Gu Yanxi: La solicitud de ETF de Bitcoin es una pregunta que el nuevo presidente de la SEC debe responder de inmediato

Fundador de Liyan Consulting Company, investigador y practicante en la industria de blockchain y activos digitales encriptados, y practicante en el mercado de capitales de China y Estados Unidos. Ha publicado una gran cantidad de artículos de investigación sobre blockchain y activos digitales cifrados en medios tecnológicos y de blockchain nacionales y extranjeros. Ha escrito una gran cantidad de artículos de investigación sobre blockchain y activos digitales cifrados, y los ha publicado en medios tecnológicos y de blockchain nacionales y extranjeros. Participó en la redacción de "Libra, un experimento de innovación financiera" y "Comprender Libra".

Para Gary Gensler, la cooperación internacional en materia de regulación también será una característica importante de su mandato.

El 28 de diciembre de 2020, publiqué un artículo ("Diez predicciones para el desarrollo del mercado financiero digital encriptado de EE. UU. en 2021"), prediciendo 10 tendencias de desarrollo del mercado financiero digital encriptado de EE. UU. en 2021.

Una de ellas es que se volverá a presentar la solicitud de ETF de Bitcoin. Y las posibilidades de pasar aumentarán. Solo dos días después, el 30 de diciembre, VanEck presentó otra solicitud para un ETF de Bitcoin. Una de las principales razones por las que VanEck presentó la solicitud de ETF de Bitcoin tan pronto es que el actual presidente de la SEC, Jay Clayton, acaba de dejar el cargo. Cuando el nuevo presidente de la SEC asuma el cargo, es muy probable que se apruebe la solicitud del ETF de Bitcoin.

En vista del entusiasmo actual por Bitcoin en el mercado, los ETF basados ​​en Bitcoin definitivamente serán bien recibidos por el mercado. El emisor de Bitcoin ETF obtendrá muy buenos ingresos comerciales. De hecho, en los últimos años ha habido una demanda muy fuerte para el establecimiento de un ETF de Bitcoin en el mercado.

Los emisores han estado solicitando el establecimiento de ETF de Bitcoin (consulte la figura a continuación). Pero tales solicitudes han sido rechazadas por la SEC. La razón principal dada por la SEC recientemente es que el emisor del ETF no puede garantizar que el precio de Bitcoin no sea manipulado por el mercado, y que Bitcoin actualmente no tiene un mecanismo de custodia adecuado.

Informe: En el tercer trimestre de este año, la inversión y el financiamiento total del Metaverso nacional alcanzaron los 22.840 millones de yuanes, una disminución del 8,9% con respecto al mes anterior: noticias del 11 de octubre, según el "Informe de inversión y financiamiento del Metaverso nacional del tercer trimestre de 2022 publicado conjuntamente por Sina VR y la empresa conjunta Chacha, 2022 En el tercer trimestre de 2019, la inversión y financiación totales de Metaverse en China alcanzaron los 22,84 mil millones de yuanes, una disminución de 2,22 mil millones de yuanes en comparación con el segundo trimestre, y una disminución de 8,9% respecto al trimestre anterior, el número total de eventos de inversión fue de 339, un aumento de 188 respecto del segundo trimestre y un aumento de 125 respecto del trimestre anterior. %. Entre las empresas que revelaron su monto de financiamiento en el tercer trimestre, hubo 49 eventos que recaudaron más de 100 millones de yuanes, lo que representa el 14,5 % del número total de eventos de inversión y financiamiento, y el monto total de financiamiento fue de 19,6 mil millones de yuanes. representando más del 86% de la financiación total.

Desde la perspectiva de la distribución de pistas, las áreas de inversión y financiación del mercado metaverso nacional incluyen principalmente cuatro sectores principales: hardware, software, infraestructura y aplicaciones de escena. Entre ellos, se produjeron un total de 270 incidentes de inversión y financiación en el sector del hardware, lo que representa el 79,6 % del total de incidentes de inversión y financiación; la inversión y financiación total del sector del hardware fue de 21 600 millones de yuanes, lo que representa el 64 % del total inversión y financiación 10 veces.

Además, según el informe, el monto total de financiación de las 10 principales empresas del Metaverso en China asciende a 11.584 millones de yuanes, lo que representa el 50,7 % de la inversión y la financiación totales. [2022/10/11 10:30:59]

Según informes de los medios, la administración Biden nominará a Gary Gensler como nuevo presidente de la SEC. Si se aprueba el nombramiento de Gensler, uno de los problemas que debe abordar de inmediato es la solicitud de ETF de Bitcoin. Para Gensler, esta sería una pregunta muy desafiante.

Los usuarios minoristas e institucionales ya están comprando Bitcoin

Bitcoin como producto comercial ahora está ganando popularidad en el mercado estadounidense. Tanto los inversores institucionales como los usuarios de intercambio minorista en los Estados Unidos han comenzado a comprar Bitcoin. Es solo que los diferentes tipos de usuarios usan diferentes formas de comprar bitcoin debido a las restricciones regulatorias y la conveniencia de la transacción.

Los usuarios minoristas pueden operar en los intercambios de criptomonedas existentes en el mercado estadounidense. Intercambios como Coinbase y Kraken. También pueden realizar compras a través de herramientas de terceros, como Square y PayPal.

Para los usuarios institucionales, debido a la cantidad de fondos que pueden usar para comprar Bitcoin y las restricciones de cumplimiento, sus canales de compra son más limitados. Es por eso que Bitcoin Trust de Grayscale tiene una prima alta y las acciones de MicroStrategy tienen una prima sustancial (consulte mi artículo "¿Qué presagia la prima de cumplimiento de Bitcoin?").

Para los usuarios minoristas de EE. UU., la forma actual de comprar bitcoins sigue siendo un inconveniente. ETF es un producto que es muy beneficioso para los inversores ordinarios en el mercado de valores de EE. UU. Por lo tanto, si los ETF basados ​​en Bitcoin se cotizan y circulan, más inversores ordinarios participarán en el comercio de Bitcoin.

Entre las razones por las que la SEC rechazó la solicitud de ETF de Bitcoin, el mecanismo de custodia de Bitcoin ha mejorado mucho. Además de la fidelidad existente y algunas empresas de custodia de activos digitales encriptadas especializadas existentes, el Banco Federal bajo la supervisión de la OCC también puede comenzar a proporcionar servicios de custodia de bitcoin.

Por lo tanto, para la custodia de los ETF de Bitcoin, las soluciones proporcionadas en el mercado deberían poder cumplir con los requisitos reglamentarios. El principal problema ahora es que el precio de transacción del mercado de bitcoin no se manipula. Este debería ser el mayor desafío de Gensler.

Ya existen productos comerciales basados ​​en Bitcoin en el mercado estadounidense

Los productos financieros basados ​​en Bitcoin ahora se negocian en el mercado de intercambio de EE. UU. El precio de mercado de Bitcoin en el que se basan no es el mismo. El precio en el que se basan los futuros de bitcoin de CME es un índice compuesto. El índice se basa en los precios comerciales de bitcoin en cinco intercambios de criptomonedas. Estos intercambios son Bitstamp, Coinbase, Gemini, itBit y Kraken.

El precio de Grayscale Bitcoin Trust se basa en los precios comerciales en cuatro intercambios de criptomonedas. Los cuatro intercambios son Kraken, Coinbase, LMAX Digital y Bitstamp. Sin embargo, el precio de transacción de Bitcoin está influenciado por los precios de los lugares de comercio digital encriptados en todo el mundo.

Por lo tanto, ya sea el intercambio en el que se basan los futuros de Bitcoin de CME o el intercambio en el que se basa el fondo fiduciario de Bitcoin en escala de grises, el volumen de negociación al contado de Bitcoin en estos intercambios no puede determinar completamente el precio de mercado de Bitcoin. Entonces, incluso para los productos comerciales basados ​​en Bitcoin existentes en el mercado estadounidense, la base del precio subyacente no es tan estable.

Para Gensler, sus opciones para la aplicación de Bitcoin ETF incluyen: primero aprobar el establecimiento de Bitcoin ETF y luego implementar un mecanismo regulatorio para garantizar completamente que el precio de transacción al contado de Bitcoin no sea manipulado por el mercado; Asegurarse de que las transacciones al contado de bitcoin no sean manipuladas por el mercado antes de aprobar los ETF de bitcoin.

Ahora parece que es más probable que Gensler adopte el primer método. Esto se debe a que productos como los futuros de bitcoin, las opciones de bitcoin y los fondos fiduciarios en escala de grises ya se cotizan en el mercado de valores de EE. UU. En segundo lugar, los inversores masivos en EE. UU. ya están comprando Bitcoin al contado directamente en bolsas como Coinbase y Kraken, o a través de Square y PayPal.

Entonces, en el mercado de EE. UU., con o sin un ETF de Bitcoin, los inversores masivos ya están comprando y vendiendo Bitcoin en las condiciones de mercado existentes. Lo que puede hacer la SEC es implementar medidas regulatorias lo antes posible después de aprobar el establecimiento del ETF de Bitcoin para evitar que se manipule el precio al contado de Bitcoin.

Si lo miramos desde otra perspectiva, evitar que se manipule el precio de mercado de los productos comerciales es un trabajo continuo, no de una vez por todas después de llegar a una etapa determinada. Entonces, incluso si el mercado actual de bitcoin es imperfecto, aún es posible lanzar un ETF basado en bitcoin. Al mismo tiempo, en el proceso de operación del mercado, regula constantemente el mercado y toma medidas enérgicas contra la manipulación de precios en el mercado.

En vista de las características de las transacciones globales de Bitcoin, para poder supervisar Bitcoin de manera efectiva, la agencia reguladora financiera de EE. UU. necesita cooperar con otras agencias reguladoras financieras para formular las políticas regulatorias correspondientes. Creo que este ya es el consenso de los principales reguladores financieros del mundo.

Por ejemplo, Lagarde, presidente del Banco Central Europeo, una vez más planteó la importancia de la cooperación entre las principales instituciones financieras del mundo en la regulación de Bitcoin (consulte mi artículo "Interpretación de la actitud y el impacto del presidente en la regulación de Bitcoin"). De hecho, la cooperación en este aspecto de la supervisión financiera global no se limitará a la supervisión de Bitcoin.

Debido a las características de la cadena de bloques y las monedas estables y los activos digitales encriptados que se ejecutan en ella, las futuras finanzas digitales encriptadas deben llevarse a cabo a escala global. Por lo tanto, la supervisión correspondiente también debe completarse con la cooperación de los reguladores financieros globales. Entonces, para Gary Gensler, la cooperación internacional en materia de regulación también será una característica importante de su mandato.

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