básica del "modo operativo dual", el mecanismo operativo del renminbi digital seguirá teniendo grandes avances y mejoras: las personas, las empresas, las unidades y las instituciones financieras deben descargar el sistema digital unificado del banco central. moneda para obtener y usar la aplicación digital renminbi.RMB, y abrir una billetera digital de RMB a través del banco de cambio seleccionado por el banco central, para cambiar y usar RMB tradicional y RMB digital. De esta forma, es posible que el banco central obtenga la información más completa del usuario y los datos de transacciones de renminbi digital a través de una aplicación unificada, lo que le permite realizar un seguimiento completo en tiempo real del monto total y la distribución específica de renminbi digital, y todo el proceso de pago y circulación, mejorando así en gran medida la moneda.La precisión y eficacia de la política. El banco central tiene el big data más completo de usuarios y transacciones digitales de RMB en toda la sociedad, lo que puede debilitar las ventajas del monopolio de datos que pueden formar las instituciones comerciales, mantener un entorno de competencia social justa, etc., y lograr cambios profundos en el sistema monetario. y mecanismo operativo financiero Se puede decir que el potencial y la importancia son muy grandes.

Por lo tanto, el renminbi digital no debe limitarse a reemplazar el M0, sino que debe promoverse activamente para reemplazar todo el renminbi tradicional tanto como sea posible; no solo debe usarse para pagos y liquidaciones, sino que debe usarse ampliamente en todos los negocios financieros, incluidos los bancos. emitir préstamos o comprar bonos; Los servicios financieros aún deben ser manejados por instituciones financieras, en lugar de ser manejados directamente por el banco central; el uso de renminbi digital para manejar varios servicios financieros debe cobrarse de acuerdo con el acuerdo comercial, y no debe ser todo interés- gratuito y gratuito (durante la prueba beta pública, no solo el intercambio de renminbi digital es gratuito, sino que también el pago y la liquidación en el proceso de consumo del usuario son completamente gratuitos, lo cual no es razonable y solo puede ser un caso especial en el proceso de prueba ). Solo de esta manera podemos garantizar el suministro suficiente de renminbi digital, satisfacer plenamente las necesidades de toda la sociedad, especialmente la internacionalización, y aprovechar al máximo el papel positivo que debe tener la digitalización del renminbi.

Entonces, cuando el renminbi digital se pueda aplicar a todos los servicios financieros, incluida la nueva moneda digital derivada de los bancos para emitir préstamos o comprar bonos, ¿podemos dar un paso atrás y pensar que "el renminbi digital lanzado directamente por el banco central está posicionado en M0, no Todos los renminbi digitales están posicionados en M0”?

En lugar de simplemente decir "el renminbi digital está posicionado en M0", obviamente es mucho mejor enfatizar que "el renminbi digital lanzado directamente por el banco central está posicionado en M0".

Pero el problema es que si el renminbi digital se implementa ampliamente y se permite que se aplique a todos los servicios financieros, significa que el renminbi existente, incluida una gran cantidad de depósitos bancarios, se convertirá en renminbi digital a través de el banco central. La escala de M0 se expande extremadamente, mientras que la escala de M1 y M2 se reduce drásticamente. La forma en que el banco central controla la escala de M0 se convierte en un tema importante.

Más importante aún, la razón para dividir la moneda en M0, M1, M2, etc. es principalmente para satisfacer las necesidades de gestión de moneda. Entre ellos, el efectivo en circulación es la moneda más primitiva y estrecha que el banco central se encarga directamente de imprimir, emitir y administrar, tiene requisitos especiales de administración, por lo que es necesario listarla por separado y marcarla como M0. Al mismo tiempo, tradicionalmente, la gente generalmente cree que el efectivo es la moneda más líquida y que la moneda relativamente inactiva se deposita en los bancos como depósitos, por lo que la liquidez de los depósitos es generalmente más débil que la del efectivo. Sin embargo, con el desarrollo de la liquidación de transferencias bancarias, la liquidez de los depósitos bancarios ha aumentado significativamente, por lo que los depósitos se dividen en M1, M2, etc. según su liquidez, y depósitos en cuentas de liquidación corporativas que se utilizan principalmente para pagos y tienen fuertes liquidez se incluyen M1, mientras que los depósitos a plazo de empresas y los depósitos personales se incluyen en M2.

Sin embargo, con el desarrollo del pago móvil, esta división ha enfrentado nuevos desafíos: una gran cantidad de pagos en efectivo han sido reemplazados por pagos móviles, y la cantidad de efectivo en la sociedad aún puede aumentar, pero la escala de los pagos en efectivo representa la proporción del total de pagos sociales La moneda se ha reducido drásticamente, y una gran cantidad de efectivo ha quedado inactivo en la sociedad, y su liquidez ha sido significativamente más débil que los depósitos en la billetera de pago. Incluso los depósitos en billeteras personales de pago móvil han mejorado mucho su liquidez, incluso más que los depósitos en efectivo o cuentas de liquidación corporativas.Aún así, los depósitos en billeteras personales de pago móvil se atribuyen a M2, que se ha desviado de la realidad. En este caso, la composición de M1 y M2 se puede ajustar, pero la moneda de la billetera de pago móvil no debe incluirse en M0. M0 ya no es porque el efectivo sea líquido, sino simplemente porque el efectivo tiene requisitos de gestión especiales.

Al mismo tiempo, además del efectivo, el banco central inyecta dinero directamente en la cuenta de depósito de la contraparte mediante la compra de oro, divisas y otras reservas, o proporcionando financiamiento a los bancos comerciales a través del mercado interbancario. obviamente, la entrega no se puede incluir en M0.

Por lo tanto, si el renminbi digital lanzado directamente por el banco central, incluido el renminbi digital convertido del renminbi tradicional por los bancos comerciales a través del banco central, o la financiación proporcionada por el banco central a los bancos comerciales con renminbi digital se incluye en M0, es obviamente absolutamente imposible.

De hecho, aunque muchas personas enfatizan que la adquisición y operación de renminbi digital ya no se basa en cuentas de depósito bancario existentes y, por lo tanto, llaman deliberadamente a la cuenta de renminbi digital una "billetera", el renminbi digital definitivamente ya no es efectivo, y el " billetera" es esencialmente una billetera. Un nuevo tipo de cuenta de depósito, solo puede funcionar de manera diferente a las cuentas de depósito bancarias existentes. Por lo tanto, es lógicamente irrazonable incluir la moneda en la billetera digital RMB en M0, y es fácil dificultar la revelación precisa de la escala de efectivo en circulación.

En resumen, se puede ver que es absolutamente innecesario y no se debe enfatizar que "el renminbi digital está posicionado en M0". El renminbi digital ya no es efectivo y debería clasificarse estadísticamente en M1 y M2.

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