Teoría del ancho de banda económico de Ethereum: el mercado de mil millones de dólares de ETH

(Noche estrellada, Van Gogh) Prefacio: La captura de valor directo de Ethereum es el costo del gas de sus transacciones, mientras que la captura de valor indirecto proviene de su demanda de ancho de banda económico. Para construir una economía sin permisos y sin confianza, los activos nativos subyacentes sin confianza son esenciales.Si la demanda de ETH de DeFi como garantía subyacente continúa creciendo, conducirá a la competencia por ETH. Desde esta perspectiva, como activo subyacente de las finanzas abiertas, el valor de ETH dependerá en gran medida de la escala del desarrollo de las finanzas abiertas. No importa cómo evolucione en el futuro, DeFi ofrece una variedad de posibilidades para el aumento del valor de ETH. ¿Qué tan grande es esta posibilidad? Puede que no tome diez o veinte años, pero solo entre tres y cinco años. El autor de este artículo es Lucas Campbell, traducido por "SIEN" de la comunidad "Blue Fox Notes". La demanda del protocolo de moneda Ethereum está en constante crecimiento. Solo en el último año, podemos ver que el valor total bloqueado en DeFi alcanza los $ 700 millones. (Nota de Blue Fox: en la actualidad, el valor total bloqueado ha superado los mil millones de dólares estadounidenses) Proyectos como MakerDAO y Compound han utilizado la infraestructura financiera sin permiso de Ethereum para crear un nuevo paradigma financiero global. MakerDAO permite el acceso global a un valor estable sin confianza. Compound abre la puerta para obtener ingresos de alto interés para personas de todo el mundo. ¿Cuáles son los puntos en común? Todos estos protocolos de moneda requieren un valor sin permiso y sin confianza para alimentarlos. ¿De dónde viene el valor? Ni USD, ni Bitcoin, sino ETH. En resumen, ETH es un valor sin confianza que proporciona un ancho de banda económico para el protocolo de moneda sin permiso de Ethereum. En los últimos años, estos protocolos de moneda han seguido consumiendo más y más ancho de banda económico de ETH. Para la segunda mitad de 2019, el consumo de DeFi del ancho de banda económico de ETH ha logrado un crecimiento sustancial y ahora consume casi el 3% del ancho de banda económico total de ETH. En el nuevo año, DeFi bloqueó 3 millones de Ethereum, lo que representa aproximadamente el 2,7% de la circulación total de ETH. (Notas de Blue Fox: la cantidad bloqueada actual es de aproximadamente 3,1 millones de ETH, lo que representa aproximadamente el 2,8 % de la circulación total). . Aunque el precio de ETH tiene una tendencia a la baja en 2019, la cantidad de ETH bloqueada en DeFi sigue aumentando en la actualidad. Proyectos que compiten por ancho de banda económico A principios de 2019, DeFi estaba compuesto principalmente por dos proyectos: MakerDAO y Bancor. Desde entonces, han surgido docenas de nuevos protocolos de moneda, labrando sus propios nichos en este espacio. Aunque MakerDAO continúa dominando las finanzas sin permiso, absorbiendo el 2% del ancho de banda económico total, podemos ver la demanda de otros protocolos de préstamos, derivados, intercambios descentralizados y productos DeFi.La competencia por el ancho de banda económico se está intensificando. Hemos visto el desarrollo explosivo de Compound, Uniswap e InstaDApp, que brindan mecanismos sin permiso para prestar, negociar y administrar activos sin problemas. Todos estos proyectos están consumiendo el ancho de banda económico sin confianza de Ethereum. En enero de 2020, Compound consumió el 0,34 %, InstaDAPP consumió el 0,29 % y Uniswap consumió el 0,1 %. Crypto.com lanza la plataforma de minería basada en Ethereum DeFiSwap: el 11 de septiembre, la compañía de tarjetas de débito de criptomonedas Crypto.com lanzó DeFiSwap, una plataforma de minería y comercio de divisas descentralizada basada en Ethereum, que actualmente es compatible con WETH y USDT, USDC, DAI, LINK, COMP , Intercambio de tokens CRO. Proporcione liquidez para que el grupo de fondos obtenga una tarifa de transacción de moneda del 0,3% y, al mismo tiempo, puede obtener recompensas al bloquear la CRO de moneda de la plataforma. Crypto.com declaró que proporcionará una recompensa de al menos 14 millones de CRO (1 millón de CRO por día) en los primeros 14 días del lanzamiento del producto. [2020/9/11] Otro protocolo de moneda sin permiso, Synthetix, también ha experimentado un crecimiento impresionante. Es un protocolo de emisión de activos sintéticos sin permiso construido sobre Ethereum. Aunque el protocolo tiene un valor bloqueado total de más de $ 160 millones, ya que no utiliza el valor sin permiso de ETH para generar activos sintéticos como garantía, se omite en este diagrama. A pesar de la creciente competencia por el ancho de banda económico de ETH, solo estamos viendo la punta del iceberg. Como comparación histórica, THe DAO consumió $ 150 millones en ETH en 2016, cuando el valor de mercado total de Ethereum era de $ 1.1 mil millones, es decir, The DAO consumió el 13.3% del ancho de banda económico total en ese momento. A pesar del estado caótico de la comunidad Ethereum en ese momento, este fue un punto de referencia interesante para observar cuánto ancho de banda económico ETH consumían las aplicaciones populares. Si las finanzas sin permiso son un caso de uso impulsado por el valor en Ethereum, no está descartado que cada gran protocolo monetario pueda consumir entre el 5 y el 10 % del ancho de banda económico total de Ethereum para impulsar las finanzas globales. Sin embargo, para que ETH brinde con éxito servicios financieros sin permiso y sin confianza al mundo, necesita un enorme ancho de banda económico para respaldarlo. La importancia del ancho de banda en una economía sin confianza Para construir una economía sin confianza, necesita valor sin confianza. El valor sin confianza solo se puede obtener cuando hay activos nativos cifrados asentados en una cadena descentralizada. BTC y ETH pueden verse como activos sin confianza en sus respectivas redes. El valor líquido total de estos activos sin confianza es el ancho de banda económico sin permisos de la red. En otras palabras, el ancho de banda económico total de Ethereum en USD es la capitalización de mercado líquido de ETH. El alto ancho de banda económico es fundamental para el éxito general de las finanzas sin permiso de Ethereum. Cuanto mayor sea el ancho de banda económico, más activos financieros pueden impulsar los activos subyacentes sin confianza de la red. Si el valor de Ethereum (en términos de dólares estadounidenses) aumenta 10 veces, entonces la capacidad de Ethereum para garantizar nuevos activos financieros también aumenta 10 veces. Sin embargo, el ancho de banda económico total de Ethereum es de solo 16,2 mil millones de dólares EE. UU. Por lo tanto, Ethereum ni siquiera puede respaldar la economía de un país pequeño, y mucho menos respaldar el sistema financiero de todo el mundo. (Nota de Blue Fox: El ancho de banda económico total actual de Ethereum ha aumentado a más de 25 mil millones de dólares estadounidenses) Mercado potencial para el ancho de banda económico Afortunadamente, no hay escasez de mercados potenciales. El tamaño del mercado de deuda global es de 250 billones de dólares estadounidenses, los derivados son de 542 billones de dólares estadounidenses y el mercado de valores está cerca del valor total de 90 billones de dólares estadounidenses. El mercado de capital tradicional es enorme. Entonces, veamos que Ethereum solo tiene el ancho de banda económico necesario para capturar una fracción de los mercados de capital tradicionales. *Requisitos de ancho de banda de DAI Mario Conti, jefe de contratos inteligentes en MakerDAO, tiene el objetivo de lograr un suministro circulante de mil millones de dólares para fines de 2020. (Nota de Blue Fox: Teniendo en cuenta la velocidad de desarrollo actual del mercado DeFi, este objetivo no es radical). El mercado de valores regional de Jiangsu es el primero en conectarse a la cadena de bloques supervisada por la Comisión Reguladora de Valores de China: el 3 de septiembre, el reportero aprendió de el Centro de Intercambio de Valores de Jiangsu, la plataforma de negocios blockchain del centro se ha conectado con éxito con el negocio de cadena de custodia de la Comisión Reguladora de Valores de China, convirtiéndose en la primera unidad piloto en lograr conectividad después de que la CSRC aprobara el trabajo piloto de construcción de blockchain del mercado de valores regional en julio de este año. (Securities Times) [2020/9/3] Supongamos que esto es cierto y mantengamos constantes otros factores en el sistema. El índice de garantía de MakerDAO se mantiene alrededor del 250 %, los precios de ETH se mantienen en alrededor de $150 durante el resto del año y el suministro circulante es de aproximadamente 108 millones de ETH. Además, para simplificar el pronóstico, asumimos que ETH es la composición completa de los activos colaterales de DAI. Para que Dai alcance un suministro circulante de mil millones de dólares al precio actual, necesita asegurar el 15,34 % del ETH total para fin de año, a fin de tener suficiente ancho de banda económico para lograr el objetivo de Conti. Esta proporción es varios puntos porcentuales más alta que el pico de The DAO en 2016. Ahora, supongamos que a ETH le está yendo bien este año, y el precio puede subir a $ 500 para fin de año, pero aún menos de la mitad de su máximo histórico. Al mismo tiempo, suponiendo que la tasa hipotecaria se mantenga sin cambios, que todavía es de alrededor del 250 %, solo el 4,6 % del ETH en circulación debe bloquearse en el sistema, lo que significa aproximadamente duplicar su tasa actual del 2 %. el consumo de ancho de banda es comparable al de todo el mercado DeFi actual. * Hablemos de números reales El objetivo de Ethereum es ser la infraestructura para las finanzas sin permiso. Un nuevo sistema financiero nativo digitalmente alternativo impulsado por activos sin confianza. Dado que Dai es un ETH estable, puede considerarse como el medio básico de intercambio para las finanzas sin permiso En esencia, podemos considerar el mercado de moneda fiduciaria como un mercado potencial para Dai. ¿Qué pasaría si Dai sirviera a Argentina? Ahora, supongamos que el país de origen de Conti, Argentina, comienza a adoptar Dai como moneda base para las transacciones, y que la demanda del peso argentino está disminuyendo. Según los informes, Argentina tenía una oferta monetaria M1 de $ 26,64 mil millones en octubre de 2019. M1 incluye todos los activos y fondos fácilmente gastables en la economía nacional, incluidas las monedas y monedas físicas, los depósitos a la vista, los cheques de viajero y otros depósitos. Dado el estado actual del sistema financiero argentino, supongamos que Dai es un gran éxito y captura el 51% de la oferta argentina de M1, o una oferta circulante de 13.580 millones de DAI. Suponiendo que la tasa hipotecaria y el precio de ETH mencionados anteriormente (USD 150) permanezcan sin cambios, el sistema MakerDAO necesitará 226,4 millones de ETH bloqueados (208,4% de la circulación total) para suministrar 13,58 mil millones de Dai. Dado el cronograma de emisión de ETH, esto claramente no es posible. Sin embargo, comienza a mostrar la importancia del ancho de banda económico. La única forma realista en que MakerDAO puede proporcionar tanto Dai es si el ancho de banda económico de ETH aumenta en varios órdenes de magnitud. (Alternativamente, mediante el uso de un mayor porcentaje de activos confiables como garantía, pero esto haría que Dai requiriera permiso) Por lo tanto, para proporcionar un ancho de banda económico sostenible para convertirlo en el medio fundamental de intercambio en Argentina, el precio de ETH estará en algún lugar entre Se deben alcanzar $2500 (12,5 % del suministro total de ETH bloqueado) y $10 000 (3,13 % del suministro total de ETH bloqueado). Dado el precio de ETH correspondiente y el índice de garantía, la cantidad de ETH que debe bloquearse para alcanzar el 51% del suministro de M1 de Argentina ($ 13,580 millones). Y eso solo cuenta Argentina. Si bien $ 13.58 mil millones en circulación de Dai pueden parecer fuera de alcance hoy, cuando considera que los mercados de capital tradicionales agregan cientos de billones de dólares en valor, esto es realmente solo el potencial futuro de la pequeña porción del sistema financiero global sin permiso. Vayamos un paso más allá, en teoría, Dai comienza a competir con el todopoderoso dólar como una forma de moneda para transacciones globales. La oferta monetaria M1 de dólares estadounidenses alcanza los 4,034 billones de dólares estadounidenses, suponiendo que Dai pueda capturar el 10%, esto puede producir una oferta de 403,4 mil millones de Dai. Suponiendo que la tasa hipotecaria es de alrededor del 250%, ¿cuánto ancho de banda económico debe proporcionar ETH para satisfacer la generación de tanto Dai? Incluso si el precio de ETH alcanza un máximo histórico de $1400, el 663,1 % del suministro circulante total de ETH debe bloquearse para proporcionar suficiente ancho de banda para los 403 000 millones de Dai en circulación. Necesitamos un ancho de banda más económico. Suponiendo que el 46,42% del suministro circulante total está bloqueado en MakerDAO, que es más de 3,5 veces más alto que el pico de DAO en 2016, entonces el precio de ETH debe alcanzar más de 20 000 dólares estadounidenses para proporcionar suficiente Dai para cientos de miles de millones de dólares en circulación ancho de banda económico. Si se bloquea el 18,57 % del suministro circulante total, el precio de ETH debe alcanzar los 50 000 USD para satisfacer la demanda. Finalmente, para mantener el ETH requerido bloqueado dentro del rango de la tasa de consumo actual, asumiendo aproximadamente el 3.7% del ancho de banda económico total, el precio de ETH tendría que exceder los $250,000 para satisfacer la demanda y el ancho de banda total de la economía sin confianza (capitalización de mercado líquido) puede alcanzar los 27 billones de dólares. En comparación con el valor de mercado actual de 16,2 mil millones de dólares estadounidenses, ha aumentado 1665 veces. Dado el precio de ETH correspondiente y la relación de colateralización, la cantidad de ETH que debe bloquearse debe alcanzar el 10% del suministro de M1 de EE. UU. ($ 403,4 mil millones). Pero espere, hay más... Acabamos de describir MakerDAO, un protocolo específico de moneda para valor estable sin permiso y sin confianza. Sin embargo, hay docenas de protocolos de divisas emergentes que compiten por el ancho de banda económico, todos dirigidos a diferentes mercados potenciales. Los derivados demandan ancho de banda económico El mercado de capitales más grande del mundo en la actualidad es el mercado de derivados, con un valor nominal de contrato de $ 640 billones a junio de 2019. Supongamos que el 0,1% del mercado mundial de derivados puede ser absorbido por la financiación sin permiso de Ethereum en el futuro, es decir, se puede lograr un valor de contrato teórico de 640.000 millones de dólares. Hasta ahora, la tasa hipotecaria de los derivados basados ​​en hipotecas ETH no se ha probado en la práctica en gran medida, por lo tanto, también debemos asumir la tasa hipotecaria en lugar de confiar solo en los datos del mercado circulante. Con esto en mente, podemos hacer suposiciones relativamente justas basadas en las tasas de colateralización de diferentes protocolos de divisas en el mercado actual. La tasa hipotecaria promedio de MakerDAO es del 250%, mientras que la tasa hipotecaria activa promedio del acuerdo de emisión de derivados Synthetix es del 714%, y su activo hipotecario es el activo nativo SNX. Teniendo en cuenta que los derivados son inherentemente más volátiles que el sistema MakerDAO para un valor estable y sin permisos, y que ETH es sustancialmente más líquido que SNX, podemos suponer que el índice de garantía de los derivados tokenizados estará entre 250-750%. Así que supongamos un índice de garantía base del 350% para un contrato de derivados garantizado por un activo líquido sin confianza como ETH. Si queremos que los derivados tokenizados garantizados por ETH alcancen los 640 000 millones de dólares estadounidenses, entonces debemos bloquear alrededor del 18,67 % del volumen de ETH en circulación, luego se requiere que Ethereum proporcione un ancho de banda económico total de 12 billones de dólares estadounidenses, y el precio de ETH Necesita llegar a $100,000.

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